Los primeros nombramientos de personal del presidente de la Reserva Federal, Warsh, después de asumir el cargo, eligieron a dos veteranos del banco central de casi 30 años. Uno se especializa en estabilidad financiera y mercados de crédito, y el otro modelo muestra que el aterrizaje suave ha dado paso a una alta inflación más un crecimiento débil. Esto no es solo un cambio de personal, es un reinicio de la señal del marco de políticas.

El mercado todavía está observando las salidas de PCE y ETF, pero lo que vale más la pena considerar es: Warsh ya era conocido como halcón cuando era gobernador de la Fed, y ahora forma un equipo, establece un grupo de trabajo para revisar las formas de comunicación y la gestión de la cartera de activos, lo que indica que no está satisfecho con la trayectoria actual de las tasas de interés. La mediana de la encuesta de Reuters ya ha llevado las expectativas de recorte de tasas hasta finales de 2027, un año más tarde que hace un mes.
Para las criptomonedas, la tasa de interés alta en un rango lateral significa que el rendimiento libre de riesgo sigue siendo atractivo, y el espacio de arbitraje de las stablecoins y RWA se comprimirá, no se expandirá. Las salidas netas continuas de ETF no son solo un problema de sentimiento, sino que las instituciones están revalorizando el costo de tenencia. Bitcoin rebotó de 60.000 a 59.700, y este nivel de volatilidad se parece más a una cobertura de cortos que a una reversión de tendencia.
El riesgo en el lado opuesto es que, si el equipo de Warsh finalmente impulsa una reducción del balance más agresiva o eleva el objetivo de la tasa de interés a largo plazo, el mercado de criptomonedas podría enfrentar una extracción de liquidez más duradera que en 2022. Después de todo, en ese momento todavía había expectativas de recorte de tasas que sostenían, y ahora incluso ese ancla se está aflojando.
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