Caída de los precios de la energía vs halcones de la Fed: ¿quién dominará la lógica de fijación de precios del mercado en la segunda mitad del año?

2026年6月25日，全球资本市场在经历“黑色星期二”的剧烈震荡后进入剧烈博弈的一天。比特币盘中一度跌穿60,000美元重要心理关口，最低下探59,108.6美元，为2024年10月以来新低。随后多头组织反击，价格自低点反弹约3%至61,000美元上方。截至6月25日，据 Gate 行情数据显示，比特币报61,738.5美元，24小时跌幅1.38%，过去7天累计下跌7.63%，过去30天累计下跌10.73%。

以太坊同步承压，盘中一度失守1,600美元关口，最低下探1,552.72美元，随后反弹至1,648.16美元，24小时跌幅1.02%，过去30天累计下跌20.92%。ETH/BTC汇率持续走弱，反映出主流加密资产在宏观压力下的系统性承压。

更广泛的加密市场总市值在24小时内下跌约4%至2.06万亿美元，恐惧与贪婪指数一度触及12（极度恐惧）。

与此同时，国际油价延续跌势——WTI原油期货跌幅扩大至2%，报68.919美元/桶；布伦特原油期货跌破73美元/桶，报72.94美元/桶，为2026年2月27日以来首次。能源价格的持续通缩与美联储紧缩立场的进一步强化，正在形成一场罕见的宏观拉锯。基于6月25日最新市场数据，从油价下跌的驱动逻辑、美联储政策路径的深层含义，以及两者对加密资产的叠加效应三个维度，拆解下半年市场节奏的可能走向。

油价再创新低：从地缘溢价到通缩压力的加速释放

6月25日，国际油价延续前一交易日的暴跌势头。WTI原油期货报68.919美元/桶，跌幅扩大至2%；布伦特原油期货报72.94美元/桶，日内跌超1%。截至下午时段，布伦特原油期货价格跌1.15%至每桶72.89美元，WTI期货跌0.6%报69.93美元。布伦特原油较4月30日创下的126美元/桶高位下跌约42%。

本轮油价下跌的核心驱动在于地缘风险溢价的快速且持续的出清。美伊双方达成60天协议路线图，霍尔木兹海峡正式通航。美国能源部长赖特指出，现在经由霍尔木兹海峡的原油流量已接近战前水平。美国已暂时允许购买制裁收紧前已装载的伊朗原油，市场预计波斯湾地区石油出口量将持续回升。

供应端的恢复正在加速。麦格理预计，随着供应链逐步恢复、霍尔木兹海峡重开，油价将很快恢复到战前水平，预测第三季度布伦特原油和WTI原油平均价格将分别达67美元和62美元，远低于第二季度平均的94美元和87美元。需求端同样构成压力——亚洲市场需求持续低迷，自4月以来中国原油进口量持续下滑，地方炼厂开工率降至近几年同期低位。

油价下跌的宏观含义远超能源板块本身。布伦特原油从冲突期间的126美元/桶高位回落至73美元下方，降幅超过40%。这一幅度通过两个渠道影响资产定价：其一，直接压低通胀预期；其二，通过降低企业能源成本改善非能源行业利润预期，同时削弱能源板块的盈利前景。

能源板块的持续抛售：通缩预期的镜像

油价的持续下行已直接传导至股票市场。6月25日，标普500指数初步收跌0.2%，能源板块跌1.7%，科技板块跌0.8%。纳斯达克100指数初步收跌0.6%。在美伊达成重开霍尔木兹海峡的临时协议后，油价持续下跌令能源股承压。煤炭开采行业整体下跌1.87%，24只个股下跌；能源金属行业下跌2.51%，11只个股下跌。

CNBC报道指出，供应过剩恐慌拉低油价，标普500能源板块整体下挫约2%，国际油价暴跌导致的炼油利润压缩与业绩放缓预期成为明确利空，触发机构对能源板块的全面抛售。

能源板块的抛售不仅仅是油价的简单映射，更反映了市场对“能源通缩”持续性的定价。当市场开始相信油价将在较长时间内维持低位时，能源企业的资本开支计划、分红能力和估值逻辑都需要系统性重估。

