Anuncio del Banco Central: ¡Primer desembolso de 300 mil millones de yuanes!

Hoy, el "aumento del tipo de operación de recompra inversa a un día" previamente anunciado por el banco central se ha implementado oficialmente.

El 29 de junio, el banco central, en el Anuncio de Operaciones del Mercado Abierto N.º [2026] 123, indicó que, mediante un método de licitación con tasa de interés fija y cantidad, realizó operaciones de recompra inversa a 7 días por 157.5 mil millones de yuanes, y simultáneamente anunció la realización de operaciones de recompra inversa a un día por 300 mil millones de yuanes.

Anteriormente, el banco central ya había "anunciado" esta operación. El 25 de junio, el banco central emitió un comunicado indicando que, para alinear mejor la demanda de liquidez a corto plazo del sistema bancario, el Banco Popular de China agregaría el tipo de operación de recompra inversa a un día en las operaciones de mercado abierto del 29 y 30 de junio, y que la operación de recompra inversa a un día adoptaría un método de licitación con tasa de interés fija y cantidad.

"Esta operación de recompra inversa a un día no solo busca satisfacer mejor la presión de liquidez intertrimestral al final del semestre, sino que también es una medida importante para impulsar la transformación del marco de política monetaria." Dong Ximiao, economista jefe de Zhaolian, declaró al Financial Times que, a finales de junio, el sistema bancario enfrenta brechas de fondos debido a las evaluaciones estacionales, y las recompras inversas a 7 días por sí solas no pueden "suavizar los picos y llenar los valles" de manera precisa, mientras que la adición del tipo a un día puede adaptarse de manera más flexible a las necesidades de fluctuación intradía.

Lograr mejor el "suavizar picos y llenar valles" de la liquidez

En cuanto a por qué se agrega una nueva herramienta, los expertos de la industria consideran que es un paso importante en el proceso de reforma de la tasación de intereses de mercado en China, y también se alinea con la estructura de transacciones del mercado interbancario chino, en consonancia con la dirección de evolución del marco internacional de política monetaria basado en precios.

"Desde la estructura operativa del mercado monetario chino, el tipo a un día es el plazo con la concentración más alta de transacciones de liquidez en el mercado interbancario (la proporción del volumen de transacciones de DR001 supera el 90%), con un volumen de transacciones y una actividad de mercado significativamente mayores que el tipo a 7 días, por lo que sus cambios de precio reflejan mejor la tensión marginal de la liquidez a corto plazo del sistema bancario. A nivel internacional, los bancos centrales principales también prestan atención general a la tasa de interés a un día en sus operaciones de política monetaria." Explicó Xiong Yuan, economista jefe de Guosheng Securities.

En cuanto a por qué se implementa en este momento, Wen Bin, economista jefe de Minsheng Bank, considera que la realización de operaciones de recompra inversa a un día el 29 y 30 de junio se dirige principalmente a enfrentar la presión de liquidez de fin de trimestre. Señaló que, desde marzo, el banco central ha reducido activamente la inyección de liquidez para evitar un exceso de fondos, y los efectos comenzaron a notarse a finales de mayo. Bajo el impacto de las operaciones del banco central, la colocación de créditos de fin de trimestre y la emisión acelerada de bonos de gobiernos locales, la presión de liquidez se ha manifestado, con un aumento significativo de las tasas de interés de los fondos desde finales de mayo; además, los bancos comerciales intensificaron la colocación de créditos a fin de trimestre, consumiendo el exceso de reservas, y la emisión gradualmente acelerada de bonos especiales de gobiernos locales desde mediados de junio también generó cierta presión de liquidez.

Ming Ming, economista jefe de CITIC Securities, también comparte una opinión similar. Analizó para el Financial Times: "Desde el ritmo de las operaciones, el banco central anunció con antelación la 'adición' de la operación, y especificó claramente que se implementaría en los últimos dos días del mes, el 29 y 30 de junio, lo que podría reflejar dos informaciones: primero, la herramienta de recompra inversa a un día actualmente se posiciona como un complemento de las OMO (operaciones de mercado abierto) regulares, por lo que se utiliza la expresión 'adición'; segundo, la elección de operar a finales de junio, considerando que junio es un mes grande para los créditos, con una mayor presión de colocación de créditos a fin de mes y un aumento de la presión de evaluación de liquidez, esta operación también refleja la postura del banco central de proteger la liquidez."

