Bitcoin se está acercando a un récord histórico poco común: cerrar dos trimestres consecutivos a la baja.

En el primer trimestre cayó aproximadamente un 22%, y en el segundo trimestre hasta ahora ha caído otro 12% aproximadamente.
Detrás de esto hay una manifestación concentrada de presiones estructurales: los fondos se están moviendo del mercado de criptomonedas al sector de semiconductores de IA, y el gasto en construcción de centros de datos en Estados Unidos ya ha alcanzado los 50 mil millones de dólares, superando la suma del gasto en aeropuertos, puertos y transporte público.
Los ETF de Bitcoin continúan con salidas netas, mientras que las acciones relacionadas con la IA absorben una gran cantidad de liquidez.
La postura hawkish de la Reserva Federal impulsa el índice del dólar, y el aumento de las tasas de interés reales presiona todos los activos no rentables.
El oro, la plata y el bitcoin caen simultáneamente, y la llamada lógica de "comercio de devaluación monetaria" se está desmoronando.
El bitcoin se mueve en correlación con los metales preciosos en la caída, pero también enfrenta presiones en cadena como la compresión de los márgenes de beneficio de los mineros y la ruptura del costo base de los tenedores a corto plazo.
Los datos de CoinGecko muestran que este mercado bajista ha durado 237 días, siendo el cuarto más largo de la historia, pero la caída máxima es solo del 53,4%, muy por debajo del 76%-83% anterior.
Una caída pequeña no equivale a un riesgo bajo: la participación de capital institucional probablemente solo ha alargado el tiempo de liquidación, no ha eliminado el riesgo.
Si el tercer trimestre puede traer un cambio de tendencia dependerá de si el flujo de fondos de los ETF se revierte y si la fiebre de inversión en IA se enfría temporalmente.
La estructura actual del mercado no respalda una recuperación en forma de V, es más probable que se repitan fluctuaciones en la zona de fondo hasta que se absorba alguna presión estructural.
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