更值得关注的是，能源股的抛售发生在更广泛的市场调整背景之下。6月23日至24日，全球市场遭遇“黑色星期二”——韩国KOSPI暴跌近10%触发熔断，日经225跌3.55%，恒生科技跌3.30%，美股纳指重挫2.21%，费城半导体指数暴跌7.87%。加密市场同步走弱，比特币跌破60,000美元关键支撑。这意味着市场并非在进行简单的“能源转科技”板块轮动，而是在经历一场跨资产类别的风险偏好系统性收缩。

美联储的鹰派转身：流动性预期的持续压制

如果说油价下跌是能源通缩的供给端故事，那么美联储的政策立场则是需求端和流动性层面的主导变量。

2026年6月FOMC会议是沃什就任美联储主席后的首次亮相。会议以12票赞成、0票反对一致决定将联邦基金利率目标区间维持在3.50%至3.75%不变。

真正引发市场重定价的是点阵图的鹰派转向。在提交预测的18名官员中，有9人预计2026年底前至少加息一次，其中6人主张累计加息50个基点或以上。而2026年3月的预测中，无一人预计年内需要加息。2026年底联邦基金利率预期中值从3月的3.4%上调至3.8%，隐含年内加息25个基点一次。美联储将2026年核心PCE通胀预测从2.7%大幅上调至3.3%，并将GDP增长预测从2.4%下调至2.2%。

沃什本人没有提交点阵图预测，强调点阵图只是带“橡皮擦”的情景判断，而非对未来政策路径的承诺。但市场已将其解读为明确的鹰派信号。美联储主席鲍威尔6月24日在众议院证词中重申“不急于降息，若通胀反弹将继续收紧”。据CME“美联储观察”，市场已定价美联储7月维持利率不变的概率为65.8%，累计加息25个基点的概率为34.2%；到9月累计加息25个基点的概率为49.7%，累计加息50个基点的概率为16.7%。期货市场隐含的2026年12月议息会议目标利率已升至4.05%。美元指数站上101.8，创近12个月新高；10年期美债收益率维持4.50%上方。

渣打财富方案首席投资办公室预计，下半年美联储将维持利率不变，明年上半年则仍有一次减息空间。但在此之前，加密市场仍将在高利率环境中持续承压。

两股力量的角力：加密市场在宏观夹缝中寻找底部

能源通缩与美联储鹰派，这两股力量对加密资产的影响路径截然不同，甚至相互矛盾。

截至2026年6月25日，比特币报61,738.5美元，24小时跌幅1.38%；以太坊报1,648.16美元，24小时跌幅1.02%。比特币盘中最低下探59,108.6美元，最高触及63,221.2美元；以太坊盘中最低触及1,552.72美元。比特币市值约1.23万亿美元，市场占有率为55.42%；以太坊市值约1,989.06亿美元，市场占有率为7.19%。

比特币自2025年10月创下的126,193美元历史高点已回撤超过50%。过去7天比特币下跌7.63%，过去30天下跌10.73%，过去一年下跌33.74%。以太坊过去7天下跌7.38%，过去30天下跌20.92%，过去一年下跌31.14%。比特币在60,000美元关口的反复争夺，本质上是对宏观不确定性的持续定价。

杠杆结构进一步放大了下行压力。6月24日至25日的暴跌中，全网爆仓金额持续攀升。CoinGlass数据显示，过去24小时近8亿美元加密货币多头头寸被强制平仓。剧烈震荡导致全网近24小时爆仓金额飙升至6.53亿美元，近14万人遭强平。

为什么能源通缩未能提振加密资产？答案在于美联储的鹰派立场构成了更为主导的定价力量。美伊谈判突破缓解地缘风险后，地缘风险溢价快速消退，但避险资产并未受益，反而跟随风险资产下跌。强势美元与鹰派货币政策增加了比特币面临的不利因素——在风险和利率重定价周期中，比特币像一种不生息资产一样交易。黄金已与加密市场同步下跌，“避险叙事”暂时失效。

