Bitcoin y Oro

$BTC $XAUT
Bitcoin ha caído aproximadamente un 31% y el oro un 6% desde principios de año, lo que los convierte en los dos activos principales con peor rendimiento en el conjunto de datos monitoreado. El índice S&P 500 ha subido aproximadamente un 9%, las acciones de pequeña capitalización un 19% y las acciones de valor un 15% — casi todo está en verde excepto estos dos.
Esa es la parte extraña. Según el análisis de Charlie Bilello, que sigue los rendimientos anuales de los últimos 15 años, Bitcoin y el oro nunca habían terminado un año calendario como los dos activos de peor rendimiento entre los principales activos. En 2025, el oro subió más del 60% mientras que Bitcoin tuvo su peor año desde 2018. Ahora ambos están cayendo fuertemente al mismo tiempo.
¿Qué significa esto? La narrativa en torno a ambos activos está cambiando.
La cuestión del refugio seguro
Se dice que Bitcoin y el oro son coberturas, pero este año cuentan una historia diferente. Según Ross Maxwell de VT Markets, la volatilidad real de 30 días de Bitcoin durante períodos de grandes conflictos oscila entre el 40% y el 70%, mientras que la del oro es mucho menor, entre el 12% y el 20%. Bitcoin sigue cotizando como un activo de riesgo, no como un refugio seguro.
Incluso la reputación del oro como refugio seguro está siendo cuestionada. El economista Robin Brooks sostiene que el oro ahora se comporta como un activo de alta beta, con una correlación con el S&P 500 que ha superado el 0,50 en los últimos meses, igualando el nivel de correlación accionaria de Bitcoin. Él atribuye este cambio en parte a los flujos minoristas de la "operación de devaluación" fuertemente comercializada a finales de 2025.
Cuando los inversores entran en pánico, el dinero fluye hacia efectivo, bonos del Tesoro y acciones de IA — no hacia cripto y oro.
¿Qué está impulsando la divergencia?
El dolor de Bitcoin:
· Las salidas de ETF alcanzaron los 1,78 mil millones de dólares solo esta semana
· El 53% del suministro de BTC se mantiene con pérdidas no realizadas
· Ha caído más del 50% desde el máximo de octubre de 2025 de 126.080 dólares
· El capital está rotando hacia acciones de IA y Ofertas Públicas Iniciales de gran capitalización como SpaceX
El estancamiento lateral del Oro:
· Solo ha caído un 6% en lo que va del año, manteniéndose cerca de los 4.070 dólares después de alcanzar un máximo histórico por encima de los 5.000 dólares a principios de este año
· Sigue beneficiándose de las compras de los bancos centrales y las tensiones geopolíticas
· Pero las ventas apalancadas y las salidas de ETF han presionado al metal
¿Hacia dónde se dirige a continuación?
La relación Bitcoin-oro cuenta la historia. Según el modelo de WisdomTree, Bitcoin está actualmente infravalorado frente al oro en aproximadamente un 30% en relación con las condiciones macro como un dólar más débil, expectativas de inflación elevadas y flujos de demanda institucional. La estimación de valor razonable del modelo para la relación BTC/oro es de alrededor de 21, pero la relación real se sitúa cerca de 15-16. Esa es una divergencia significativa.
Algunos analistas consideran esto como una señal. El RSI en la relación Bitcoin-oro ha caído por debajo de 30, un indicador que históricamente solo ha aparecido en los grandes mínimos del ciclo — 2015, 2018 y 2022. En cada caso anterior, la debilidad relativa extrema presagió nuevas fases de expansión.
Pero esta vez podría ser diferente. Ambos activos tienen ahora una huella institucional mayor, con ETF y grandes asignadores de capital influyendo en la acción del precio. Los datos de Goldman Sachs muestran que el posicionamiento de los fondos de cobertura tanto en Bitcoin como en oro sigue siendo neto corto.
¿Qué significa esto para ti?: Ambos activos son históricamente baratos en comparación con el mercado en general, y la relación BTC/oro sugiere un mayor potencial alcista en Bitcoin que en el oro si se mantienen las condiciones macro. Pero ambos están demostrando que no son los refugios seguros que muchos creen — al menos en este ciclo. Vigila los flujos de ETF, la política de la Fed, y si la correlación accionaria del oro se mantiene elevada. Eso te dirá si esto es una oportunidad de compra o un cambio estructural.
Esto no es un consejo financiero. Haz siempre tu propia investigación.