¿Por qué los rendimientos de DeFi se están institucionalizando? La automatización de Vault está remodelando el panorama de la gestión de activos en cadena.

2026年6月26日，比特币跌破60,000美元的关键心理关口，最低触及58,000美元，较2025年10月的历史最高点126,000美元已回落超过50%。全球加密货币总市值从峰值4.28万亿美元缩水至约2万亿美元。同日，纳斯达克综合指数下跌0.46%，收于25,358.60点，科技股抛售潮持续蔓延。

En este contexto macroeconómico, el valor total bloqueado (TVL) de DeFi cayó de 115 mil millones de dólares a principios de 2026 a aproximadamente 70 mil millones de dólares en junio, una contracción de aproximadamente el 39%. Sin embargo, la contracción del mercado no ha frenado la aceleración de los cambios estructurales; por el contrario, la gestión de rendimientos de DeFi está experimentando una profunda transformación, pasando de la "minería de liquidez" a la "automatización de Vaults". La fuerza motriz central de esta transformación no es el sentimiento alcista del mercado, sino la demanda rígida de capital institucional por herramientas de gestión de activos en cadena que ofrezcan riesgos controlables y rendimientos predecibles.

La era dorada de la minería de liquidez y sus limitaciones estructurales

El modelo de minería de liquidez iniciado en el "Verano DeFi" de 2020 es esencialmente una forma de obtener rendimientos basada en subsidios de tokens. Los usuarios depositan activos en el protocolo y reciben tokens nativos como incentivos adicionales, con rendimientos anualizados que llegaron a alcanzar cientos e incluso miles de puntos porcentuales. Yearn Finance atrajo aproximadamente 7 mil millones de dólares en fondos bloqueados en su punto máximo, mientras que Convex absorbió alrededor de 20 mil millones de dólares sobre el ecosistema de Curve.

Sin embargo, la minería de liquidez presenta tres limitaciones estructurales.

Primero, la insostenibilidad de la fuente de rendimientos. Los altos rendimientos de la minería de liquidez dependen en gran medida de los subsidios de tokens nativos del protocolo, que en esencia son un "impuesto inflacionario" que diluye los derechos de los tenedores actuales. Una vez que los subsidios se agotan o el precio del token cae, los rendimientos se desploman abruptamente.

Segundo, la complejidad operativa y la falta de economía de escala en los costos de gas. Durante períodos de altas tarifas de gas en la red Ethereum, los costos operativos para que los inversores minoristas reclamen recompensas y las reinviertan con frecuencia pueden consumir una proporción significativa de las ganancias. Aunque los agregadores han aliviado parcialmente este problema al distribuir los costos de gas, la búsqueda de rendimientos entre protocolos y cadenas aún depende en gran medida del juicio y la ejecución manual del usuario.

Tercero, la exposición incontrolable al riesgo. La minería de liquidez a menudo requiere que los usuarios bloqueen sus activos en un solo protocolo o un solo pool de liquidez, concentrando los riesgos de contratos inteligentes, pérdidas no permanentes y riesgos de gobernanza del protocolo. Para el capital institucional, esta estructura de exposición al riesgo es difícil de integrar en los marcos tradicionales de gestión de riesgos.

El auge de los Vaults: de herramientas convenientes a infraestructura central

El concepto central de un Vault (bóveda en cadena) no es complicado: los usuarios depositan activos en la bóveda y los fondos se asignan automáticamente a diferentes protocolos DeFi y fuentes de rendimiento según una estrategia predefinida. Este modelo es similar a la gestión de fondos en las finanzas tradicionales, pero todas las operaciones se ejecutan a través de contratos inteligentes, con un proceso de funcionamiento transparente.

Para mediados de 2026, los Vaults ya se habían convertido en la estructura con mayor volumen de fondos en el espacio DeFi. Solo en el protocolo de préstamos Morpho, el subconjunto de Vaults seleccionados gestionados activamente por Curators (gestores de estrategias) alcanzó un tamaño cercano a los 60-80 mil millones de dólares; el TVL de este protocolo llegó a alcanzar los 117.8 mil millones de dólares a mediados de mayo. En comparación, la categoría completa de agregadores de rendimiento DeFi, que incluye protocolos como Yearn y Beefy, tenía un TVL total de aproximadamente 1.6 mil millones de dólares.

Esta brecha revela una tendencia clave: los fondos del mercado están fluyendo desde los agregadores generales que "ofrecen la mayor cantidad de opciones" hacia las estructuras de Vaults que "ofrecen la mejor selección". El capital institucional y de alto patrimonio no necesita un terminal con cientos de opciones de rendimiento, sino unos pocos productos examinados con una divulgación de riesgos clara y una metodología de estrategia definida.

