BIT Investigación: El halving de 2028 no es el final, la verdadera reorganización de la minería de Bitcoin apenas comienza.

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La industria minera de Bitcoin está experimentando la reestructuración cíclica más compleja desde el nacimiento del protocolo. Aunque el precio de Bitcoin se mantiene en torno a los 61,000 dólares, y la tasa de hash de la red total se acerca a 1 ZH/s, cerca de máximos históricos, la rentabilidad de los mineros continúa deteriorándose. Varios indicadores, como los costos de producción, los ingresos por comisiones, la expansión de la tasa de hash y el presupuesto de seguridad de la industria, muestran que la minería actual opera cerca del punto de equilibrio, y la reducción a la mitad de 2028 podría acelerar aún más la depuración de la industria.

Según los datos actuales, los problemas que enfrenta la minería no solo provienen de la disminución de las subvenciones por bloque debido a la reducción a la mitad, sino también de que la estructura de ingresos de la industria aún no ha completado la transición hacia un modelo impulsado por comisiones. Al mismo tiempo, cada vez más empresas mineras están pasando de ser meros productores de Bitcoin a convertirse en operadores de infraestructura, operadores de energía y proveedores de infraestructura de cómputo AI/HPC. En este proceso, el enfoque de la competencia minera también está cambiando gradualmente de la expansión de la tasa de hash a la actualización del modelo de negocio.

Presión continua sobre la rentabilidad: el modelo económico minero entra en una fase de reevaluación

El modelo de dificultad/emisión de PoW muestra que el costo de producción inferior actual de Bitcoin es de aproximadamente 46,744 dólares. Históricamente, cada vez que el precio cae cerca de este nivel, suele indicar que los mineros marginales comienzan a salir del mercado, lo que corresponde a la formación de un fondo cíclico. Pero lo que merece más atención ahora es que los ingresos de los mineros y el precio de Bitcoin han mostrado una divergencia sostenida por primera vez en la historia.

Los datos muestran que, con un precio de Bitcoin de aproximadamente 61,000 dólares, los ingresos teóricos diarios de todos los mineros de la red deberían ser de unos 78 millones de dólares, pero en realidad son solo unos 33 millones de dólares, superando los ingresos reales en aproximadamente un 136%. Al mismo tiempo, la tasa de hash de la red total se acerca a 1 ZH/s, pero los ingresos por comisiones siguen siendo bajos, con un promedio diario de solo unos 220,000 dólares, muy por debajo de los aproximadamente 9.7 millones de dólares implícitos en la relación histórica. A medida que la reducción a la mitad continúa comprimiendo la nueva emisión, la minería de Bitcoin enfrenta una creciente presión sobre la rentabilidad.

De la minería a la infraestructura: la reducción a la mitad de 2028 podría impulsar una reestructuración de la industria

Además de la disminución de los ingresos, las empresas mineras también enfrentan una creciente presión de costos. En 2025, los ingresos totales de los mineros de Bitcoin fueron de aproximadamente 17.2 mil millones de dólares, de los cuales solo los costos de electricidad fueron de unos 12.3 mil millones de dólares, equivalentes al 71.5% de los ingresos totales; la inversión mundial en hardware de minería fue de aproximadamente 4.5 mil millones de dólares. En términos generales, el precio de equilibrio actual de la industria es de aproximadamente 65,000 dólares, lo que significa que, cerca del precio actual, es difícil mantener un nivel de rentabilidad ideal solo con la operación minera.

Se espera que después de la reducción a la mitad de 2028, el límite inferior del costo de producción de Bitcoin aumente aún más, hasta aproximadamente 93,289 dólares, y la industria se concentrará más rápidamente en unas pocas grandes empresas mineras con sólida solvencia financiera y fuentes de ingresos diversificadas. En comparación con los mineros tradicionales que dependen de las recompensas de bloque, las empresas mineras institucionalizadas que poseen recursos energéticos de bajo costo, servicios de alojamiento de cómputo AI/HPC y balances más sólidos probablemente obtendrán una ventaja competitiva más fuerte en el nuevo ciclo.

En general, la minería de Bitcoin está experimentando una profunda transformación de una "operación minera" a una "operación de infraestructura". A medida que las subvenciones por bloque continúan disminuyendo, depender únicamente de la producción de Bitcoin ya no es suficiente para sostener la rentabilidad a largo plazo, y la industria futura dependerá más de fuentes de ingresos diversificadas, como la gestión de energía y el alojamiento de cómputo AI/HPC. Para los inversores, lo que realmente merece atención no es solo la reducción a la mitad en sí, sino qué empresas mineras pueden completar la transformación del modelo de negocio y establecer una ventaja competitiva más resistente en la nueva estructura de la industria.

Parte de las opiniones anteriores provienen de BIT on Target. Comuníquese con nosotros para obtener el informe completo de BIT on Target.

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