[红包]Revisión profunda del 28 de junio: migración de billones de fondos, la base de IA forja un nuevo rey. No lamentes que los módulos ópticos sean cosa del pasado, los chips de potencia están liderando el camino!

Potencia de los semiconductores: el último valle del desbordamiento de la potencia de cómputo de IA [Taoguba]

Revisión del mercado de valores A después del cierre del fin de semana | 28 de junio de 2026

Conclusión central: 4100 puntos no es el final, es el punto de partida para el intercambio de posiciones. Los billones de yuanes de los módulos ópticos están buscando un nuevo anfitrión, y la cadena de aumento de precios de los semiconductores de potencia es la dirección de mayor expectativa de diferencia.

1. Gran fuga de capitales: el comercio abarrotado de módulos ópticos se está derrumbando

El mercado del viernes ya ha dado la respuesta más honesta. Durante la semana, Zhongji Xunchuang registró una salida neta de capital principal de 13.460 millones de yuanes, Industrial Fulian una salida neta de 10.386 millones de yuanes, y los "tres hermanos Yi-Zhong-Tian" fueron vendidos colectivamente por más de 26.700 millones de yuanes. Esto no es un ajuste normal, sino una retirada colectiva de fondos institucionales desde los activos de cómputo de alto nivel. La estructura de posiciones se ha deteriorado hasta un punto crítico. El saldo de financiamiento superó por primera vez los 3 billones de yuanes, los fondos apalancados se concentraron excesivamente en el sector tecnológico, y los fondos que duplicaron su valor en posiciones altas restringieron estrictamente los límites de suscripción a 100 yuanes. Cuando los fondos más activos no pueden seguir entrando, el colapso se vuelve inevitable. Pero la pregunta clave es: ¿a dónde irán estos fondos que huyen de los módulos ópticos?

2. El alto auge de los semiconductores es un consenso, la divergencia solo está en "a dónde ir"

Los datos de la Oficina Nacional de Estadísticas son el fondo más sólido. De enero a mayo, los beneficios de las empresas industriales por encima del tamaño designado aumentaron un 18,8% interanual, y los beneficios de la industria electrónica se dispararon un 103,9%, contribuyendo con un 43,1% al crecimiento total de los beneficios de la industria industrial por encima del tamaño designado. El crecimiento tecnológico no es pura especulación temática, está respaldado por beneficios reales de dinero contante y sonante. Se espera que el mercado global de semiconductores supere los 10 billones de yuanes este año, y los ingresos de DRAM en el primer trimestre se dispararon un 260% interanual. Micron ha firmado acuerdos a largo plazo "take or pay" por un total de 22.000 millones de dólares a cinco años con 16 clientes principales. Los chips de memoria han pasado de fluctuaciones cíclicas a un superciclo impulsado por IA. Pero un alto auge no equivale a altos rendimientos. El mercado ya es lo suficientemente inteligente como para distinguir entre "verdaderas cadenas industriales" y "acciones conceptuales". Este fin de semana, varias empresas populares aclararon de manera concentrada, y las diferencias genuinas entre los conceptos de PCB, tela electrónica, refrigeración líquida y sustrato de vidrio se están agravando. Ultrasonic Electronics, después de 6 días consecutivos de subida, aclaró urgentemente que "no tiene lámina recubierta de cobre M8/M9", y los ingresos de la tela electrónica de Zhongcai Technology representan solo el 3,27% de los ingresos totales. Esto significa que en la próxima etapa, los fondos solo abrazarán a las empresas de la cadena industrial real que tengan cartas de aumento de precios, pedidos y una alta proporción de ingresos.

