Reapertura del estrecho de Ormuz: el precio del petróleo cae por debajo de los 70 dólares, pero ¿por qué el panorama macroeconómico no se ha vuelto expansivo?

2026年6月中旬，美国和伊朗签署临时停火谅解备忘录，承诺重启霍尔木兹海峡通航并解除对伊朗石油出口的部分制裁。国际油价应声下跌——6月14日布伦特原油从冲突期间的$118上方跌至$83.27；6月24日WTI原油收于$70.34，盘中一度跌破$70关口；6月26日WTI报$70.02，布伦特报$73.52。

La caída del precio del petróleo constituye superficialmente una "flexibilización": la reducción de los costos energéticos, el alivio de las presiones inflacionarias y la disminución de la presión sobre la valoración de los activos de riesgo. Sin embargo, esta evaluación debe someterse a tres pruebas: ¿se ha restablecido realmente el estrecho de Ormuz a los niveles anteriores al conflicto? ¿Han cambiado las expectativas de subida de tipos de la Reserva Federal debido a la caída del precio del petróleo? ¿Han mejorado sustancialmente las condiciones de liquidez macro? Desde las tres dimensiones de las restricciones reales de la geopolítica, la lógica independiente de la política monetaria y el mecanismo de transmisión del mercado de criptomonedas, se desglosa por qué "la ilusión de la flexibilización" puede ser solo una narrativa temporal.

Se alcanza un acuerdo de alto el fuego, pero la "restauración" de Ormuz no equivale a su "apertura"

Del 14 al 15 de junio, Estados Unidos e Irán confirmaron la conclusión de un acuerdo temporal, y se espera que el estrecho de Ormuz se reabra pronto. El acuerdo contiene 14 puntos, que abarcan la apertura de la vía navegable, la descongelación de activos y los compromisos de no proliferación nuclear, y ambas partes acordaron iniciar negociaciones para un acuerdo final de 60 días. Según el memorando, la navegación por el estrecho debe restaurarse a plena capacidad en un plazo de 30 días.

Al 26 de junio, han transcurrido unos 10 días desde la firma del acuerdo. Los datos de navegación están mejorando: según un informe de S&P Global del 25 de junio, en lo que va de mes han pasado 551 buques por el estrecho de Ormuz, y el tráfico diario promedio se ha recuperado a aproximadamente el 57% del nivel anterior al conflicto. El 24 de junio, 78 buques transitaron en un solo día, la cifra más alta desde el estallido de la guerra con Irán.

Pero existe una brecha sustancial entre el 57% y el 100%. Más importante aún, la recuperación del tráfico refleja en gran medida la salida de los buques que estaban varados en el golfo Pérsico, y no una afluencia continua de nueva capacidad. Los datos del 26 de junio muestran que los futuros del crudo Brent cayeron $1.47, a $73.79, y el WTI bajó $1.44, a $70.48; el precio aún busca un piso, lo que indica que el mercado aún no ha formado expectativas estables sobre la velocidad y la escala de la recuperación de la oferta.

El sentimiento de espera en la industria naviera es otra variable restrictiva. La mayor compañía petrolera del mundo, Mitsui O.S.K. Lines, declaró que, hasta que esté segura de que el acuerdo se ha "implementado", los armadores no reanudarán el tránsito por el estrecho de Ormuz durante semanas. Grandes empresas como Nippon Yusen también manifestaron que posponen la reanudación de las rutas. La cautela de los armadores no es infundada: el 25 de junio, un buque de carga fue atacado cerca de Omán, y funcionarios estadounidenses señalaron que Irán lanzó misiles. El alto el fuego es frágil, la recuperación de la navegación es gradual y el retorno de la oferta es rezagado. Estos tres "es" constituyen el soporte estructural que dificulta una caída adicional significativa del precio del petróleo en el corto plazo.