En cuanto al modo de operación, el método de licitación con tasa de interés fija y cantidad es consistente con el de la recompra inversa a 7 días. "Desde mediados de 2024, la tasa de interés de la recompra inversa a 7 días se ha establecido como la tasa de política principal, y también ha adoptado el método de licitación con tasa de interés fija y cantidad, mientras que el modo de operación de la herramienta de recompra inversa a un día es similar." Analizó Ming Ming.

Mecanismo de regulación de tasas de interés se perfecciona continuamente

"En un nivel más profundo, este es un paso importante en la evolución de la recompra inversa a un día de una herramienta temporal a un tipo regular desde que el banco central construyó el corredor de tasas de interés en 2024, con el objetivo de perfeccionar el mecanismo de regulación de corto plazo. La introducción de la recompra inversa a un día, que complementa el plazo con la recompra inversa a 7 días existente, ayuda a lograr una regulación precisa y satisfacer mejor las diferentes necesidades de fondos del sistema bancario." Analizó Dong Ximiao.

En resumen, los plazos de las herramientas actuales de gestión de liquidez del banco central incluyen 7 días, 14 días, 3 meses, 6 meses, 1 año y a largo plazo. "La adición de la recompra inversa a un día complementa una herramienta con un plazo de 1 día, enriqueciendo aún más los métodos de inyección de liquidez, lo que puede satisfacer mejor las diversas necesidades de liquidez de las instituciones financieras y mejorar la estabilidad del funcionamiento de los fondos." Señaló Wen Bin.

Ya en el Foro de Lujiazui de junio de 2024, Pan Gongsheng propuso algunas consideraciones para reformar y mejorar el marco de política monetaria, incluida la clarificación de que la tasa de interés de las operaciones de recompra inversa a 7 días en el mercado abierto es la tasa de política principal, y el estudio de un estrechamiento moderado de la amplitud del corredor de tasas de interés. Los expertos de la industria analizan que el tipo de operación principal del mercado abierto del banco central chino es la recompra inversa a 7 días, similar al BCE y al Banco de Inglaterra, lo que permite equilibrar bien el grado de precisión operativa y la presión de renovación al vencimiento, y durante años de práctica ha desempeñado el papel de ancla de fijación de precios de mercado, manteniendo efectivamente la estabilidad de las tasas de corto plazo.

"Sin embargo, en momentos como finales de mes, cuando aumenta la demanda temporal de fondos de las instituciones financieras, las operaciones a un día son más flexibles y pueden lograr mejor el objetivo de 'suavizar picos y llenar valles' de la liquidez." Planteó un experto de la industria.

En julio de 2024, el Banco Popular anunció la adición de operaciones temporales de recompra y recompra inversa a un día, con tasas de operación de la tasa de política menos 20 puntos básicos y más 50 puntos básicos respectivamente. Al resaltar la posición de la tasa de política, de hecho, se enmarcó un "corredor suave" más estrecho para las tasas de mercado, reduciendo gradualmente la volatilidad de las tasas de corto plazo. En el Foro de Lujiazui de 2026, Pan Gongsheng anunció un mayor estrechamiento del ancho del corredor de recompra temporal y la mejora del mecanismo de uso, y los expertos de la industria evaluaron que esto ayuda a que la tasa de política ejerza mejor su papel como ancla de fijación de precios.

Los expertos entrevistados consideran que la adición del tipo de operación de recompra inversa a un día por parte del banco central responde tanto a la demanda del mercado como a mejorar la precisión y efectividad de la regulación de las tasas de corto plazo. En cuanto a los arreglos operativos específicos de la recompra inversa a un día, se determinarán principalmente en función de la demanda del mercado. "Esto también refleja una idea de reforma gradual." Evaluaron los expertos de la industria.

Fuente de este artículo: Financial Times

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