El "banco central de los bancos centrales" lanza una alerta sobre la burbuja de la IA: el frenesí de gasto de capital de billones de dólares podría convertirse en un largo colapso.

El Banco de Pagos Internacionales (BIS) advierte que el auge de inversión en IA impulsado por los gigantes tecnológicos podría transformarse en una "prolongada caída de la inversión", desestabilizando los mercados financieros globales y dañando la economía mundial. Conocido como el "banco central de los bancos centrales", el BIS apunta directamente a la euforia excesiva actual en el mercado de IA, una clara advertencia de riesgo proveniente de una de las instituciones financieras más autorizadas del mundo.

En su informe económico anual publicado el domingo, el BIS señala que las cinco principales empresas "hiperescalares" de computación en la nube del mundo (hyperscalers) proyectan un gasto de capital total de más de 1 billón de dólares entre 2025 y finales de 2026. Si los rendimientos reales del sector tecnológico no cumplen con las expectativas, los inversores podrían endurecer rápidamente la financiación, provocando un giro abrupto de este auge de gasto de capital hacia una "prolongada depresión de la inversión", con efectos en cadena sobre las condiciones financieras globales.

Según informa el Financial Times británico, el mercado ya muestra signos de inestabilidad. SpaceX completó una OPI de 86.000 millones de dólares este mes y de inmediato lanzó una emisión de bonos por 25.000 millones de dólares. El director de inversiones de Allianz Group advirtió esta semana que este movimiento es una señal de que el mercado está entrando en una "zona de burbuja". Desde la salida a bolsa de SpaceX, los mercados de valores han seguido oscilando, sumado al aumento de las expectativas de subida de tasas de la Reserva Federal, el sentimiento de los inversores se ha vuelto claramente más cauteloso.

El BIS también advierte que el impacto energético derivado de la guerra entre Estados Unidos e Irán y el casi cierre de la ruta comercial del Estrecho de Ormuz no se ha disipado por completo, y que el efecto inflacionario "ya ha comenzado a manifestarse y podría prolongarse", constituyendo junto con el riesgo de la burbuja de IA múltiples amenazas para la economía global.

Detrás del gasto de capital de billones, los rendimientos siguen siendo inciertos

El núcleo de la controversia en el auge actual de la IA radica en la brecha entre las enormes inversiones de capital y los rendimientos comerciales aún inciertos. Las empresas tecnológicas ya han irrumpido en el mercado crediticio global, recaudando cientos de miles de millones de dólares para financiar proyectos de IA, aprovechando los diferenciales de crédito corporativo cercanos a los niveles más bajos del siglo para obtener financiación de bajo costo.

Al mismo tiempo, los máximos históricos del mercado de valores estadounidense siguen atrayendo financiación de capital de las empresas. La OPI de 86.000 millones de dólares de SpaceX es un ejemplo típico de la fuerte demanda de activos relacionados con la IA. Los grandes inversores ya han advertido que, si el retorno de la inversión en IA no es suficiente, esta ola de emisión de deuda pondrá a prueba severamente la capacidad de asunción de riesgos del mercado.

El BIS declaró claramente en su informe: "La decepción con los rendimientos podría desencadenar una contracción repentina de la financiación, transformando el auge del gasto de capital en una depresión persistente de la inversión, con posibles efectos en cadena sobre las condiciones financieras".

Lección histórica: Los avances tecnológicos reales también pueden generar burbujas

El BIS cita múltiples precedentes históricos como referencia para el auge actual de la IA. El informe enumera la fiebre de los canales en la década de 1830, la fiebre del ferrocarril en el Reino Unido en la década de 1840 y la burbuja de Internet a finales de la década de 1990, considerando que estos eventos históricos ofrecen "analogías esclarecedoras".

Estos eventos comparten una característica común: todos se originaron en avances tecnológicos reales, pero finalmente atrajeron un exceso de capital más allá de lo que los rendimientos comerciales podían sostener. El BIS señala que "estos eventos terminaron con una reversión de la inversión y desencadenaron recesiones que afectaron a toda la economía".

El BIS no niega por completo el potencial de desarrollo de la IA. El informe reconoce que la IA hasta ahora ha proporcionado un importante impulso al crecimiento global y podría aumentar "significativamente" la productividad en la próxima década, generando ganancias de eficiencia sustanciales para las empresas. Sin embargo, el desfase histórico entre el potencial tecnológico real y el excesivo entusiasmo del capital es la lógica central de esta advertencia del BIS.

La exposición accionaria de los hogares se amplía, el ajuste del mercado de valores tiene un impacto más amplio

El BIS considera que, en comparación con las burbujas tecnológicas históricas, si el auge actual de la IA desencadena un ajuste significativo del mercado de valores, el impacto será más amplio. La razón es que la proporción actual de acciones en manos de los hogares en relación con su riqueza e ingresos es significativamente mayor que en el pasado. Ante una fuerte corrección del mercado, esto impactaría más directamente en los balances de los hogares y el gasto de consumo.

La estabilidad financiera también enfrenta amenazas. El BIS advierte que los pasivos acumulados por las empresas de IA a través de financiamiento masivo mediante deuda amplificarán las presiones de riesgo sistémico cuando el mercado se revierta.

Múltiples presiones se superponen, la economía global enfrenta impactos compuestos

Además del riesgo de la IA, el BIS describe las amenazas a la economía global como una superposición de múltiples presiones. La guerra entre Estados Unidos e Irán ha provocado el casi cierre de la ruta comercial del Estrecho de Ormuz, por la cual, antes de la guerra, transitaba aproximadamente una quinta parte del petróleo y gas natural licuado del mundo. El BIS advierte que las consecuencias económicas de la perturbación energética persistente "aún no se han manifestado por completo".

El informe señala que el peligro para la economía global ya ha aumentado, y los puntos de presión se concentran en cuatro áreas: el riesgo de inflación persistente, la dudosa sostenibilidad de las inversiones relacionadas con la IA, la creciente fragilidad financiera y el deterioro de las situaciones fiscales de los países. Estas cuatro presiones se entrelazan y superponen, constituyendo las principales amenazas a la baja para la economía global según la visión del BIS.

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