#USNetCapitalInflowsHitRecord884B

$884 mil millones y la hipocresía que lo construyó
Aquí hay algo
que debería incomodar a todo comentarista geopolítico de sillón:
mientras los expertos del mundo pasaron los últimos dieciocho meses escribiendo furiosas
columnas sobre el declive estadounidense, la hegemonía estadounidense, la imprudencia estadounidense
— el dinero no escuchó.
Las entradas netas de capital de EE.UU.
acaban de alcanzar los $884 mil millones en los 12 meses hasta abril de 2026.
Eso no es un error tipográfico. Es un récord. El pico de 2021 fue de aproximadamente $400
mil millones. Los niveles actuales son más del doble de eso, y casi el triple
de lo que eran al inicio de 2025. Los propios datos TIC del Tesoro
confirman una entrada neta de $26.1 mil millones solo en abril, con
inversores extranjeros privados comprando $164.4 mil millones en valores estadounidenses a largo plazo en un
solo mes e instituciones oficiales añadiendo $41.6 mil millones netos.
La frase que la gente
ha comenzado a usar — "criticar de día, comprar de noche" — captura algo
real y ligeramente vergonzoso sobre el comportamiento del capital global. Todo el mundo
ama criticar el dólar, los déficits, los aranceles, la disfunción
política. Y luego abre el mercado y compran.
El número del sector privado es el que más importa.
Las compras privadas extranjeras
de acciones estadounidenses se dispararon a $763 mil millones — un máximo histórico.
Esto no son fondos soberanos haciendo asignaciones estratégicas. Esto son
gestores de pensiones en Fráncfort, family offices en Singapur, compañías de
seguros en Tokio decidiendo que el lugar más seguro y de mayor rendimiento para
aparcar capital sigue siendo Estados Unidos. Las compras de instituciones oficiales
también aumentaron a $121 mil millones, más del doble desde el inicio del
año, pero eso es la nota al pie. El titular es que el dinero privado vota
con los pies.
Por qué el dinero sigue llegando a pesar del ruido.
El equipo de Ed Yardeni
en Yardeni Research analizó los datos del Tesoro y encontró que los
inversores extranjeros vertieron más de $1.4 billones en activos estadounidenses durante el mismo
período de 12 meses. Son entradas brutas, no netas, pero te dice la
magnitud de la convicción. El análisis de Deutsche Bank muestra que el mercado de
acciones estadounidenses aún representa casi la mitad de la capitalización bursátil
global a junio de 2026. Michael Cembalest de J.P. Morgan rastreó
seis métricas del estatus de reserva del dólar: préstamos transfronterizos, valores de deuda
internacionales, volúmenes de negociación de divisas, reservas oficiales, facturación de
exportaciones y pagos SWIFT, y las encontró mayormente estables. La
participación del dólar en los pagos SWIFT en realidad subió al 51% en abril de 2026, desde
el 39% en 2020.
Nada de esto significa
que las críticas sean erróneas. Los déficits son reales. La relación deuda/PIB
es incómoda. El riesgo de sanciones es una preocupación legítima para los tenedores
soberanos. Pero como señaló Cembalest: "Las monedas de reserva son difíciles de
desplazar, particularmente sin un reemplazo claro." El yuan, el euro,
el yen, la libra — ninguno ha ganado participación de reserva. La modesta
disminución en la asignación de reserva del dólar fue a la canasta de "otras
monedas" en el FMI, un premio de consolación fragmentado.
La historia estructural debajo del titular.
Bill Conerly en
Forbes hizo los cálculos sobre la propiedad extranjera de acciones estadounidenses desde 1994.
Si la propiedad extranjera se hubiera mantenido en su porcentaje de 1994, las tenencias actuales
serían $14 billones más bajas. Esos $14 billones representan aproximadamente el 13% de
los $107 billones del mercado total de acciones estadounidenses. Dos fuerzas impulsaron esto:
la riqueza de los mercados emergentes buscando estabilidad y diversificación, y
el capital europeo persiguiendo rendimientos más altos de los que LVMH y Hermès pueden
ofrecer. Las 10 principales empresas de EE.UU. por capitalización de mercado son todas tecnológicas. Las 10 de Europa
incluyen marcas de lujo y empresas de alimentos. El champán y los bolsos
son maravillosos, pero no están atrayendo $763 mil millones en compras extranjeras de
acciones.
Mientras tanto, la
operación de "Vender Estados Unidos" que dominó las conversaciones de Wall Street hace un año —
nacida de los aranceles del día de la liberación de Trump y los ataques a la Fed — duró
aproximadamente lo que dura un ciclo de noticias. Los datos del IIF muestran que incluso cuando $27
mil millones salieron de carteras de mercados emergentes en mayo de 2026, EE.UU.
siguió absorbiendo capital. Las acciones tecnológicas surcoreanas vieron $27.9 mil millones
retirados en un solo mes, pero gran parte de ese dinero no salió del sistema,
se redirigió. Los fondos de acciones estadounidenses atrajeron $38.37 mil millones en la semana
que terminó el 17 de junio solamente, con los fondos del sector tecnológico alcanzando un récord
de $21.46 mil millones, según LSEG Lipper.
La verdad incómoda.
Al capital no le
importa tu artículo de opinión. No le importa la alineación moral, la estética
política, o si la administración se está comportando responsablemente. Le
importa el rendimiento sobre activos, el rendimiento sobre capital, la profundidad de liquidez,
la aplicabilidad de los contratos, y la probabilidad de que tu inversión
no sea confiscada por un gobierno que cambió de opinión de la noche a la mañana. En los
cinco aspectos, EE.UU. aún obtiene una puntuación más alta que cualquier alternativa, no
perfectamente, pero comparativamente.
Los $884 mil millones
no son una carta de amor a Estados Unidos. Es un cálculo ajustado por riesgo escrito
en dólares. El mundo puede criticar todo lo que quiera durante el horario laboral. La
orden de flujo nocturna te dice lo que realmente creen.