Brad Garlinghouse critica duramente la estrategia de financiamiento de Bitcoin de Michael Saylor

Brad Garlinghouse ha criticado la estrategia de adquisición de Bitcoin de Michael Saylor, argumentando que la dependencia de Strategy en la financiación mediante acciones preferentes no ha logrado crear valor duradero, ya que sus valores continúan debilitándose.

Resumen

• Brad Garlinghouse criticó el modelo de financiación de Bitcoin de Strategy, argumentando que el valor a largo plazo debería provenir de la utilidad en lugar de la ingeniería financiera.
• El creciente escrutinio sobre Strategy incluye una investigación de accionistas, ventas de acciones por parte de personas internas y el llamado de CryptoQuant a preservar efectivo.
• Anchorage Digital dijo que los inversores siguen siendo defensivos, pero los mercados de opciones no están señalando expectativas de una crisis específica de la empresa.

Según comentarios realizados durante una entrevista con CNBC el viernes, el CEO de Ripple, Brad Garlinghouse, criticó el enfoque de Michael Saylor para financiar las compras de Bitcoin a través del programa de mercados de capitales de Strategy, diciendo que el valor a largo plazo en las criptomonedas debería provenir de la utilidad en el mundo real en lugar de la ingeniería financiera.

Cuestionando si el modelo puede seguir recompensando a los accionistas con el tiempo, Garlinghouse argumentó que emitir valores para financiar compras adicionales de Bitcoin no crea valor sostenible. Añadió que el enfoque de Strategy en la estructuración financiera ha tenido consecuencias negativas para el mercado de activos digitales.

“La ingeniería financiera no impulsa el valor a largo plazo … el valor a largo plazo de cualquier activo digital será impulsado por la utilidad.”

Aunque desafió el modelo de financiación de Strategy, Garlinghouse mantuvo que sigue siendo optimista sobre el propio Bitcoin. Sus comentarios se produjeron cuando el Bitcoin cotizó brevemente por debajo de los $60,000 el viernes, extendiendo la presión sobre las empresas estrechamente vinculadas a la criptomoneda.

Las acciones preferentes de Strategy han estado bajo presión

Garlinghouse señaló las acciones preferentes STRC de Strategy como evidencia de que los inversores se están volviendo más cautelosos sobre la estructura de financiación de la empresa. Señaló que las acciones preferentes han caído aproximadamente un 25% por debajo de su valor nominal de $100, describiendo la caída como una señal de que los inversores están cuestionando la sostenibilidad del enfoque.

Strategy ha pasado aproximadamente el último año recaudando capital a través de valores preferentes, incluidos STRC, para financiar compras adicionales de Bitcoin. El instrumento también conlleva una obligación de dividendo anual acumulativo del 11.5%, dejando a la empresa con compromisos de dividendos continuos junto con su creciente tesoro de Bitcoin.

Al mismo tiempo, el escrutinio se ha ampliado más allá de las críticas de Garlinghouse. A principios de esta semana, la firma de análisis on-chain CryptoQuant recomendó que Strategy pausara nuevas compras de Bitcoin y en su lugar fortaleciera sus reservas de efectivo, ya que las condiciones del mercado siguen siendo difíciles.

Se ha sumado presión adicional proveniente de desarrollos legales. Como informó anteriormente crypto.news, Rosen Law Firm ha abierto una investigación sobre si Strategy hizo revelaciones comerciales materialmente inexactas a los inversores. Según la firma, está evaluando posibles reclamaciones de valores y considerando una posible demanda colectiva en nombre de los accionistas que sufrieron pérdidas.

El escrutinio de los inversores ha continuado a pesar de las señales mixtas del mercado

Las ventas por parte de personas internas de la empresa han agregado otra capa a las preocupaciones de los inversores. Las presentaciones ante la SEC muestran que el director de Strategy, Jarrod Patten, ejerció opciones para adquirir 1,500 acciones Clase A el 23 de junio antes de vender toda la posición el mismo día a $106.08 por acción, generando una ganancia estimada antes de impuestos de aproximadamente $131,766.

La última transacción extiende una racha de ventas de varios meses. Las presentaciones regulatorias indican que Patten ha vendido 55,750 acciones de Strategy en los últimos tres meses por aproximadamente $9 millones en ganancias, realizándose las ventas mientras los inversores continúan debatiendo la dependencia de la empresa de la emisión repetida de acciones y la acumulación apalancada de Bitcoin.

Aun así, los mercados de derivados no están señalando expectativas de una crisis inmediata específica de la empresa. Según una nueva investigación de Anchorage Digital, los operadores continúan pagando primas elevadas por protección a la baja en Bitcoin, el iShares Bitcoin Trust de BlackRock y las acciones de Strategy, pero los precios de las opciones siguen muy por debajo de los niveles observados durante períodos anteriores de estrés severo.

El jefe de investigación de Anchorage Digital, David Lawant, escribió que, si bien el posicionamiento defensivo ha aumentado hasta el rango superior de las lecturas históricas, el mercado de opciones de Strategy no ha alcanzado las condiciones normalmente asociadas con un desapalancamiento forzado o temores de una ruptura en el modelo de negocio de la empresa.