El truco fiscal detrás del plan de inversión de 370 billones de yenes, los "bonos puente" de Sanae Takaichi generan preocupación por el déficit.

Al enorme plan de inversión económica de 370 billones de yenes impulsado por Shigeru Ishiba, debido a su diseño de financiamiento que depende de "bonos puente" y de ingresos fiscales no especificados, genera una profunda preocupación en el mercado sobre el colapso de la disciplina fiscal de Japón y la pérdida de control de la deuda.

Según informó Wall Street Journal, el 24 de junio, el primer ministro de Japón, Shigeru Ishiba, presentó un plan de crecimiento económico a largo plazo, con una inversión total de más de 370 billones de yenes (aproximadamente 2.3 billones de dólares) en los 14 años hasta el año fiscal 2040, con el objetivo de apoyar a industrias estratégicas como la inteligencia artificial y los semiconductores.

Para evitar la resistencia política que conllevaría un aumento de impuestos, el plan introduce de manera innovadora un mecanismo de "bonos puente", intentando mantener un equilibrio fiscal en los libros contables.

Sin embargo, esta artimaña financiera no disipó las dudas del mercado. Los expertos fiscales advierten que, ante la falta de una fuente de pago clara, este mecanismo es en esencia un bono del déficit disfrazado.

En el contexto macroeconómico de un índice Nikkei alcanzando máximos históricos y el yen acercándose a mínimos de 40 años, la enorme expansión de la deuda sin un origen claro está obligando a los inversores a reevaluar la sostenibilidad de la deuda japonesa y la lógica de valoración de los activos relacionados.

Hoja de ruta y ambición estratégica del plan de inversión de 370 billones de yenes

Según el cronograma recién publicado, el gobierno de Ishiba planea, antes del año fiscal 2040, inyectar fondos masivos en 17 áreas estratégicas.

El núcleo del plan se centra en industrias tecnológicas de vanguardia como la "IA física" (Physical AI) y los semiconductores, con el objetivo de elevar fundamentalmente la tasa de crecimiento potencial de Japón a través de una inversión coordinada a gran escala entre el sector público y privado.

Además de la IA y los semiconductores, las prioridades de inversión incluyen áreas como la defensa, la exploración espacial, la fabricación avanzada y la industria de construcción naval.

El gobierno japonés considera que, a medida que aumentan los riesgos geopolíticos y se intensifica la competencia en tecnologías clave, estas industrias se han convertido en pilares importantes para garantizar la seguridad económica nacional.

Sin embargo, la enorme demanda de fondos contrasta fuertemente con la grave situación fiscal actual de Japón, lo que convierte la viabilidad y autenticidad del esquema de financiamiento en el foco de atención del mercado.

El truco fiscal de los "bonos puente" y el enigma de los "ingresos no fiscales"

Para recaudar los fondos masivos y evitar un aumento directo de impuestos, el gobierno de Ishiba diseñó el instrumento de financiamiento de "bonos puente".

Desde la perspectiva del tratamiento contable, la emisión de estos bonos puede evitar numéricamente que se contabilicen directamente en el déficit fiscal regular, manteniendo así en apariencia la ilusión de que la situación fiscal no ha empeorado.

En cuanto al mecanismo de reembolso, el plan no establece una garantía fiscal clara, sino que remite la fuente de pago a los "ingresos no fiscales", cuya entidad aún no es transparente.

Este diseño, que depende de futuros ingresos no fiscales inciertos para cubrir la enorme deuda actual, es visto por el mercado como una artimaña financiera para eludir las restricciones de disciplina fiscal.

Los inversores temen que, si los llamados "ingresos no fiscales" no se materializan según lo previsto, la presión final del pago de la deuda recaerá sobre el presupuesto fiscal regular o sobre los futuros contribuyentes.

Expertos advierten sobre el riesgo de descontrol de la deuda, y el mercado está atento a una posible revalorización de los activos

La comunidad económica y los expertos fiscales han criticado duramente este mecanismo de financiamiento.

Los analistas señalan que, sin una fuente de recursos clara y estable como respaldo, los "bonos puente" no se diferencian en esencia de los bonos del déficit.

Japón ya es el país con la mayor relación deuda pública/PIB entre los países desarrollados.

Los expertos advierten que financiar un enorme plan de inversión mediante la emisión de bonos del déficit disfrazados no solo empeorará aún más la ya grave situación fiscal de Japón, sino que también podría debilitar la confianza del mercado en la sostenibilidad de la deuda del gobierno japonés.

Si la disciplina fiscal continúa relajándose, la calificación crediticia soberana de Japón y la estabilidad del mercado de bonos gubernamentales enfrentarán desafíos a largo plazo.

Aunque el mercado de valores japonés ha mostrado un desempeño sólido impulsado por el auge de la IA y los semiconductores, con el índice Nikkei superando recientemente los 72,366 puntos y alcanzando un máximo histórico, los mercados de bonos y divisas no han relajado su alerta sobre la expansión fiscal.

Los participantes del mercado están siguiendo de cerca la tendencia del tipo de cambio del yen, temiendo que la pérdida de control fiscal pueda aumentar la presión de depreciación del yen, incluso hasta alcanzar niveles mínimos de 40 años.

Para los inversores en bonos, la posible presión de oferta y las expectativas de inflación derivadas del plan de inversión de 370 billones de yenes podrían aumentar los rendimientos de los bonos del gobierno japonés.

En el juego entre el estímulo fiscal y la normalización de la política monetaria, los activos relacionados con Japón enfrentan una nueva ronda de volatilidad y riesgo de revalorización.

Advertencia de riesgos y cláusula de exención de responsabilidad

        Hay riesgos en el mercado, por lo que se debe invertir con precaución. Este artículo no constituye un consejo de inversión personal, ni considera objetivos de inversión, situación financiera o necesidades particulares de usuarios individuales. Los usuarios deben considerar si las opiniones, puntos de vista o conclusiones expresadas en este artículo se ajustan a sus circunstancias específicas. Cualquier inversión realizada sobre esta base es bajo su propia responsabilidad.