下半年的节奏推演：谁将主导？

展望2026年下半年，能源通缩与美联储鹰派之间的角力将决定市场节奏，但两者的权重并非一成不变。

情景一：能源通缩持续深化。 若美伊谈判继续推进、霍尔木兹海峡通行持续正常化、波斯湾石油出口稳步恢复，油价可能进一步向冲突前水平回归。麦格理预测第三季度布伦特原油均价将降至67美元。在此情景下，持续的低油价将压低通胀数据，为美联储的鹰派立场提供数据层面的修正压力。若通胀下行幅度超出预期，市场可能重新定价美联储的政策路径——即便美联储本身尚未转向。

情景二：地缘风险反复。 美伊双方仍存在分歧，谈判难以一蹴而就。美伊技术团队将于六月底前在瑞士继续谈判。霍尔木兹海峡扫雷工作仍需数周才能完全恢复正常。若谈判出现波折或供应恢复不及预期，地缘风险溢价将重新计入油价，能源通缩的逻辑将迅速逆转。

情景三：美联储政策路径修正。 目前市场对美联储鹰派立场的定价已较为充分——点阵图显示年内可能加息一次已被纳入预期。若后续经济数据（尤其是通胀和就业数据）出现超预期下行，市场可能提前交易“美联储转向”的预期。渣打预计下半年美联储将维持利率不变，明年上半年仍有降息空间——这意味着短期内宽松预期难以成为市场的主旋律。

结语

2026年6月25日，比特币在跌破60,000美元后顽强反弹至61,738.5美元，这一价格水平本身正是当前宏观拉锯的缩影。WTI原油跌破69美元、布伦特原油回落至73美元下方，能源价格的结构性下行正在重塑通胀预期和行业盈利格局。而美联储点阵图的鹰派转向则在持续收紧金融条件，强势美元与高利率环境压制着风险资产的估值空间。

这两股力量并非简单的此消彼长，而是在不同时间尺度和不同资产类别上产生差异化的影响。对于加密市场参与者而言，关键不在于判断“油价跌了所以比特币该涨”还是“美联储鹰派所以比特币该跌”，而在于理解这两股力量在不同阶段的相对权重。

当前，美联储的政策立场仍是主导变量——只要点阵图指向加息而非降息，风险资产的估值扩张就缺乏流动性基础。比特币在60,000美元关口的反复争夺，本质上是对这一宏观不确定性的持续定价。但能源通缩的持续深化正在为这一格局的潜在转变积累条件——若油价在第三季度进一步下行至麦格理预测的67美元甚至更低，通胀数据的回落可能最终动摇美联储当前的鹰派共识。

下半年市场节奏的核心变量，或许不是油价本身，而是油价下跌能在多大程度上转化为通胀数据的实质性下行，以及这种下行能在多大程度上改变美联储的政策路径。在那之前，加密市场大概率将继续在宏观不确定性的阴影下寻找底部。

FAQ

问：6月25日比特币为什么一度跌破60,000美元？

6月25日比特币跌破60,000美元是多重因素共振的结果：美联储鹰派预期持续压制风险资产、亚太市场杠杆爆仓引发连锁反应、全球“黑色星期二”的蔓延效应进一步加剧了抛售压力。比特币盘中最低下探59,108.6美元，为2024年10月以来新低。

问：美伊60天临时授权对原油市场的影响有多大？

美国与伊朗达成60天协议路线图，霍尔木兹海峡正式通航。美国能源部长表示过去24小时已有约2,000万桶原油通过海峡。这一进展是油价从冲突期间126美元/桶高位回落至73美元下方的核心驱动因素。

问：摩根大通对下半年油价的预测是什么？

摩根大通6月24日下调布伦特原油前景，预计2026年第三季度均价86美元/桶，第四季度80美元/桶，2026年末78美元/桶。主要依据是经合组织商业库存降幅未达预期，而需求损失超出预测。麦格理的预测更为悲观，认为第三季度布伦特原油均价可能降至67美元。

问：美联储2026年下半年会加息还是降息？

6月FOMC点阵图显示2026年底利率中值为3.8%，较3月上调40个基点，9名官员预计年内至少加息一次。据CME“美联储观察”，市场定价9月累计加息25个基点的概率为49.7%。渣打预计下半年美联储将维持利率不变。

