Laura Shin dio en el clavo: la estructura de capital es el punto crítico, no el precio de la moneda. Con STRC a 75 dólares, acciones ordinarias a 85 dólares y acciones preferentes por debajo del valor nominal, este juego de apalancamiento ya no puede continuar. Más irónico aún, ahora la motivación para comprar BTC se ha convertido en recaudar efectivo para pagar dividendos — esto no es acumular monedas, sino tapar un agujero destapando otro. Los 3 mil millones de venta que mencionó Zach Pandl son ciertos, pero si realmente se venden, ¿cómo se mantendrá la narrativa de fe?

Laura Shin señala que el problema de Strategy radica en la presión sobre la estructura de capital, no en Bitcoin en sí mismo. STRC alrededor de 75 dólares, rendimiento implícito de aproximadamente 15%; las acciones ordinarias alrededor de 85 dólares, han caído un 78% en lo que va del año, y las acciones preferentes denominadas en dólares han caído por debajo de su valor nominal. A medida que STRC cae por debajo del valor nominal y mNAV se acerca a 1, el apalancamiento de financiamiento se ve perjudicado, y el mecanismo de compra de BTC se orienta a recaudar efectivo para pagar dividendos. Zach Pandl, director de investigación de Grayscale, dijo que si Strategy vende al menos 30 mil millones de dólares en BTC para cubrir sus obligaciones de efectivo en los próximos dos años, podría ayudar a restaurar la confianza del mercado.