II. Factores clave de la caída actual (lógica macro + flujo de capitales)

1. Expectativas de recorte de tasas de la Fed significativamente retrasadas
La inflación en EE.UU. supera las expectativas de manera persistente, el mercado vuelve a valorar «mantener tasas altas por más tiempo, incluso reanudar subidas a fin de año», el rendimiento real de los bonos del Tesoro sube, comprimiendo todos los activos de alto riesgo. BTC/ETH están altamente correlacionados con las tecnológicas estadounidenses y Nvidia, sufriendo una desvalorización simultánea.

2. Salida de capital institucional + salidas netas continuas de ETF al contado
El flujo incremental de capital institucional en el primer semestre se retira, las posiciones rentables de la corrida alcista anterior se liquidan concentradamente, la reducción de posiciones largas genera una espiral bajista de retroalimentación negativa.

3. Impacto de eventos a corto plazo: vencimiento de opciones por miles de millones de dólares genera presión
El viernes 26 de junio, Deribit tiene un vencimiento concentrado de opciones de BTC por 100 mil millones de dólares, muchas opciones de compra quedan fuera del dinero, el hedge de los market makers intensifica la presión de venta a corto plazo, susceptible de provocar movimientos bruscos (wick).

4. Fundamentos débiles propios de Ethereum
Despidos en la Fundación, progreso de desarrollo por debajo de lo esperado, las mejoras de Glamsterdam aún no se han materializado, el capital del sector sale del ecosistema de capa 1, ETH carece de una lógica alcista independiente.