问：能源股抛售是否意味着市场在定价衰退？

标普500能源板块6月25日下跌1.7%，主要受油价持续下跌拖累。但能源板块的抛售发生在更广泛的市场调整中——纳指和标普500均连续三日下跌。这更多反映的是地缘风险溢价消退和风险偏好收缩，而非单纯的衰退预期定价。El 25 de junio de 2026, los mercados de capitales globales entraron en un día de intensa lucha después de la violenta turbulencia del "Martes Negro". Bitcoin cayó brevemente por debajo del importante umbral psicológico de los 60,000 dólares, tocando un mínimo de 59,108.6 dólares, el nivel más bajo desde octubre de 2024. Posteriormente, los alcistas contraatacaron, rebotando el precio aproximadamente un 3% desde el mínimo hasta superar los 61,000 dólares. Al 25 de junio, según datos del mercado de Gate, Bitcoin cotizaba a 61,738.5 dólares, con una caída del 1.38% en 24 horas, un descenso acumulado del 7.63% en los últimos 7 días y del 10.73% en los últimos 30 días.

Ethereum también sintió la presión, perdiendo brevemente el nivel de los 1,600 dólares durante la sesión, alcanzando un mínimo de 1,552.72 dólares, para luego recuperarse hasta 1,648.16 dólares, con una caída del 1.02% en 24 horas y un descenso acumulado del 20.92% en los últimos 30 días. La relación ETH/BTC continúa debilitándose, reflejando la presión sistémica que sufren los activos cripto principales bajo el estrés macroeconómico.

La capitalización total del mercado cripto en general cayó aproximadamente un 4% en 24 horas hasta los 2.06 billones de dólares, y el índice de Miedo y Avaricia llegó a tocar 12 (Miedo Extremo).

Al mismo tiempo, los precios internacionales del petróleo extendieron su caída: los futuros del WTI ampliaron su descenso al 2%, cotizando a 68.919 dólares por barril; los futuros del Brent cayeron por debajo de los 73 dólares por barril, hasta 72.94 dólares, la primera vez desde el 27 de febrero de 2026. La continua deflación de los precios energéticos y el mayor endurecimiento de la postura de la Reserva Federal están creando un raro tira y afloja macroeconómico. Basado en los últimos datos de mercado del 25 de junio, analizamos las posibles tendencias del mercado en el segundo semestre desde tres dimensiones: la lógica impulsora de la caída del petróleo, las implicaciones profundas de la senda de políticas de la Fed y el efecto combinado de ambas sobre los activos cripto.

El petróleo marca nuevos mínimos: de la prima geopolítica a la liberación acelerada de la presión deflacionaria

El 25 de junio, los precios internacionales del petróleo continuaron la fuerte tendencia bajista de la sesión anterior. Los futuros del WTI cotizaban a 68.919 dólares por barril, con una caída ampliada al 2%; los futuros del Brent cotizaban a 72.94 dólares por barril, con un descenso intradía superior al 1%. Hasta la tarde, el Brent caía un 1.15% hasta 72.89 dólares por barril, y el WTI bajaba un 0.6% hasta 69.93 dólares. El Brent ha caído aproximadamente un 42% desde el máximo de 126 dólares por barril alcanzado el 30 de abril.

El motor principal de esta caída del petróleo es la rápida y continua liquidación de la prima de riesgo geopolítico. Estados Unidos e Irán alcanzaron una hoja de ruta de acuerdo de 60 días, y el Estrecho de Ormuz reabrió oficialmente a la navegación. El secretario de Energía de EE.UU., Wright, señaló que el flujo de crudo a través del Estrecho de Ormuz ya se acerca a los niveles previos al conflicto. EE.UU. ha permitido temporalmente la compra de crudo iraní ya cargado antes del endurecimiento de las sanciones, y el mercado espera que las exportaciones de petróleo de la región del Golfo Pérsico sigan recuperándose.