La Agencia Internacional de la Energía, en su informe mensual de junio, considera que, incluso si el acuerdo se implementa con éxito y el estrecho se reabre, la crisis de oferta de este año podría convertirse en un excedente significativo de oferta en 2027. La AIE prevé que la oferta mundial de petróleo aumentará en 8 millones de barriles diarios en 2027, mientras que la demanda solo aumentará en 2 millones de barriles diarios. Esto significa que una "flexibilización" es posible a mediano plazo, pero con la condición de que el acuerdo sobreviva a la ventana de negociación de 60 días y se convierta en un arreglo institucional. Sin embargo, la grave falta de confianza mutua entre Estados Unidos e Irán hace que sea "muy difícil" transformar el alto el fuego temporal en un acuerdo a largo plazo.

El petróleo baja, pero las expectativas de subida de tipos de la Fed no cambian

La caída del precio del petróleo suele interpretarse como una señal de alivio de las presiones inflacionarias, lo que lleva a expectativas de flexibilización por parte del banco central. Sin embargo, esta lógica encuentra una resistencia significativa en el entorno macroeconómico de junio de 2026.

El dato de inflación del PCE de mayo en EE. UU. superó las expectativas, con un PCE subyacente del 3,4%, un máximo en tres años. La probabilidad de una subida de tipos en septiembre se situó en el 48%, y los bancos de inversión pronostican dos subidas posibles este año. La reunión de la Fed de junio mantuvo la tasa de interés de referencia sin cambios, pero casi la mitad de los responsables de la política monetaria indicaron que prevén una subida este año, lo que contrasta claramente con la postura de "ninguno cree necesario subir tipos" de hace tres meses.

La caída del precio del petróleo no ha alterado esta trayectoria de política. La razón es que los impulsores de la inflación actual ya no son solo los precios de la energía. El aumento del PCE subyacente refleja la rigidez de los precios de los servicios, el crecimiento salarial y los costos de la vivienda, factores que son mucho menos sensibles al precio del petróleo que el componente energético. La Fed se centra en la persistencia de la inflación subyacente, no en la volatilidad a corto plazo del crudo. Mientras el PCE subyacente se mantenga por encima del 3%, es difícil que las expectativas de subida de tipos se vean compensadas por la caída del precio del petróleo.

El índice del dólar estadounidense subió a 101,611 el 24 de junio, un máximo en 13 meses. El aumento de las expectativas de subida de tipos y la venta masiva de acciones tecnológicas proporcionaron apoyo al dólar. Un dólar fuerte por sí mismo ejerce presión sobre los activos de riesgo: los criptoactivos se cotizan en dólares, y un dólar más fuerte implica un mayor costo de tenencia y un margen de compra más débil.

Por lo tanto, en junio de 2026, la caída del precio del petróleo y el aumento de las expectativas de subida de tipos coexisten sin conflicto. La primera es el resultado de la desaparición de la prima geopolítica; la segunda es producto de la rigidez de la inflación subyacente y el marco de política de la Fed. Interpretar ambas cosas simplemente como una cadena lineal de "caída del petróleo → disminución de la inflación → flexibilización de la Fed → aumento de los activos de riesgo" ignora la multidimensionalidad de las decisiones de política monetaria.

La situación real del mercado de criptomonedas: diversas fuerzas bajistas se conjugan, no una mejora de una sola variable

Bitcoin cotizaba alrededor de 59.592 dólares el 26 de junio de 2026, una caída de más del 52% desde su máximo histórico de 126.223 dólares en octubre de 2025. Ethereum cayó simultáneamente a la línea de 1.560 dólares, con una caída de casi el 5% en 24 horas. El índice de miedo y codicia cayó a 18, en la zona de miedo extremo profundo. El monto total de liquidaciones en 24 horas en toda la red alcanzó los 891 millones de dólares, de los cuales las liquidaciones de posiciones largas representaron 800 millones.

Este nivel de precios no es el resultado de un evento geopolítico aislado, sino la superposición de múltiples factores bajistas estructurales.

El primero son las expectativas de inflación y subida de tipos. El PCE subyacente superior a lo esperado mantiene un entorno de altas tasas de interés que continúa presionando a los criptoactivos sin rendimiento. Mientras la tasa de interés real sea positiva, la narrativa de cobertura inflacionaria difícilmente cubrirá el costo de tenencia de Bitcoin.