La lógica técnica de la optimización automatizada de rendimientos

El valor central de la automatización de Vaults es transformar la gestión de rendimientos de "decisión humana" a "ejecución algorítmica". Tomando como ejemplo el SuperVault v2 de Superform, su estrategia adopta una estructura de doble vía: una parte de los activos se asigna a mercados de préstamos maduros (como los Vaults de Morpho gestionados por instituciones como Gauntlet y Steakhouse) para obtener rendimientos estables de tasa flotante; la otra parte se asigna a oportunidades de tasa fija a través de Pendle para capturar la prima de plazo. La bóveda se reequilibra automáticamente según las condiciones del mercado, la actividad de reembolso y las oportunidades disponibles.

Esta arquitectura demuestra tres capacidades clave de la optimización automatizada de rendimientos.

En cuanto a la diversificación de estrategias, el Vault distribuye fondos entre diferentes protocolos, tipos de rendimiento (tasa flotante y tasa fija) y estructuras de plazos, reduciendo el riesgo de un solo protocolo mientras busca diversificar las fuentes de rendimiento.

En optimización de costos, el Vault reduce significativamente los costos de gas por unidad de fondos mediante el procesamiento por lotes de transacciones (por ejemplo, agrupando las solicitudes de reembolso de múltiples usuarios). Para los inversores pequeños, este mecanismo de "socialización de costos de gas" resuelve el problema de la falta de economía de escala que enfrentan al operar directamente con protocolos DeFi.

En eficiencia de ejecución, el reequilibrio automatizado del Vault puede ajustar rápidamente las posiciones cuando cambian las condiciones del mercado, sin esperar la operación manual del usuario. Se estima que las actividades automatizadas representan actualmente alrededor del 19% de toda la actividad en cadena, y en casos de uso estrechos y bien definidos como la optimización de rendimientos, los agentes automatizados ya han demostrado un rendimiento superior al de las operaciones manuales.

Práctica institucional de Superform: un estudio de caso

Superform se posiciona como un "banco digital propio del usuario": a través de una interfaz unificada, permite a los usuarios ahorrar, intercambiar y obtener rendimientos en la cadena como si usaran una aplicación bancaria tradicional, sin preocuparse por la complejidad subyacente de los cruces de cadenas o los cambios de billeteras. Hasta junio de 2026, Superform agregó oportunidades de rendimiento de más de 60 plataformas, con un volumen superior a los 70 mil millones de dólares.

En cuanto a la trayectoria de financiación, Superform Labs completó una ronda de financiación inicial de 6.5 millones de dólares liderada por Polychain Capital en 2024, con la participación de BlockTower Capital, Maven 11, Circle Ventures y otros, así como ángeles inversionistas como Arthur Hayes. En septiembre de 2025, el proyecto completó una ronda de financiación comunitaria de 1.4 millones de dólares. En total, aproximadamente 14 millones de dólares en financiación incluyeron a instituciones de primer nivel tanto de las finanzas tradicionales como de las cripto, como VanEck y Polychain Capital.

El SuperVault de Superform utiliza el estándar ERC-7540 para implementar reembolsos asíncronos. Esta elección de diseño ya refleja un pensamiento institucional: los reembolsos asíncronos permiten que el Vault se asigne a estrategias de mayor rendimiento pero con menor liquidez, en lugar de limitarse a posiciones que se pueden canjear inmediatamente; al mismo tiempo, el procesamiento por lotes de las solicitudes de reembolso reduce los costos, y el cierre ordenado evita la venta forzada a precios bajos para satisfacer los reembolsos inmediatos.

En términos de rendimiento del mercado, según los datos de Gate, el precio actual de Superform (SUPERFORM) es de 0.06482 dólares, con una capitalización de mercado de aproximadamente 9.0099 millones de dólares y un volumen de negociación en 24 horas de 1.7378 millones de dólares. Su precio ha subido un 1.99% en los últimos 7 días, pero ha caído un 35.54% en los últimos 30 días y un 28.26% en el último año, con un sentimiento del mercado en un rango neutral. Esta volatilidad de precios es consistente con la tendencia bajista general del mercado cripto, pero también refleja que el reconocimiento del mercado para un proyecto relativamente temprano aún está en etapa de desarrollo.

De la "creación de rendimientos" a la "gestión de riesgos": el tema central del proceso de institucionalización

La esencia de la institucionalización de la gestión de rendimientos DeFi no es simplemente atraer más fondos, sino trasladar el enfoque central de la gestión de activos en cadena de la "creación de rendimientos" a la "gestión de riesgos".

En la era de la minería de liquidez, los usuarios se preocupaban por "qué tan alto es el rendimiento anualizado". En la era de los Vaults, las instituciones se preocupan por "cuál es el rendimiento ajustado al riesgo", "cuál es la reducción máxima", "cuál es la tasa de éxito y la relación riesgo-beneficio de la estrategia". Este cambio significa que la lógica de diseño de las estrategias de Vaults está pasando de "perseguir el mayor rendimiento" a "buscar rendimientos sostenibles dentro de un riesgo controlable".