La recuperación de la oferta se está acelerando. Macquarie estima que, con la restauración gradual de la cadena de suministro y la reapertura del Estrecho de Ormuz, los precios del petróleo volverán pronto a los niveles previos al conflicto, pronosticando que el precio promedio del Brent y el WTI en el tercer trimestre alcanzará los 67 y 62 dólares respectivamente, muy por debajo de los promedios del segundo trimestre de 94 y 87 dólares. El lado de la demanda también ejerce presión: la demanda del mercado asiático sigue siendo débil, las importaciones de crudo de China han caído desde abril, y la tasa de operación de las refinerías locales ha caído a mínimos de varios años para esta época.

Las implicaciones macroeconómicas de la caída del petróleo van mucho más allá del sector energético. El Brent ha caído desde un máximo de 126 dólares por barril durante el conflicto a menos de 73 dólares, una caída de más del 40%. Esta magnitud afecta la fijación de precios de los activos a través de dos canales: primero, suprime directamente las expectativas de inflación; segundo, mejora las expectativas de ganancias de los sectores no energéticos al reducir los costos energéticos empresariales, al tiempo que debilita las perspectivas de rentabilidad del sector energético.

La venta masiva continua en el sector energético: un espejo de las expectativas deflacionarias

La caída sostenida del petróleo se ha transmitido directamente al mercado de valores. El 25 de junio, el S&P 500 cerró provisionalmente con una caída del 0.2%, el sector energético bajó un 1.7% y el sector tecnológico un 0.8%. El Nasdaq 100 cerró provisionalmente con una caída del 0.6%. Tras el acuerdo temporal entre EE.UU. e Irán para reabrir el Estrecho de Ormuz, la continua caída del petróleo presionó a las acciones energéticas. El sector minero del carbón cayó un 1.87% en conjunto, con 24 acciones a la baja; el sector de metales energéticos cayó un 2.51%, con 11 acciones a la baja.

CNBC informó que el pánico por el exceso de oferta está presionando a la baja los precios del petróleo, y el sector energético del S&P 500 cayó aproximadamente un 2% en conjunto. La compresión de los márgenes de refinación y las expectativas de desaceleración de ganancias causadas por la fuerte caída de los precios internacionales del petróleo se han convertido en una clara señal negativa, desencadenando una venta masiva generalizada del sector energético por parte de las instituciones.

La venta masiva en el sector energético no es simplemente un reflejo directo de los precios del petróleo, sino que refleja la valoración que el mercado hace de la persistencia de la "deflación energética". Cuando el mercado comienza a creer que los precios del petróleo se mantendrán bajos durante un período prolongado, los planes de gasto de capital, la capacidad de dividendos y la lógica de valoración de las empresas energéticas necesitan una reevaluación sistémica.

Aún más digno de atención es que la venta masiva de acciones energéticas ocurre en un contexto de ajuste más amplio del mercado. Del 23 al 24 de junio, los mercados globales sufrieron un "Martes Negro": el KOSPI de Corea del Sur se desplomó casi un 10% y desencadenó un interruptor de circuito, el Nikkei 225 cayó un 3.55%, el Hang Seng Tech un 3.30%, el Nasdaq de EE.UU. se hundió un 2.21%, y el índice de semiconductores de Filadelfia se desplomó un 7.87%. El mercado cripto se debilitó al mismo tiempo, con Bitcoin cayendo por debajo del soporte clave de los 60,000 dólares. Esto significa que el mercado no está experimentando una simple rotación sectorial de "energía a tecnología", sino una contracción sistémica de la preferencia por el riesgo en todas las clases de activos.

El giro hawkish de la Fed: supresión continua de las expectativas de liquidez

Si la caída del petróleo es la historia del lado de la oferta de la deflación energética, entonces la postura política de la Fed es la variable dominante del lado de la demanda y la liquidez.

La reunión del FOMC de junio de 2026 fue la primera aparición de Warsh como presidente de la Fed. La reunión decidió por unanimidad, con 12 votos a favor y 0 en contra, mantener el rango objetivo de la tasa de fondos federales sin cambios en 3.50% a 3.75%.