3. La mayor diferencia de expectativas: la cadena de aumento de precios de los semiconductores de potencia

El mercado ha centrado toda su atención en las exportaciones de módulos ópticos que se multiplican por 100, el aumento de precios del almacenamiento, la expansión de 30.000 millones de yuanes en empaquetado avanzado. Pero se ha ignorado gravemente una lógica más fundamental: El consumo de energía de los servidores de IA ha pasado de cientos de kilovatios a decenas de megavatios, y la fuente de alimentación de CC de 800V HV se ha convertido en el estándar para los centros de datos de próxima generación. Cuanto mayor sea la potencia de cómputo, más rígida será la demanda de chips de gestión de energía, DrMOS, MOSFET, IGBT, SiC, módulos de potencia y cadenas de señales analógicas. Esto no es un concepto, es una restricción física. El costo de la electricidad representa más del 60% del TCO de un centro de datos, y la proporción de dispositivos de potencia en el costo BOM de los servidores es mucho menor que la del almacenamiento. Esto significa que el aumento de precios de los semiconductores de potencia no se revertirá en la demanda final: los centros de datos tienen una sensibilidad extremadamente baja a los precios de los dispositivos de potencia. Más crucial aún, el aumento de precios ya se ha implementado. Casi 20 empresas globales de semiconductores analógicos y de potencia han anunciado ajustes de precios a partir del 1 de julio, con un aumento del 15% al 25% en los chips de gestión de energía para servidores de IA y del 10% al 15% en chips de aislamiento para automatización industrial y almacenamiento de energía. CCTV Finance lo ha reportado con pruebas: la industria de semiconductores de potencia está experimentando el segundo ajuste de precios generalizado del año, y muchas empresas afirman que "los pedidos de energía relacionados con IA están saturados, no podemos producirlos todos". Aquí está la mayor diferencia de expectativas: el aumento de precios del almacenamiento ya se ha transmitido a los terminales de la cadena de suministro, provocando una reacción adversa; los módulos ópticos ya están abarrotados hasta el punto de que los fondos institucionales están huyendo; y aunque el empaquetado avanzado es fuerte, algunas acciones ya han subido enormemente. Solo los semiconductores de potencia, mientras el mercado todavía debate si son "acciones cíclicas", ya se han enviado cartas de aumento de precios a los clientes y los plazos de entrega se han extendido a más de 30 semanas.

4. Los fondos están verificando este juicio

Los flujos de fondos del viernes son la papeleta de votación más honesta. Mientras los fondos principales huían frenéticamente de los módulos ópticos, PCB y comunicaciones, los materiales semiconductores y los dispositivos de potencia ya habían recibido entrada de fondos. Changdian Technology registró una compra neta financiada de 2.653 millones de yuanes, ocupando el primer lugar en todo el mercado; Zhaoyi Innovation registró una compra neta financiada de 1.521 millones de yuanes; y el sector de materiales semiconductores tuvo una entrada neta de capital principal de aproximadamente 8.000 millones de yuanes esta semana. Esto no es una deriva accidental de fondos, es un cambio sistemático de alto a bajo: desde los módulos ópticos de alta valoración y alta congestión hacia los materiales semiconductores de baja valoración, con lógica de aumento de precios y respaldo de rendimiento.

5. Contorno de la nueva línea principal: la cadena de infraestructura eléctrica de IA

Los módulos ópticos especulan sobre el "cuello de botella de la transmisión de datos", el almacenamiento especula sobre la "capacidad de cómputo que desplaza la producción", el empaquetado avanzado especula sobre la "mejora del rendimiento del chip" y los semiconductores de potencia especulan sobre la "base física de la potencia de cómputo de IA". Sin infraestructura eléctrica, toda la potencia de cómputo es un castillo en el aire. La expansión de la potencia de cómputo de IA ha llevado los cuellos de botella del hardware desde la capa de transmisión, capa de almacenamiento y capa de empaquetado hasta la capa de energía. Este es el último valle del desbordamiento de la elasticidad de precios. Se superponen tres capas de lógica: La arquitectura de suministro de energía de CC de 800V HV para centros de datos de IA se ha convertido en estándar, y los dispositivos de potencia son el primer eslabón beneficiado. Los tres billones de yuanes de pistas: control eléctrico de vehículos de nueva energía + inversores de almacenamiento fotovoltaico + cargadores estallan simultáneamente, la demanda de semiconductores de potencia no es un solo punto de impulso, sino una resonancia multi-polar. Se abre la ventana de sustitución de productos nacionales. Los gigantes extranjeros aumentan los precios y extienden los plazos de entrega a más de 30 semanas, lo que obliga a los terminales downstream a comenzar una cadena de suministro dual, acelerando la participación de los productos nacionales.