El auge del rol de Curator (gestor de estrategias) es una manifestación concentrada de este cambio. En enero de 2026, Bitwise lanzó un servicio de Vault no custodio gestionado por su equipo interno en Morpho, marcando que las instituciones profesionales de gestión de activos pasan de ser "usuarios" de DeFi a "constructores". Estos Curators ya no ofrecen "te ayudaremos a encontrar el mejor rendimiento entre cientos de opciones", sino "esta es nuestra metodología de riesgo, este es el mercado de asignación de estrategias, este es el rango esperado de rendimiento anualizado".

Conclusión

Desde la minería de liquidez hasta la automatización de Vaults, la gestión de rendimientos DeFi está experimentando un cambio de paradigma: de "impulsado por subsidios" a "impulsado por estrategias", de "operación manual minorista" a "ejecución automatizada institucional". Los Vaults se han convertido en la estructura con el mayor volumen de fondos en DeFi, la optimización automatizada de rendimientos está transformando la gestión de activos en cadena de juicio humano a ejecución algorítmica, y protocolos como Superform están tratando de establecer un nuevo paradigma de "banco digital propio del usuario" a través de la agregación entre cadenas y la automatización de estrategias.

Este proceso no está exento de desafíos. La continua caída del TVL de DeFi, la incertidumbre en el entorno macro de tasas de interés y el efecto de succión de fondos hacia sectores de inversión competitivos como la IA están poniendo a prueba la resiliencia del modelo de automatización de Vaults. Pero la tendencia estructural ya es clara: la gestión de activos en cadena está pasando de ser un experimento idealista descentralizado a una infraestructura de nivel institucional que combina transparencia y profesionalismo. Para los inversores, comprender la lógica central de este proceso puede ser más importante que perseguir el próximo pool de alto rendimiento.

FAQ

P1: ¿Cuál es la diferencia esencial entre un Vault DeFi y la minería de liquidez tradicional?

La minería de liquidez depende de subsidios de tokens del protocolo, requiere operación manual y concentra el riesgo. Los Vaults, en cambio, ejecutan automáticamente estrategias diversificadas a través de contratos inteligentes, asignando fondos a múltiples protocolos como préstamos y renta fija, buscando rendimientos sostenibles ajustados al riesgo en lugar del simple rendimiento anualizado más alto.

P2: ¿Cómo se implementa la optimización automatizada de rendimientos en los Vaults?

El Vault asigna automáticamente los activos de los usuarios a diferentes protocolos DeFi según una estrategia predefinida y monitorea continuamente las condiciones del mercado para reequilibrarse. Tomando como ejemplo el SuperVault de Superform, asigna fondos a mercados de préstamos como Morpho para obtener rendimientos de tasa flotante, mientras que a través de Pendle asigna posiciones de tasa fija, logrando diversificación de fuentes de rendimiento y gestión automatizada.

P3: ¿Qué papel juega Superform en el ecosistema de gestión de rendimientos DeFi?

Superform se posiciona como un "banco digital propio del usuario", agregando oportunidades de rendimiento de más de 60 plataformas con un valor superior a 70 mil millones de dólares. Su producto principal, SuperVault, permite a los usuarios depositar activos desde cualquier cadena compatible, enrutándolos automáticamente a bóvedas de rendimiento entre cadenas, y utiliza el estándar ERC-7540 para reembolsos asíncronos.

P4: ¿Cuáles son las principales consideraciones del capital institucional al ingresar a los Vaults DeFi?

Las instituciones se centran en el rendimiento ajustado al riesgo, la verificabilidad de la estrategia y un marco claro de divulgación de riesgos. Prefieren Vaults seleccionados gestionados por Curators profesionales en lugar de agregadores generales con cientos de opciones. Instituciones como Bitwise ya han comenzado a construir sus propios servicios de Curator en Morpho, marcando la transición de la gestión profesional de activos de "usuarios" a "constructores" en DeFi.

P5: ¿Qué riesgos enfrentan las estrategias de automatización de Vaults en el entorno actual del mercado?

Los principales riesgos incluyen: el riesgo de contratos inteligentes de los propios protocolos DeFi; el deslizamiento y los retrasos que pueden ocurrir en reembolsos masivos cuando la liquidez del mercado es insuficiente (los reembolsos de SuperVault en condiciones de estrés pueden demorar más de 7 días); la presión general sobre los rendimientos DeFi debido a cambios en el entorno macro de tasas de interés; y el efecto de succión de fondos hacia sectores de inversión competitivos como la IA. Los inversores deben evaluar cuidadosamente según su propia tolerancia al riesgo.