Lo que realmente provocó la revalorización del mercado fue el giro hawkish en el gráfico de puntos. De los 18 funcionarios que presentaron sus pronósticos, 9 esperan al menos una subida de tipos para finales de 2026, de los cuales 6 abogan por un aumento acumulado de 50 puntos básicos o más. En el pronóstico de marzo de 2026, nadie esperaba que fuera necesario subir tipos durante el año. La mediana de la expectativa para la tasa de fondos federales a finales de 2026 se elevó del 3.4% en marzo al 3.8%, lo que implica una subida de 25 puntos básicos durante el año. La Fed elevó significativamente su pronóstico de inflación subyacente del PCE para 2026 del 2.7% al 3.3% y redujo su pronóstico de crecimiento del PIB del 2.4% al 2.2%.

El propio Warsh no presentó un pronóstico de gráfico de puntos, enfatizando que el gráfico de puntos es solo un juicio de escenario con "borrador", no un compromiso con la futura trayectoria política. Sin embargo, el mercado lo interpretó como una clara señal hawkish. El presidente de la Fed, Powell, en su testimonio ante la Cámara de Representantes el 24 de junio, reiteró que "no hay prisa por recortar tipos, y si la inflación repunta, se seguirá endureciendo". Según "FedWatch" de CME, el mercado ya ha descontado una probabilidad del 65.8% de que la Fed mantenga las tasas sin cambios en julio y una probabilidad del 34.2% de una subida acumulada de 25 puntos básicos; para septiembre, la probabilidad de una subida acumulada de 25 puntos básicos es del 49.7% y la de una subida acumulada de 50 puntos básicos del 16.7%. La tasa de interés objetivo implícita en el mercado de futuros para la reunión de diciembre de 2026 ya ha subido al 4.05%. El índice del dólar estadounidense superó los 101.8, alcanzando un máximo de 12 meses; el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años se mantiene por encima del 4.50%.

La Oficina Principal de Inversiones de Soluciones de Patrimonio de Standard Chartered espera que la Fed mantenga las tasas sin cambios en el segundo semestre, con espacio para un recorte en el primer semestre del próximo año. Pero antes de eso, el mercado cripto seguirá bajo presión en un entorno de altas tasas de interés.

La lucha de dos fuerzas: el mercado cripto busca un fondo en la brecha macro

La deflación energética y la Fed hawkish son dos fuerzas con caminos de impacto截然不同 en los activos cripto, incluso contradictorios.

Al 25 de junio de 2026, Bitcoin cotizaba a 61,738.5 dólares, con una caída del 1.38% en 24 horas; Ethereum a 1,648.16 dólares, con una caída del 1.02% en 24 horas. Bitcoin tocó un mínimo intradía de 59,108.6 dólares y un máximo de 63,221.2 dólares; Ethereum tocó un mínimo intradía de 1,552.72 dólares. La capitalización de mercado de Bitcoin es de aproximadamente 1.23 billones de dólares, con una cuota de mercado del 55.42%; la capitalización de Ethereum es de aproximadamente 198,906 millones de dólares, con una cuota de mercado del 7.19%.

Bitcoin ha retrocedido más del 50% desde su máximo histórico de 126,193 dólares alcanzado en octubre de 2025. En los últimos 7 días, Bitcoin ha caído un 7.63%, en los últimos 30 días un 10.73% y en el último año un 33.74%. Ethereum ha caído un 7.38% en los últimos 7 días, un 20.92% en los últimos 30 días y un 31.14% en el último año. La lucha repetida de Bitcoin en el nivel de los 60,000 dólares es, en esencia, una fijación de precios continua de la incertidumbre macro.

La estructura de apalancamiento amplificó aún más la presión a la baja. Durante el desplome del 24 al 25 de junio, el monto de las liquidaciones en toda la red continuó aumentando. Los datos de CoinGlass muestran que en las últimas 24 horas se liquidaron a la fuerza casi 800 millones de dólares en posiciones largas de criptomonedas. La violenta turbulencia provocó que el monto de liquidación en toda la red en casi 24 horas se disparara a 653 millones de dólares, y casi 140,000 personas fueron liquidadas.

