Jefe de Investigación de la Oficina Familiar de Arthur Hayes: alcista en CARDS hacia el verano a un precio de 4 dólares, el impulso del negocio de tarjetas en cadena podría superar a eBay.

编译： 深潮 TechFlow

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Collector Crypt (abreviado como "CC") tokeniza tarjetas de intercambio calificadas en la plataforma Solana y gana efectivo con ello: en mayo, la ganancia anualizada fue de aproximadamente 53 millones de dólares; en junio, a este ritmo, sería de aproximadamente 109 millones de dólares, mientras que su valoración de emisión final es de aproximadamente 500 millones de dólares. Es un producto real que trasciende las criptomonedas y logra una profunda adecuación al mercado. Genera efectivo tangible y devuelve los beneficios a los titulares, encontrándose actualmente en una fase de alto crecimiento.

Todavía estamos en una etapa temprana. El cambio de eBay a CC apenas comienza, y dado que el token se lanzó primero en un intercambio descentralizado (DEX), la liquidez aún no está disponible. Potencial de crecimiento a nivel de capital de riesgo, pero con uno de los múltiplos de valoración más bajos de la industria.

Recolección de valor esperado positivo

La mayor parte de las ganancias de Collector provienen de las máquinas de gacha (apertura de paquetes de tarjetas digitales). Collector compra tarjetas de intercambio al por mayor con un descuento del 5-15%. Al abrir el paquete, el usuario tiene dos opciones: quedarse con la tarjeta o venderla inmediatamente a un precio 7-15% por debajo del valor de mercado. La mayoría de los usuarios buscan tarjetas raras y venden la mayoría de las tarjetas. Esto crea un modelo de negocio potente: los usuarios obtienen paquetes con un rendimiento esperado de aproximadamente el 2%, mientras que Collector obtiene un margen de ganancia de aproximadamente el 4.5%.

Los jugadores que desean construir una colección de tarjetas valorada en 100,000 dólares obtienen en promedio tarjetas valoradas en 102,000 dólares. Además de las máquinas de gacha, los usuarios también pueden comerciar tarjetas directamente en el mercado secundario. Desde que CC lanzó su plataforma de comercio nativa a finales de abril, el volumen de transacciones ha crecido rápidamente, alcanzando un volumen semanal acumulado de aproximadamente 650,000 dólares.

Derrotando a eBay

Las stablecoins han revolucionado los pagos transfronterizos. Los tokens de alta liquidez han revolucionado el comercio 24/7. Ambos han mejorado diez veces procesos defectuosos de la Web 2 en la cadena, y han liberalizado los fondos. CC está trayendo el mismo cambio al comercio de tarjetas de intercambio. Es una oportunidad enorme: eBay registró un récord de volumen bruto de mercancías de 22,200 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, con ingresos de 3,100 millones de dólares. Los coleccionables fueron su mayor motor de crecimiento.

Hoy en día, la mayoría de las transacciones de tarjetas se realizan a través de eBay. El costo total de vender una tarjeta Pokémon en eBay representa entre el 16% y el 20% del precio de venta total. Esto incluye la tarifa de cierre estándar (13.25%), la tarifa fija por pedido, las opciones de anuncios promocionados, el embalaje y los costos de envío. Es una estructura de mercado abusiva con enormes costos operativos.

CC es completamente diferente: la tarifa es solo del 2%, liquidación instantánea, las tarjetas se almacenan en custodios asegurados, y se pueden operar con un solo clic. Sin duda, es un cambio disruptivo y, en retrospectiva, parece obvio.

Números estelares

Valor del negocio; tasa de recompra del 93%); esto puede aproximarse bien al margen general de todos los paquetes. Después de deducir los incentivos, el margen neto es de aproximadamente el 4.44%.

El mes pasado, el ingreso total anualizado de CC fue de 1,200 millones de dólares, lo que significa una ganancia anualizada del negocio de gacha de 54 millones de dólares. En junio, esperamos alcanzar un ingreso total anualizado de 2,400 millones de dólares y una ganancia anualizada del negocio de gacha de 109 millones de dólares.

Además del mecanismo de gacha, otros impulsores de ganancias incluyen:

Tarifas de mercado: tarifas de transacción del mercado secundario

Asociaciones: proyectos basados en la infraestructura de CC

eBay Sniper: permite a los coleccionistas establecer ofertas máximas en subastas de eBay utilizando USDC.

