El 28 de junio, Michael Hartnett, estratega jefe de Bank of America Securities, enumeró en su último informe de flujos de fondos tres umbrales que desencadenarán una «huida total hacia la seguridad» este verano: que el ETF Mag7 caiga por debajo de 60 dólares, que el par USD/JPY baje a menos de 110, y que la curva de rendimientos vuelva a invertirse. Actualmente ninguna de las tres condiciones se ha cumplido, pero las señales se están acumulando. Los fondos de acciones estadounidenses registraron salidas netas de 8.500 millones de dólares, la primera desde marzo, justo después de haber experimentado entradas netas históricas de 119.200 millones de dólares; la divergencia persistente en la que los grandes proveedores de cloud siguen rindiendo por debajo de las acciones de semiconductores está llevando la sostenibilidad del gasto en IA al centro del debate del mercado: Apple ha subido el precio de los MacBook, Microsoft ha aumentado el precio de Xbox, ambos directamente relacionados con el aumento de los costes de memoria; el precio de la memoria en rack de Vera Rubin ha subido acumulativamente un 435%, y Goldman Sachs predice que el gasto en capital en IA podría alcanzar los 1,4 billones de dólares en 2027. La pregunta central que Hartnett sigue planteando es: ¿cuánto más deben caer los proveedores de cloud para que el mercado empiece a descontar recortes en el gasto de capital?

Los flujos de capital estadounidense ya han girado anticipadamente, y la liquidez que sale de los gigantes tecnológicos está inundando activos cíclicos como semiconductores, small y mid caps, vivienda y REITs, interpretado por el mercado como una anticipación de un cambio en el enfoque de las políticas hacia la «asequibilidad». A nivel de clases de activos, Hartnett considera que el oro por debajo de los 4.000 dólares aún tiene un fuerte valor de asignación, estar largo en bonos largos del Tesoro de EE.UU. es la operación a largo plazo más contraria en la actualidad; el dólar es solo para tenencias a corto plazo, no para asignaciones a largo plazo, y estar largo en mercados emergentes a largo plazo es su propuesta estratégica. Desde que el presidente de la Reserva Federal, Wash, asumió el cargo el 22 de mayo, los bonos del Tesoro de EE.UU. han subido un 3,2%, mientras que las acciones han caído un 1,6%, con un claro rendimiento superior de los bonos. #0成本拿2股SK海力士