El segundo es la correlación con las acciones estadounidenses. El Nasdaq cayó por cuarta sesión consecutiva, y la correlación entre Bitcoin y el Nasdaq alcanzó el 0,94. La fuga de capitales de las acciones tecnológicas se transmite directamente al mercado de criptomonedas, ya que ambos comparten el mismo grupo de capital de riesgo. El 24 de junio, el Nasdaq cerró con una caída del 0,43%, a 25.476,64, y el S&P 500 cayó un 0,1%, a 7.358,22.

El tercero es la continua salida de capital institucional. Los ETF al contado de Bitcoin registraron salidas netas durante varios días consecutivos, y las acciones de MSTR cayeron un 9,44%. MicroStrategy fue una de las señales institucionales alcistas más importantes del mercado de criptomonedas, y el colapso de sus acciones implica un aflojamiento de la estructura de apalancamiento largo.

El cuarto es la presión técnica del vencimiento de opciones. El 26 de junio venció una gran cantidad de opciones de BTC, y los operadores largos en el mercado cerraron posiciones activamente para reducir el apalancamiento, lo que provocó frecuentes picos intradía y una gran ampliación de la volatilidad.

La transmisión de la caída del precio del petróleo al mercado de criptomonedas no es directamente positiva, sino que actúa a través de la cadena indirecta de "expectativas de inflación → expectativas de tasas de interés → valoración de activos de riesgo". Y la situación actual de esta cadena es: el petróleo bajó, pero la inflación subyacente no bajó, las expectativas de subida de tipos no cambiaron, las acciones estadounidenses no se detuvieron, y el capital institucional no regresó. Las condiciones macroeconómicas que enfrenta el mercado de criptomonedas no han mejorado sustancialmente debido a la caída del precio del petróleo.

Del petróleo a los criptoactivos: un examen estructural del mecanismo de transmisión

¿Existe una relación de correlación estable entre el precio del petróleo y los criptoactivos? Los datos históricos no respaldan una conclusión lineal simple.

En la venta masiva generalizada impulsada por la energía en marzo de 2026, Bitcoin cayó a la zona de los 60.000 dólares. Durante el conflicto, el aumento del precio del petróleo y la caída de los criptoactivos ocurrieron simultáneamente, mostrando una correlación positiva en el marco de "venta de activos de riesgo": caen en la misma dirección, no uno compensa al otro. El Banco Mundial advirtió en un informe de mayo que el aumento del precio del petróleo podría suprimir el mercado de criptomonedas en 2026, y que cada reducción del 1% en la oferta debido a tensiones geopolíticas podría aumentar el precio del petróleo en un 11,5%. El petróleo alto, al elevar la inflación y las tasas de interés, comprime el rendimiento de las acciones y los criptoactivos.

Pero, ¿la caída del precio del petróleo implica la activación del mecanismo inverso? La respuesta no es clara. Un estudio del FMI señala que el impacto de los conflictos geopolíticos en los activos digitales se refleja más en "cómo los shocks macro se transmiten al mercado de criptomonedas a través de las condiciones financieras y los flujos de capital transfronterizos". En otras palabras, la variable clave no es el precio del petróleo en sí, sino la reacción de la política monetaria y el cambio en el apetito por el riesgo que provoca la variación del precio del petróleo.

La contradicción central actual es que la caída del precio del petróleo aún no ha desencadenado una respuesta de flexibilización de la política monetaria. Mientras las expectativas de subida de tipos de la Fed se mantengan intactas, la revaluación de los activos de riesgo no terminará. El mercado de criptomonedas en junio de 2026 no experimentó un único impacto del precio del petróleo, sino la triple superposición de contracción de liquidez, disminución del apetito por el riesgo y desapalancamiento institucional.

Conclusión

El acuerdo de alto el fuego con Irán empujó el precio del petróleo por debajo de los $70, lo que superficialmente constituye una señal de "flexibilización". Sin embargo, la tasa de recuperación de la navegación del estrecho de Ormuz del 57%, la continua espera de la industria naviera y la incertidumbre de la ventana de negociación de 60 días conforman las restricciones reales del lado de la oferta. Al mismo tiempo, la rigidez del PCE subyacente impide que las expectativas de subida de tipos de la Fed se aflojen debido a la caída del precio del petróleo, y el fortalecimiento del dólar y el debilitamiento de las acciones estadounidenses continúan presionando la valoración de los activos de riesgo.

