Este mercado bajista de Bitcoin ha durado 237 días, el cuarto más largo de la historia, pero la caída máxima es solo del 53%, muy por debajo del 76%-84% de las tres anteriores. Detrás de la moderada caída está el costo de la entrada de fondos institucionales y la madurez del mercado: salidas continuas de ETF, presión sobre los costos de los mineros y división en la estructura on-chain.

Una caída pequeña no significa bajo riesgo. La institucionalización reduce la probabilidad de un desplome, pero alarga el ciclo de liquidación. Según datos de CoinGecko, Bitcoin ha retrocedido desde un máximo de $124,800 hasta los $58,115 el 25 de junio, mientras que el costo promedio de los tenedores a corto plazo sigue en $74,800, una divergencia que ya dura 8 meses.
Las señales on-chain también son contradictorias: el modelo UTXO muestra señales de rendición, históricamente un punto de compra a largo plazo; pero el margen de beneficio de los mineros está comprimido hasta la línea de pérdidas, STR se desancla, la estructura de costos se está reescribiendo. Las ventas de OG han caído a su nivel más bajo en casi dos años, la presión de venta se ha agotado, pero también existe una trampa de liquidez.
El consenso del mercado es que "por debajo de 60,000 es barato", pero barato no significa un rebote inmediato. La curva MVRV sugiere un rebote débil en julio, con una altura no superior a 70,000; la consolidación a medio plazo podría extenderse hasta septiembre-octubre. Si los flujos de fondos del ETF en el tercer trimestre no mejoran, las grietas estructurales podrían ampliarse aún más.
La entrada de instituciones ha convertido el mercado bajista en un "oso lento", la caída se ha moderado, pero el tiempo se alarga. Para los traders, tiene más sentido vigilar el costo de los tenedores a corto plazo y el punto de equilibrio de los mineros que adivinar el fondo.
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