La máquina de gacha continúa poniendo inventario en cadena, y nos estamos acercando al punto de inflexión donde la liquidez en cadena de CC puede igualar a la de eBay. Se espera que la actividad de transacciones en el mercado secundario y las tarifas crezcan significativamente.

La oferta es aproximadamente un 40% más ajustada de lo que predice el FDV.

El FDV se calcula sobre una oferta total de 2,000 millones. Esto sobreestima enormemente la oferta final después del desbloqueo de todos los tokens en septiembre de 2027. Más del 50% de la oferta total se asigna a la fundación y la comunidad, la mayor parte de la cual nunca entrará en circulación.

Comunidad: se utiliza para pagar incentivos. En el momento del TGE se asigna un 2.5%, y cada tres meses se asigna un 0.75% a los usuarios. A medida que aumenta el precio del token, el equipo ralentizará la asignación. Estimación conservadora: para septiembre de 2027, la mitad de la oferta de la comunidad podría haber entrado en circulación.

Base: se utiliza para futuras contrataciones y puestos de trabajo. Debido a la fuerte rentabilidad, es posible que permanezca completamente sin cambios. Estimación conservadora: para septiembre de 2027, el 30% de la oferta podría haber entrado en circulación.

Incluso bajo el supuesto más optimista, después de que todos los desbloqueos estén completos, solo 1,300 millones de tokens estarán realmente en circulación. Al comprar tarjetas con una valoración final (FDV) de 500 millones de dólares y mantener hasta que todos los desbloqueos estén completos, en realidad está comprando una valoración de aproximadamente 325 millones de dólares.

Recompra

Hasta la fecha, CC ha acumulado un inventario de tarjetas de intercambio valorado en aproximadamente 23 millones de dólares y unos 10 millones de dólares en efectivo. Este efectivo se puede utilizar para nuevas oportunidades de crecimiento y recompras de tokens.

Las recompras ya han comenzado. El 12 de mayo, CC adquirió las acciones de un inversor pre-seed:

El acuerdo fue muy claro: los fondos se pagaron directamente del fondo común en forma de cuenta de depósito en garantía, y ambas partes compartieron los costos. Es probable que el equipo también haya liquidado los fondos de los inversores seed.

Además, parece que CC ha estado realizando compras en el mercado desde el 11 de junio. Lea este artículo para un análisis detallado a continuación.

Liquidez marginada

Al igual que Hyperliquid, CC no cedió a las altas tarifas de cotización en los intercambios centralizados (CEX), sino que optó por priorizar una estrategia enfocada en los intercambios descentralizados (DEX). El volumen de operaciones se ha recuperado, pero aún no es suficiente para que la liquidez establezca posiciones significativas.

El próximo producto popular inicialmente parece un juguete.

CC no es solo una empresa de tarjetas de intercambio. Está construyendo una infraestructura financiera para una nueva clase de activos. Las tarjetas de intercambio y los coleccionables en general se han convertido en una clase de activos emergentes de alto rendimiento, pero hasta ahora los inversores institucionales no han podido participar.

Imagina que diriges una family office y quieres asignar 10 millones de dólares para comprar tarjetas de intercambio. ¿Irías a eBay a hacer 10,000 pedidos y harías que los vendedores envíen las tarjetas a la oficina? Claramente no. La aparición de las tarjetas de intercambio ha abierto las puertas a un nuevo grupo de participantes en el mercado.

Relojes, autos y vino: los coleccionables han sido durante mucho tiempo una forma para que los ricos muestren estatus e identidad. Para los compradores más jóvenes, las tarjetas de intercambio están de moda. A medida que la transferencia generacional de riqueza se acelera, las tarjetas de intercambio se están convirtiendo en la próxima gran categoría de coleccionables.

CC, con su base de usuarios pequeña pero prometedora, ha creado un cohete de crecimiento en la intersección de las criptomonedas y Pokémon. La empresa tiene aproximadamente 800 usuarios activos diarios, y su rentabilidad supera a la de muchas grandes empresas en el espacio cripto. Ahora, el equipo de CC está expandiendo el negocio a más categorías de coleccionables, como tarjetas deportivas, y está incursionando en la Web 2.0. Se ha convertido en una de las empresas más rentables en el espacio cripto, y esto es solo el comienzo.

Precio objetivo de Maelstrom: 4 dólares para finales de verano. No es un consejo financiero. Investigue por su cuenta.