#STRCHitsAllTimeLow

El experimento de acciones preferentes de Strategy está entrando en su fase más difícil hasta ahora. STRC, la Acción Preferente Perpetua de Tipo Variable Serie A, diseñada para cotizar cerca de su valor nominal de $100 mientras genera ingresos estables, ha sufrido una caída sin precedentes. Tras cerrar a $74.57 el 26 de junio y mostrar una mayor debilidad en las operaciones previas a la apertura cerca de $71.90, el título cotiza ahora con un descuento de más del 25% respecto a su valor previsto, lo que plantea serias dudas sobre la confianza de los inversores y la sostenibilidad de su modelo de financiación.

La venta masiva se ha acelerado en las últimas dos semanas. STRC cotizaba alrededor de $89 el 17 de junio antes de caer por debajo de $83 durante las operaciones del 19 de junio. Aunque se recuperó brevemente para cerrar a $88.59 el 20 de junio con más de 10 millones de acciones intercambiadas, la presión vendedora regresó rápidamente. Para el 26 de junio, la acción preferente había caído por debajo del nivel de $75, mientras se negociaban otros 6.28 millones de acciones, marcando su rendimiento más débil desde su lanzamiento.

El principal impulsor de este colapso es la continua debilidad de Bitcoin. Con BTC cotizando cerca de $60,000, más de un 50% por debajo de su máximo histórico de aproximadamente $126,000 en octubre de 2025, la confianza de los inversores en el modelo de negocio altamente apalancado y centrado en Bitcoin de Strategy se ha deteriorado significativamente.

Por primera vez en la historia de la empresa, el múltiplo de empresa sobre valor neto de activos (mNAV) de Strategy ha caído por debajo de 1. Esto significa que el mercado está valorando toda la empresa por debajo del valor actual del Bitcoin que posee. Tal descuento refleja crecientes preocupaciones sobre el apalancamiento, la rentabilidad futura, los costos de financiación y la asignación de capital a largo plazo.

Al mismo tiempo, Strategy arrastra más de $13 mil millones en pérdidas no realizadas de Bitcoin. La magnitud de estas pérdidas en papel supera la capitalización de mercado total de varias criptomonedas importantes combinadas, lo que resalta cuán estrechamente está vinculada la posición financiera de la empresa al rendimiento de Bitcoin.

Quizás la mayor preocupación es lo que esto significa para la estrategia de financiación de Strategy. STRC ha sido una fuente crítica de capital, pero con acciones cotizando muy por debajo de $99, la empresa ha pausado efectivamente su programa de emisión en el mercado. Vender nuevas acciones preferentes cerca de $74 mientras se continúan pagando dividendos anuales de $11.50 por acción elevaría el costo de financiación efectivo por encima del 15%, haciendo que la nueva emisión sea económicamente poco atractiva a pesar de que la tasa de dividendo oficial se mantiene en el 11.5%.

La presión ya ha obligado a Strategy a realizar una acción que muchos inversores alguna vez consideraron imposible. A finales de mayo, la empresa vendió 32 Bitcoin por aproximadamente $2.5 millones para ayudar a financiar las obligaciones de dividendos de las acciones preferentes. Marcó la primera venta de Bitcoin en la historia de Strategy, poniendo fin a años de mantener una filosofía de solo acumulación.

La competencia también está aumentando. El gestor de activos Strive ha introducido SATA, un producto preferente competidor que ofrece pagos de dividendos diarios, generando presión adicional a medida que los inversores centrados en ingresos comparan rendimiento, liquidez y riesgo general.

Aunque STRC ahora ofrece un rendimiento efectivo superior al 15% debido a su precio de mercado deprimido, los inversores deben reconocer que el mayor rendimiento refleja un riesgo significativamente mayor. Los dividendos no están garantizados, las acciones preferentes no tienen fecha de vencimiento, y otra caída importante de Bitcoin podría empujar fácilmente a STRC hacia $60 o incluso más.

Si bien algunos analistas continúan manteniendo objetivos alcistas a largo plazo para las acciones ordinarias de Strategy, las acciones preferentes están enviando un mensaje mucho más cauteloso. El mercado ya no se centra únicamente en los rendimientos atractivos: está valorando el riesgo estructural, la incertidumbre de financiación y la volatilidad de Bitcoin. Para los inversores, la pregunta clave ya no es cuán alto se ha vuelto el rendimiento, sino si ese rendimiento es una compensación suficiente por los crecientes riesgos incorporados en la estructura de capital de Strategy.

#STRCHitsAllTimeLow @Gate_Square #GateSquare