Las criptomonedas funcionando como muñecas rusas continuarán jodiéndonos. He aquí por qué👇

- apilamiento de rendimiento o bucles de apalancamiento, ej. Terra
- cultivo de rendimiento entre cadenas, ej. rsETH
- entidades apalancadas que usan capital para comprar la deuda de otras entidades apalancadas, con cada capa dependiendo del mismo activo subyacente de BTC, ej. la estrategia de Saylor
- el bucle de tesorería de RWA es otro problema. Publicación larga 👇
•La muñeca central: Un proveedor institucional compra letras del Tesoro de EE. UU. físicas y las tokeniza en un token de T-Bill en cadena (por ejemplo, ganando un rendimiento base de ~5%).
•La segunda muñeca: Una plataforma secundaria toma ese token de T-Bill y lo envuelve en un 'dólar sintético que genera rendimiento' (como sUSDe de Ethena o activos similares). Mezclan el rendimiento del T-Bill con una tasa de financiación de futuros perpetuos cortos para aumentar el rendimiento al 15%.
•La tercera muñeca: Los inversores depositan este dólar sintético en un protocolo de mercado monetario (como Spark o Morpho), usándolo como garantía para pedir prestadas stablecoins ordinarias (USDC/USDT).
•El bucle: Las stablecoins prestadas se usan para comprar más dólares sintéticos, que se depositan nuevamente en la plataforma.
•El problema: Si bien están respaldados por bonos del Tesoro de EE. UU. en la base, las capas superiores están expuestas a exploits de código de contratos inteligentes, fallos de oráculos entre protocolos y cambios repentinos en los mercados de financiación de cripto.