El valor de mercado de Strategy cae por debajo del valor neto de sus tenencias de Bitcoin por primera vez: ¿se ha detenido finalmente la "máquina de movimiento perpetuo" de Saylor?

El precio de las acciones de Strategy ahora vale menos que el Bitcoin en su cartera.

El mNAV, la relación entre el valor de mercado y el valor neto de las tenencias de Bitcoin, ha caído por debajo de 1 por primera vez.

¿Qué es mNAV? En pocas palabras, es el valor de mercado de la empresa ÷ el valor neto de sus tenencias de Bitcoin.

Anteriormente, esta cifra se había mantenido estable por encima de 1,5 durante años, llegando incluso a superar las 2 veces. Eso significaba que el mercado no solo reconocía el valor de las monedas que poseía, sino que también estaba dispuesto a pagar una prima considerable por su "juego de apalancamiento".

Pero hoy—

El mercado dice: Tus monedas valen $100, pero como persona, solo vales $95.

Un descuento. Una relación invertida. Una primicia en la historia.

Esta es la primera vez desde que se estableció el modelo Saylor.

Sin precedentes.

Repasemos rápidamente el mito de Saylor.

Michael Saylor, el mayor "apostador" en Bitcoin. El modelo de Strategy es simple: emitir acciones, emitir bonos convertibles, recaudar dinero del mercado de valores e invertir todo en comprar Bitcoin.

En su punto máximo, el valor de mercado de Strategy era más de 2 veces el valor neto de sus tenencias de BTC.

El mercado está dispuesto a pagar una prima porque todos creen que Saylor seguirá comprando, elevando aún más los precios de BTC.

Es un ciclo perfecto: precio de la acción alto → financiamiento para comprar BTC → BTC sube → precio de la acción más alto → continuar financiamiento…

Parece una máquina de movimiento perpetuo, ¿verdad?

Pero ahora, esta máquina de movimiento perpetuo se está quedando sin combustible.

No solo está cotizando con descuento, sino que lo que es más aterrador es que los canales de financiamiento están empezando a oxidarse.

Las acciones preferentes de Strategy, STRC, han caído a un mínimo histórico de $73,62. Su rendimiento implícito se ha disparado al 15,6%.

¿Qué significa el 15,6%? Significa que el mercado considera que esta acción es extremadamente riesgosa: requiere rendimientos muy altos antes de que alguien se atreva a tocarla.

Peor aún, el índice de prima de Bitcoin de Coinbase ha sido negativo durante 40 días consecutivos.

40 días.

Los compradores estadounidenses han desaparecido colectivamente. Nadie está dispuesto a pagar un precio alto por BTC.

Llega la pregunta clave—

¿Puede continuar el modelo Saylor?

A corto plazo, sí.

Mientras BTC no se desplome, Strategy aún puede sostener su base con sus tenencias actuales de Bitcoin.

Pero a largo plazo, el problema es demasiado grande.

Anteriormente, la lógica de Strategy era: Cuando BTC sube, el valor de lo que poseo aumenta; y más importante, puedo emitir nuevas acciones a niveles altos, drenar efectivo del mercado y seguir comprando.

Ahora el problema es: el mercado te está dando un descuento. Nadie quiere pagar una prima por tu "estrategia de BTC" ya.

¿Emitir nuevas acciones? Emitir con descuento diluye a los accionistas existentes—ni Saylor se atrevería a hacer eso.

¿Emitir bonos convertibles? Las tasas de interés son terriblemente altas.

El costo del financiamiento se ha vuelto insoportable.

"Cuando el mercado ya no cree en tu historia, no importa cuántos activos tengas, solo eres una 'ballena acumuladora de monedas', no un 'gigante financiero'."

Anteriormente, Strategy era un "ETF de BTC apalancado", disfrutando de una doble prima.

Ahora, puede estar degradándose a una "institución ordinaria de tenencia de BTC".

Si las acciones estadounidenses siguen cayendo, o si BTC se mantiene débil, con mNAV continuando por debajo de 1, podría desencadenar una reacción en cadena: los principales accionistas se molestan, las instituciones cortan, las acciones preferentes colapsan y, finalmente, la empresa se ve obligada a vender BTC para salvarse.

Eso sería la pesadilla real.

Mi opinión:

El modelo Saylor no morirá de inmediato, pero la era dorada ya terminó.

En los últimos años, apostó por la dirección correcta de BTC.

Ahora, está apostando a que BTC pueda recuperarse rápidamente y llevar el mNAV de vuelta por encima de 1.

Pero lo más duro del mercado es esto:

"Cuando necesitas un movimiento alcista para resolver tus problemas, a menudo significa que la espiral descendente ya ha comenzado".

Así que si eres un tenedor a largo plazo, mantén un ojo en mNAV.

Si el descuento sigue ampliándose, significa que el mercado está votando con los pies.

Cuando la ballena empieza a faltarle oxígeno, todo el océano sentirá las ondas de choque.

¿Crees que Saylor venderá algo de BTC para salvar la empresa? #0成本拿2股SK海力士 #美光市值超越Meta跻身全美前十 $BTC $ETH $SOL