Análisis: MSTR ha caído un 78% desde su pico, y su costo de tenencia de BTC ya supera el precio al contado

25 de junio, según informó el analista de CryptoQuant, Axel Adler Jr., las acciones preferentes de Strategy, MSTR, han caído un 78% desde su máximo, mientras que Bitcoin ha caído un 51% desde su pico.

Al 22 de junio, las tenencias de Strategy de 847,363 BTC tienen un costo total de 64,103 millones de dólares, con un costo promedio de tenencia de 75,651 dólares. El precio actual de BTC ya ha caído por debajo de esa línea de costo, la primera vez desde el mercado bajista de 2022.

Actualmente, la caída de MSTR en comparación con BTC ha alcanzado aproximadamente el 28%, cerca del límite superior del rango histórico, pero el precio de MSTR aún no ha tocado la zona extrema inferior de la retirada del 89% de 2022.

Al mismo tiempo, las compras semanales de BTC de Strategy se han reducido en aproximadamente dos tercios, y de los 335.5 millones de dólares recaudados mediante emisión de acciones, menos del 11% se ha destinado a la compra de BTC, mientras que el resto se ha transferido a reservas en dólares.

Además, a finales de mayo, Strategy vendió 32 BTC por primera vez desde 2022. Esta serie de acciones indica que la estrategia de compra de Strategy ha cambiado claramente hacia una postura defensiva.

Adler señaló que el principal riesgo actual es que BTC se mantenga por debajo de los 75,000 dólares, la línea de costo de las tenencias de Strategy, lo que comprimiría el margen de prima de MSTR y bloquearía la capacidad de la empresa para aumentar acciones mediante emisiones ATM (por sus siglas en inglés).

Sin embargo, la estructura de deuda de Strategy está casi completamente compuesta por bonos convertibles, un tipo de deuda que no requiere margen adicional, por lo que a corto plazo no hay riesgo de liquidación forzosa debido a la caída de precios.

En resumen, Strategy ha pasado de vender acciones a comenzar a vender parcialmente BTC, con una fuga de compradores marginales en lugar de una liquidación en cascada.

Pero si este modelo de "vender para pagar intereses" se consolida, su impacto marginal en el mercado superará con creces el de una operación única de reducción de tenencias.

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