El director de investigación de Grayscale sugirió públicamente que Strategy venda 30 mil millones de dólares en BTC para mejorar su estructura de capital, lo que supone una prueba de estrés para la narrativa de «acumulación corporativa de criptomonedas». Las acciones preferentes STRC de Strategy han caído recientemente por debajo de los 84 dólares, y la preocupación del mercado sobre si necesita vender criptomonedas para pagar su deuda sigue aumentando. La propuesta de Pandl va al grano: cuando el precio de Bitcoin cae y el descuento de las acciones preferentes se amplía, la fragilidad del apalancamiento corporativo queda expuesta. El modelo de acumulación de Strategy se basa en la apreciación continua de BTC; si el precio se estanca o cae, el desajuste entre el costo de financiamiento y el valor de la garantía se amplifica. CryptoQuant cree que Strategy tiene otras formas de respaldar a STRC, pero la confianza del mercado ya se ha visto afectada. Si incluso el director de investigación de Grayscale sugiere públicamente vender, significa que el consenso interno sobre la estrategia de «solo comprar, no vender» se está debilitando. Este no es solo un problema de Strategy, sino una prueba de confianza para toda la narrativa de «acumulación de criptomonedas en el balance corporativo». Riesgo negativo: si Strategy realmente vende BTC, la presión de venta a corto plazo impactará el mercado y debilitará la lógica de tenencia institucional del «oro digital». Incluso si no vende, las dudas persistentes suprimirán la narrativa de valoración de Bitcoin.