STRC 優先股與比特幣連動率創新高：Strategy 穩健收益屬性正在消失

Strategy 旗下 STRC 永續優先股與比特幣的 90 日相關係數已逼近 0.70，創 2025 年 7 月推出以來新高，意味著這種被設計為「穩健收益型」的優先股，價格走勢正日趨同步於比特幣波動。
（前情提要：STRC 優先股跌破面值新低：Strategy 融資告急，Saylor 暗示即將增持比特幣）
（背景補充：比特幣跌破59100美元多軍血洗！24h 爆倉 $9.88 億、恐懼指數崩至 12）

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• STRC 本月跌幅達 23%，低於比特幣表現
• 增發融資買幣模式面臨考驗
• 市場兩派觀點並存

微策略旗下 STRC 永續優先股與比特幣的價格連動出現轉折訊號——資料顯示，STRC 與比特幣的 90 日相關係數已攀升至近 0.70，創下 2025 年 7 月上市以來的新高。相較於同期 0.5 左右的平均水準，相關性的急升意味著 STRC 正逐漸失去其「類固定收益」的穩定性定位。

STRC 本月跌幅達 23%，低於比特幣表現

資料顯示，STRC 本月已下跌 23% 至 76 美元，同期比特幣跌幅約為 20%，率先跌破 6 萬美元大關。STRC 面值為 100 美元，目前以約 24% 的折價交易，對應的年化股息率仍維持在 11.5%。

若以傳統固定收益產品的標準來看，24% 的折價幅度相當可觀。作為對比，美國 10 年期公債殖利率約在 4.4%，STRC 的股息率約為其 2.6 倍，但波動性也隨之放大。

增發融資買幣模式面臨考驗

Strategy 的 STRC 設計邏輯直觀：維持股價接近面值 → 持續增發新股 → 募集資金購買更多比特幣。當 STRC 價格大幅低於 100 美元面值時，公司在同等 BTC 購買力下需要增發更多股數，稀釋效應會同步上升。

值得注意的是，Strategy 近期還開始小規模出售比特幣以支付股息，與 Michael Saylor 堅持數年的「永不賣幣」策略形成對比。CoinQuant 創始人 Ki Young Ju 於 6 月 24 日發文指出，Strategy 的買盤更像「流動性吸收器」而非「價格催化劑」，建議在現金儲備恢復前暫停增持。

市場兩派觀點並存

部分投資者認為，STRC 目前的折價提供了兼具高股息與潛在資本增值的雙重機會。若比特幣反彈回 7 萬美元區間，STRC 有望跟漲並縮窄與面值的差距。

另一派則擔心，若低迷行情持續，Strategy 的增發融資能力會進一步受限。參考 STRC 的增發規模——公司原本計劃透過 ATM 管道增發 210 億 STRC 優先股，若市場承接力道不足，其持續囤積比特幣的速度將放緩。

對臺灣投資者而言，這也提供了一個觀察角度：STRC 的相關係數走勢暗示「比特幣資產」與「固定收益」的邊界正在模糊。過去以低波動、穩定現金流為賣點的優先股產品，其波動性已追平甚至超越標的資產本身。當連動率創新高時，投資人實質上承擔的是比特幣的價格風險，而非傳統意義上的「穩健收益」。