6. Orden de sectores y estrategia operativa

Primera opción: cadena de aumento de precios de semiconductores de potencia/chips analógicos

Direcciones clave: chips de gestión de energía para servidores de IA, DrMOS, MOSFET, IGBT, dispositivos SiC, cadena de señales analógicas, sustitución de productos nacionales. Peso de la lógica: superposición triple de demanda + certidumbre del aumento de precios + brecha de oferta continua + diferencia de percepción de los fondos.

Segunda opción: empaquetado avanzado + almacenamiento

La lógica también es sólida, pero algunas acciones ya han subido mucho, es necesario esperar la divergencia para comprar en bajadas, no es adecuado perseguir subidas.

Tercera opción: módulos ópticos/CPO

La lógica principal no está muerta, es un hecho que las exportaciones de módulos ópticos 800G de Huagong Zhengyuan han aumentado más de 100 veces interanual, pero la congestión a corto plazo es demasiado alta. Solo es adecuado para la disposición de posiciones izquierdas después de caídas profundas en las acciones principales, no para perseguir subidas. Direcciones a evitar: PCB de puro concepto, tela electrónica, sustrato de vidrio, refrigeración líquida

La alta densidad de comunicados de aclaración este fin de semana hace que sea fácil que a corto plazo se produzca una tendencia de "subida inicial - realización de fondos - caída por consenso".

7. Juicio tridimensional del mercado general

Sentimiento: de la euforia a la divergencia, el pánico aún no se ha formado. CITIC Securities señaló claramente que los vaivenes después de los 4000 puntos son normales. Esta ronda de mercado ha durado más de 150 días de negociación desde que superó los 4000 puntos, el récord más largo en los mercados alcistas pasados, pero la caída máxima es solo del -9,59%, la más pequeña de la historia. La caída del viernes fue una limpieza conjunta por un shock de riesgo externo y la realización de posiciones altas internas, no el fin del mercado alcista. Fundamentos: el eje tecnológico es sólido. El aumento del 103,9% en los beneficios de la industria electrónica es una base real de rendimiento. Se espera que el mercado global de semiconductores supere los 10 billones, y la transmisión de aumentos de precios se ha extendido desde el almacenamiento a semiconductores de potencia, gases especiales electrónicos y toda la cadena de obleas de silicio. Flujo de fondos: el apalancamiento es alto pero resistente. El saldo de financiamiento es de 3,01 billones de yuanes, que representa el 2,8% del valor de mercado circulante, inferior al 4,72% del pico de 2015, aún hay espacio pero se necesita precaución. A partir del 29 de junio, el banco central agregó un instrumento de recompra inversa a un día para suavizar con precisión las fluctuaciones de fondos a fin de mes y trimestre, y se espera que la liquidez mejore a principios de julio.

Resumen en una frase:

Los billones de yuanes de los módulos ópticos están buscando un nuevo anfitrión. No persiga acciones conceptuales que ya han sido aclaradas, no toque los módulos ópticos con congestión explosiva, no espere a que el empaquetado avanzado suba para comprar. La cadena de aumento de precios de los semiconductores de potencia: este es el último valle de valoración del desbordamiento de la potencia de cómputo de IA hacia la infraestructura eléctrica, y es la dirección con mayor diferencia de expectativas cuando los fondos pasan de la especulación emocional a la verificación de rendimiento. Las cartas de aumento de precios ya se han enviado, los plazos de entrega ya se han extendido, los pedidos ya están saturados. Cuando el mercado todavía debate si es "una acción cíclica", la verdad de la industria ya ha dado la respuesta.