¿Por qué la deflación energética no logró impulsar los activos cripto? La respuesta radica en que la postura hawkish de la Fed constituye la fuerza de fijación de precios más dominante. Después de que el avance en las negociaciones entre EE.UU. e Irán aliviara los riesgos geopolíticos, la prima de riesgo geopolítico se desvaneció rápidamente, pero los activos refugio no se beneficiaron, sino que cayeron junto con los activos de riesgo. Un dólar fuerte y una política monetaria hawkish añaden factores adversos para Bitcoin: en un ciclo de revalorización de riesgos y tasas de interés, Bitcoin se negocia como un activo que no genera intereses. El oro ha caído sincrónicamente con el mercado cripto, y la "narrativa de refugio seguro" ha fallado temporalmente.

Proyección del ritmo del segundo semestre: ¿quién dominará?

De cara al segundo semestre de 2026, la lucha entre la deflación energética y la Fed hawkish determinará el ritmo del mercado, pero el peso de ambas no es inmutable.

Escenario 1: La deflación energética se profundiza. Si las negociaciones entre EE.UU. e Irán continúan avanzando, el tránsito por el Estrecho de Ormuz se normaliza y las exportaciones de petróleo del Golfo Pérsico se recuperan de manera constante, los precios del petróleo podrían volver aún más a los niveles anteriores al conflicto. Macquarie pronostica que el precio promedio del Brent en el tercer trimestre caerá a 67 dólares. En este escenario, los bajos precios del petróleo persistentes presionarán a la baja los datos de inflación, proporcionando presión correctiva a los datos de la postura hawkish de la Fed. Si la caída de la inflación supera las expectativas, el mercado podría revalorizar la trayectoria política de la Fed, incluso si la Fed misma aún no ha cambiado de rumbo.

Escenario 2: Los riesgos geopolíticos se repiten. Ambas partes, EE.UU. e Irán, aún tienen diferencias, y las negociaciones son difíciles de concluir rápidamente. Los equipos técnicos de EE.UU. e Irán continuarán las negociaciones en Suiza antes de finales de junio. Las tareas de desminado en el Estrecho de Ormuz aún necesitarán varias semanas para normalizarse por completo. Si las negociaciones encuentran obstáculos o la recuperación de la oferta no cumple con las expectativas, la prima de riesgo geopolítico se volverá a incorporar a los precios del petróleo, y la lógica de la deflación energética se revertirá rápidamente.

Escenario 3: Se corrige la trayectoria política de la Fed. Actualmente, el mercado ya ha descontado adecuadamente la postura hawkish de la Fed: el gráfico de puntos muestra que una posible subida de tipos dentro del año ya está incorporada en las expectativas. Si los datos económicos posteriores (especialmente los de inflación y empleo) muestran una caída superior a la esperada, el mercado podría anticipar y descontar las expectativas de un "giro de la Fed". Standard Chartered espera que la Fed mantenga las tasas sin cambios en el segundo semestre, con espacio para recortes en el primer semestre del próximo año, lo que significa que las expectativas de flexibilización difícilmente se convertirán en el tema principal del mercado en el corto plazo.

Conclusión

El 25 de junio de 2026, Bitcoin se recuperó tenazmente a 61,738.5 dólares después de caer por debajo de los 60,000 dólares, un nivel de precios que en sí mismo es un microcosmos del actual tira y afloja macro. El WTI cayó por debajo de los 69 dólares, el Brent retrocedió por debajo de los 73 dólares, y la caída estructural de los precios energéticos está remodelando las expectativas de inflación y el panorama de ganancias sectoriales. Mientras tanto, el giro hawkish en el gráfico de puntos de la Fed continúa endureciendo las condiciones financieras, y un dólar fuerte y un entorno de altas tasas de interés suprimen el espacio de valoración de los activos de riesgo.

Estas dos fuerzas no son simplemente un juego de suma cero, sino que producen impactos diferenciados en diferentes escalas de tiempo y en diferentes clases de activos. Para los participantes del mercado cripto, la clave no está en juzgar "el petróleo bajó, entonces Bitcoin debería subir" o "la Fed es hawkish, entonces Bitcoin debería bajar", sino en comprender el peso relativo de estas dos fuerzas en diferentes etapas.

