Hace unos días, la carta de Li Bei titulada "A los inversores de Banxia" se volvió viral en las redes:

Hay un pasaje que leí varias veces:
"Tomando el ARR de Anthropic como referencia, el crecimiento de ingresos de las empresas de modelos en el extremo inferior se ha desacelerado significativamente, y es probable que a finales de año esté muy por debajo de las expectativas optimistas del mercado anteriores. La probabilidad de una disminución en las expectativas de gastos de capital es alta.
Además, según el desempeño del mercado en el último mes, las grandes empresas tecnológicas del extremo inferior y las empresas centrales de GPU ya están cayendo, y la caída del precio de los tokens ha durado tres semanas."
Es innegable que se perdió el auge de la IA este año y cometió un gran error en la selección de objetivos de inversión. Pero este indicador que mencionó, creo que vale la pena prestarle atención.
Últimamente he estado reflexionando sobre en qué etapa de esta ola de IA nos encontramos.
Definitivamente no es la etapa inicial, creo que debería ser la etapa media-tardía de aceleración de la inversión. El Capex actual ya ha consumido el efectivo acumulado por las Meg7 durante años, y se está pasando a la emisión de bonos y acciones para seguir financiándose en la etapa media-tardía.
Pero, ¿estamos en la fase final? Por la situación actual de recaudación de fondos, la inversión no se ha ralentizado y los fondos aún son suficientes.
Sin embargo, a partir del mercado volátil reciente, podemos ver que el optimismo de los inversores está disminuyendo. Todos empiezan a preguntarse: "¿Las empresas de modelos/terminales están ganando dinero? Especialmente después de que la memoria consume gran parte de los beneficios".
Por supuesto, la "rentabilidad de los modelos" puede considerarse el objetivo final, pero antes de alcanzarla, mantener un alto crecimiento es más importante.
Pero debemos entender que el modo más simple y tonto de inversión ha terminado. Los fondos se están reduciendo y concentrándose en las etapas más upstream. Todas las empresas que gastan dinero, emiten bonos o tienen flujo de caja ajustado están siendo vendidas, y las Meg7 caen sin cesar. Los materiales, equipos semiconductores y memoria son los destinos de los fondos.
Los indicadores clave a observar para la inversión en la segunda mitad del año:
1️⃣ Observar si la tasa de crecimiento de los modelos de IA se puede mantener;
2️⃣ Si los Capex de las empresas se reducirán, aumentarán o mantendrán;
3️⃣ Por último, la subida de tipos de interés.
Como se dijo hace mucho tiempo, el sentimiento del mercado siempre oscila entre extremadamente bueno y extremadamente malo, pero los fundamentos no han cambiado realmente.
Elimina "este filtro emocional" y busca empresas reales con demanda, capacidad de ejecución y que sean un cuello de botella. No dejes que las emociones te arrastren en las transacciones. Mantén posiciones que puedas "sostener".