El presidente de la Reserva Federal, Warsh, en su primera ronda de nombramientos de personal, eligió a dos veteranos del banco central con casi 30 años de experiencia. Uno se especializa en estabilidad financiera y mercados crediticios, y el modelo del otro muestra que el aterrizaje suave ha dado paso a una alta inflación combinada con un crecimiento débil. Esto no es solo un cambio de personal, es un reajuste de señales en el marco de políticas.

El mercado sigue observando el PCE y las salidas de ETF, pero lo que merece más atención es: cuando Warsh era gobernador de la Fed, ya era conocido como halcón. Ahora, al formar un equipo y establecer un grupo de trabajo para revisar el estilo de comunicación y la gestión de la cartera de activos, indica que no está satisfecho con la trayectoria actual de las tasas de interés. La mediana de la encuesta de Reuters ya ha retrasado las expectativas de recortes de tasas hasta finales de 2027, un año más tarde que hace un mes.

Para las criptomonedas, una tasa de interés alta y estancada significa que los rendimientos libres de riesgo siguen siendo atractivos, y los márgenes de arbitraje de las stablecoins y los RWA se comprimirán, no se expandirán. Las salidas netas continuas de ETF no son solo un problema de sentimiento; son las instituciones las que están reevaluando los costos de tenencia. El rebote de Bitcoin de 60,000 a 59,700 es más una cobertura de cortos que un cambio de tendencia.

El riesgo contrario es que si el equipo de Warsh finalmente impulsa una reducción del balance más agresiva o un aumento en los objetivos de tasas a largo plazo, el mercado de criptomonedas podría enfrentar una extracción de liquidez más persistente que en 2022. Después de todo, en ese momento todavía existían expectativas de recortes de tasas como soporte, pero ahora incluso ese ancla se está aflojando.

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