#美国5月PCE通胀升至4.1%创三年新高 PCE de mayo 4.1%, núcleo 3.4%: Probabilidad de subida de tipos en septiembre se dispara al 85%, recorte de tipos completamente descartado

#美国5月PCE通胀升至4.1%创三年新高 PCE de mayo 4,1% y subyacente 3,4%: probabilidad de subida de tasas en septiembre se dispara al 85%, recorte de tasas completamente descartado

26 de junio de 2026 | Observación del mercado bursátil estadounidense

Conclusión principal
El 25 de junio de 2026, el Departamento de Comercio de EE.UU. publicó los datos: PCE de mayo interanual +4,1% (anterior +3,8%), PCE subyacente interanual +3,4% (anterior +3,3%), intermensual +0,3%. La inflación superó ampliamente las expectativas y el PCE subyacente alcanzó su nivel más alto desde octubre de 2023. La probabilidad de una subida de tasas en septiembre en el mercado se ha disparado al 85,1%, y las expectativas de recorte antes del cuarto trimestre de 2027 se han desvanecido por completo.

El indicador más seguido por la Reserva Federal dio la respuesta más agresiva
A las 20:30 hora de Pekín del 25 de junio (8:30 hora del este de EE.UU.), el Departamento de Comercio de EE.UU. publicó el índice de precios de gastos de consumo personal (PCE) de mayo. Este es el primer dato clave de verificación tras el giro "agresivo" de la reunión del FOMC de junio, y también la "línea de referencia" para que el mercado revalorice si la Fed subirá tasas en septiembre o las recortará este año.
Tras la publicación de los datos, la reacción del mercado se puede resumir en cuatro palabras: "superó completamente las expectativas".
Datos: cuatro dimensiones para ver la presión inflacionaria

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PCE total interanual +4,1% +3,8% +3,9% Superó expectativas
PCE total intermensual +0,4% +0,3% +0,3% Superó expectativas
PCE subyacente interanual +3,4% +3,3% +3,4% En línea con expectativas
PCE subyacente intermensual +0,3% +0,2% +0,3% En línea con expectativas
Nota: el PCE subyacente es el indicador de inflación más seguido por la Fed, excluyendo las fluctuaciones "ruidosas" de alimentos y energía.
Señal clave: el PCE subyacente alcanzó su nivel más alto desde octubre de 2023, lo que significa que incluso excluyendo las perturbaciones del precio del petróleo, la "inflación base" de EE.UU. sigue acelerándose al alza.

Los "cuatro catalizadores" del giro agresivo
¿Por qué los datos del PCE de mayo reforzaron la postura agresiva de la Fed? Cuatro catalizadores clave:
1. El conflicto entre EE.UU. e Irán elevó los precios del petróleo: el precio promedio del crudo Brent en mayo subió un 12% respecto a abril, impulsando directamente el PCE general.
2. La "rigidez" de la inflación de servicios subyacentes: la inflación de servicios subyacentes excluyendo vivienda fue interanual +4,2%, la parte más persistente desde 2022.
3. El crecimiento salarial no se enfrió: el salario por hora promedio en mayo fue interanual +3,9%, formando un riesgo de "espiral salarios-precios" junto con el aumento sincronizado del PCE subyacente.
4. El PIB del primer trimestre se revisó al alza a +2,1%: la fortaleza económica significa que la Fed no necesita "sacrificar la inflación por el crecimiento".
El gobernador de la Fed, Waller, declaró tras la publicación de los datos: "La alta rigidez del PCE subyacente obliga a los responsables políticos a mantener la paciencia; no se debe considerar un recorte de tasas hasta que se confirme que la inflación regresa al objetivo del 2%".
Probabilidad de subida: 85,1% y la narrativa de "sin recorte"
La herramienta CME FedWatch muestra que, tras la publicación de los datos, la probabilidad de una subida de tasas en septiembre en el mercado saltó del 52% previo a los datos al 85,1%, mientras que las expectativas de un recorte dentro de 2026 se "pusieron a cero".
Más agresivo aún: la posibilidad de un recorte antes del cuarto trimestre de 2027 ha caído a menos del 30%. Esto significa que la postura de la Fed de "más alto durante más tiempo" (higher for longer) podría ser aún "más larga" de lo que el mercado esperaba a principios de año.
Resumen en una frase: los datos del PCE de mayo hicieron que el "recorte de tasas este año" pasara de "poco probable" a "casi imposible", y que la "subida en septiembre" pasara de "posible" a "muy probable".