Bitcoin por debajo de los $59.000 y Ethereum en $1.560 son el resultado de la conjunción de múltiples factores bajistas macroeconómicos, de flujos de capital y técnicos, no una función de una única variable geopolítica. "La ilusión de la flexibilización" es una ilusión porque la verdadera flexibilización, ya sea la restauración sustancial del lado de la oferta o el cambio de dirección de la política monetaria, aún no se ha producido.

Para los participantes del mercado de criptomonedas, el foco de atención quizás no debería ser la fluctuación intradía del precio del petróleo, sino las siguientes tres variables más decisivas: si el estrecho de Ormuz puede lograr una navegación continua y segura a plena capacidad durante la ventana de negociación de 60 días; si el PCE subyacente muestra una tendencia a la baja que modifique la trayectoria de la política de la Fed; y si el sector tecnológico de las acciones estadounidenses se estabiliza, reparando así las expectativas de entrada de capital a los activos de riesgo. Hasta que estas variables muestren una dirección clara, la "flexibilización" se acerca más a una expectativa aún no materializada que a una realidad ya presente.

FAQ

Pregunta: Después de la firma del acuerdo de alto el fuego con Irán, ¿por qué el precio del petróleo no ha vuelto a los niveles anteriores al conflicto?

La navegación por el estrecho de Ormuz solo se ha recuperado a aproximadamente el 57% del nivel anterior al conflicto, lejos de la capacidad total. Las compañías navieras esperan debido a preocupaciones de seguridad y altos costos de seguro. Además, el acuerdo es solo un arreglo temporal de 60 días, y cuestiones centrales como el programa nuclear iraní aún no se han resuelto. El mercado está valorando una "restauración parcial", no una "normalización completa".

Pregunta: ¿Por qué la caída del precio del petróleo no impulsó un repunte de Bitcoin?

Bitcoin está actualmente presionado por múltiples factores bajistas macro: el PCE subyacente del 3,4% alcanzó un máximo en tres años, elevando las expectativas de subida de tipos; el Nasdaq cayó cuatro sesiones consecutivas, con una correlación BTC-Nasdaq de hasta 0,94; los ETF al contado registran salidas netas continuas y las instituciones reducen posiciones. La caída del petróleo aún no ha alterado la trayectoria de la política de la Fed, y la revaluación de los activos de riesgo continúa.

Pregunta: ¿Cuánto tiempo tomará la restauración completa de la navegación en el estrecho de Ormuz?

El memorando exige la restauración a plena capacidad en un plazo de 30 días. Sin embargo, los observadores del sector creen que los armadores necesitarán pruebas concluyentes de que el acuerdo se ha "implementado", y la restauración real podría llevar semanas o incluso más. Los riesgos de seguridad, las amenazas de minas y los problemas de peaje siguen siendo obstáculos. Al 26 de junio, el tráfico diario promedio solo se había recuperado al 57% del nivel anterior al conflicto.

Pregunta: ¿Bajo qué condiciones podría la Reserva Federal cambiar su postura de subida de tipos?

La Reserva Federal se centra en la persistencia de la inflación subyacente, no en la volatilidad a corto plazo del crudo. Mientras el PCE subyacente se mantenga alto y los precios de los servicios y el crecimiento salarial sigan siendo rígidos, es difícil que las expectativas de subida de tipos se reviertan. La caída del precio del petróleo debe durar el tiempo suficiente y transmitirse a los componentes de la inflación subyacente para que pueda afectar la trayectoria de la política de la Fed.

Pregunta: ¿Dónde está el suelo actual del mercado de criptomonedas?

El soporte clave de Bitcoin se encuentra en el rango de $58.400-$59.000. Si este soporte se pierde, el siguiente objetivo apunta a $55.000 o incluso $50.000. El soporte vital de Ethereum está en $1.530; si se rompe, se verá $1.500. El mercado se encuentra actualmente en una estructura bajista, con rebotes sin volumen, y la tendencia a medio plazo aún no se ha revertido.