Actualmente, la postura política de la Fed sigue siendo la variable dominante: mientras el gráfico de puntos apunte a subidas de tipos en lugar de recortes, la expansión de la valoración de los activos de riesgo carece de una base de liquidez. La lucha repetida de Bitcoin en el nivel de los 60,000 dólares es, en esencia, una fijación de precios continua de esta incertidumbre macro. Pero la profundización continua de la deflación energética está acumulando condiciones para un cambio potencial en este panorama: si los precios del petróleo caen aún más en el tercer trimestre hasta los 67 dólares pronosticados por Macquarie o incluso más, la caída de los datos de inflación podría finalmente sacudir el actual consenso hawkish de la Fed.

La variable central del ritmo del mercado en el segundo semestre quizás no sea el precio del petróleo en sí mismo, sino hasta qué punto la caída del petróleo puede traducirse en una caída sustancial de los datos de inflación, y hasta qué punto esta caída puede cambiar la trayectoria política de la Fed. Antes de eso, es probable que el mercado cripto continúe buscando un fondo bajo la sombra de la incertidumbre macro.

FAQ

P: ¿Por qué Bitcoin cayó brevemente por debajo de los 60,000 dólares el 25 de junio?

El 25 de junio, Bitcoin cayó por debajo de los 60,000 dólares como resultado de la confluencia de múltiples factores: las expectativas hawkish de la Fed continúan presionando los activos de riesgo, las liquidaciones apalancadas en los mercados de Asia-Pacífico desencadenaron un efecto dominó, y el efecto de contagio del "Martes Negro" global exacerbó aún más la presión vendedora. Bitcoin tocó un mínimo intradía de 59,108.6 dólares, el nivel más bajo desde octubre de 2024.

P: ¿Cuál es el impacto del permiso temporal de 60 días entre EE.UU. e Irán en el mercado del petróleo crudo?

Estados Unidos e Irán alcanzaron una hoja de ruta de acuerdo de 60 días, y el Estrecho de Ormuz reabrió oficialmente a la navegación. El secretario de Energía de EE.UU. declaró que aproximadamente 20 millones de barriles de crudo han pasado por el estrecho en las últimas 24 horas. Este avance es el factor central que impulsó la caída del petróleo desde un máximo de 126 dólares por barril durante el conflicto a menos de 73 dólares.

P: ¿Cuál es el pronóstico de JPMorgan para los precios del petróleo en el segundo semestre?

JPMorgan rebajó sus perspectivas para el Brent el 24 de junio, pronosticando un precio promedio de 86 dólares por barril en el tercer trimestre de 2026, 80 dólares en el cuarto trimestre y 78 dólares a finales de 2026. La base principal es que la caída de los inventarios comerciales de la OCDE no cumplió con las expectativas, mientras que la pérdida de demanda superó los pronósticos. El pronóstico de Macquarie es más pesimista, sugiriendo que el precio promedio del Brent en el tercer trimestre podría caer a 67 dólares.

P: ¿Subirá o bajará la Fed las tasas de interés en el segundo semestre de 2026?

El gráfico de puntos del FOMC de junio mostró una mediana de la tasa de interés para finales de 2026 del 3.8%, 40 puntos básicos más que en marzo, con 9 funcionarios esperando al menos una subida dentro del año. Según "FedWatch" de CME, el mercado descuenta una probabilidad del 49.7% de una subida acumulada de 25 puntos básicos para septiembre. Standard Chartered espera que la Fed mantenga las tasas sin cambios en el segundo semestre.

P: ¿Significa la venta masiva de acciones energéticas que el mercado está descontando una recesión?

El sector energético del S&P 500 cayó un 1.7% el 25 de junio, principalmente arrastrado por la continua caída del petróleo. Sin embargo, la venta masiva del sector energético ocurrió dentro de un ajuste más amplio del mercado: el Nasdaq y el S&P 500 cayeron durante tres días consecutivos. Esto refleja más la disipación de la prima de riesgo geopolítico y la contracción de la preferencia por el riesgo, en lugar de un simple descuento de expectativas de recesión.