Reacción del mercado: acciones, bonos y dólar bajo presión
Tras la publicación de los datos, los mercados de capitales reaccionaron en tres frentes:
Bonos del Tesoro: el rendimiento del bono a 10 años subió 8 pb en un día hasta el 4,42%, y el bono a 2 años subió 12 pb hasta el 4,55%. Las tasas a corto plazo subieron más rápido, reflejando un aumento en las expectativas de subida.
Dólar: el índice del dólar (DXY) saltó de 100,8 a 101,6, alcanzando un máximo de 13 meses. La fortaleza del dólar presiona directamente al oro, los activos de mercados emergentes y el tipo de cambio del yuan.
Acciones: el Nasdaq cerró con una caída del 0,46% ese día, su cuarta caída consecutiva. Las acciones de crecimiento tecnológico sufrieron presión en su valoración debido al "aumento de la tasa de descuento", y la caída del 6% de Apple en un día está estrechamente relacionada con esto.
Oro: el oro COMEX cayó por debajo del nivel psicológico de 4000 dólares, cerró a 3998,96 dólares la onza, con una caída del 2,71% en el día. Dólar fuerte + expectativas de subida = el mayor "enemigo" del oro.

Perspectivas: tres escenarios
En el próximo mes, los datos del PCE seguirán dominando el sentimiento del mercado. Tres escenarios:
Escenario 1 (probabilidad 40%): la inflación se mantiene rígida
Si el IPC de junio y el PCE de julio continúan superando expectativas, la subida de tasas en septiembre es casi segura. El rendimiento del bono a 10 años podría superar el 4,5%, y el índice del dólar apuntaría a 103. Las valoraciones de las tecnológicas sufrirían más presión.
Escenario 2 (probabilidad 45%): los datos caen ligeramente
Si el IPC de junio cae por debajo del 3,0% y el PCE subyacente de julio baja a menos del 3,2%, las expectativas de subida se "enfriarán", pero las expectativas de recorte serán difíciles de recuperar rápidamente. El rendimiento del bono a 10 años retrocedería para fluctuar en el rango del 4,2-4,3%.
Escenario 3 (probabilidad 15%): la inflación cae rápidamente
Si el precio del petróleo cae significativamente (por ejemplo, un acuerdo de paz entre EE.UU. e Irán) y la inflación de servicios subyacentes disminuye notablemente, el mercado podría reiniciar la narrativa de "1-2 recortes en 2026". El índice del dólar caería a 99-100, y el oro rebotaría a 4200-4300.

Recomendaciones de asignación de activos
En el contexto macro de "creciente agresividad", tres direcciones de asignación merecen atención:
1. Efectivo y bonos a corto plazo: rendimiento de bonos a 2-3 años superior al 4,5%, valor de asignación superior a los bonos a largo plazo.
2. Sectores defensivos: salud, servicios públicos y consumo básico son relativamente resistentes a las caídas durante ciclos de subida de tasas.
3. La "lógica inversa" del oro: si el índice del dólar supera 103 y el rendimiento a 10 años supera el 4,5%, el oro podría experimentar una última caída, pero la lógica de "refugio seguro + cobertura contra la inflación" a medio-largo plazo no ha cambiado.

Este artículo no constituye asesoramiento de inversión.$XAUUSD