¡Bitcoin registra pérdidas flotantes de 10.6 mil millones de dólares! Analistas advierten: MicroStrategy no debe aumentar su apuesta, debería recomprar efectivo.

La empresa de análisis de datos en cadena CryptoQuant emitió una advertencia financiera a MicroStrategy, señalando que enfrenta una triple presión de fuga de efectivo, una carga de dividendos que se dispara y enormes pérdidas contables en Bitcoin, y recomendó suspender inmediatamente la compra de Bitcoin y reconstruir las reservas de efectivo.

La empresa de análisis de datos en cadena CryptoQuant emitió recientemente una severa advertencia a MicroStrategy (Strategy). El analista señaló que, con la creciente presión de la carga de dividendos, la rápida caída de los niveles de efectivo y las enormes pérdidas no realizadas en sus tenencias de Bitcoin, Strategy debería suspender inmediatamente la compra de Bitcoin y priorizar la reconstrucción de sus reservas de efectivo para recuperar la confianza del mercado.

Julio Moreno, jefe del departamento de investigación de CryptoQuant, señaló en un informe publicado el martes que, debido a la presión de venta del mercado bajista y el pánico del mercado provocado por la fuerte disminución de las reservas de efectivo de la empresa, las acciones preferentes STRC de Strategy cayeron a 82,50 dólares la semana pasada, un mínimo histórico, y un descuento del 17,5% respecto a su valor nominal de 100 dólares.

Efectivo congelado, dividendos duplicados: presión financiera de dos frentes

El informe señala que Strategy gastó recientemente 1.500 millones de dólares en recomprar anticipadamente sus bonos senior convertibles cupón cero con vencimiento en 2029, lo que ha debilitado significativamente el colchón de efectivo que la empresa utiliza para pagar los dividendos de STRC. Para empeorar las cosas, desde principios de 2026, las reservas de efectivo de Strategy se han reducido en un 38%.

Al mismo tiempo, para recaudar fondos para comprar Bitcoin, Strategy ha estado emitiendo más acciones preferentes STRC, lo que ha provocado que la carga de dividendos de la empresa se expanda rápidamente. Julio Moreno señaló que la obligación anualizada de pago de dividendos de Strategy ha pasado de aproximadamente 300 millones de dólares a principios de este año a los actuales 1.200 millones de dólares, un aumento de casi cuatro veces en menos de seis meses.

Bajo el doble golpe de la reducción de efectivo y el aumento de dividendos, la "cobertura de dividendos" de Strategy también enfrenta una dura prueba, pasando de "suficiente para pagar más de 7 años de dividendos" a principios de año a solo 14 meses. Para restaurar la cobertura a un nivel seguro de 24 meses y hacer frente a la carga anual actual de 120 millones de dólares en dividendos, las reservas de efectivo de Strategy deben aumentar a 2.800 millones de dólares, aproximadamente el doble del nivel actual.

Julio Moreno señaló: "Aumentar las reservas de efectivo es la forma más directa de que el mercado recupere la confianza en STRC."

Fuente de la imagen: CryptoQuant

Aunque Strategy tiene derecho a suspender el pago de dividendos de STRC, estos dividendos son de tipo acumulativo (Cumulative, es decir, si no se pagan en el período actual, se acumularán para compensarse en el futuro), por lo que tarde o temprano tendrá que pagarlos. Julio Moreno cree que, considerando la reputación corporativa, es poco probable que Strategy llegue a suspender el pago de dividendos.

¿Vender Bitcoin para apagar el fuego? ¡De ninguna manera!

¿Falta efectivo? ¿Vender un poco de Bitcoin para obtener efectivo no es una opción? Moreno se opone firmemente. Señaló que las pérdidas no realizadas acumuladas en las tenencias actuales de Bitcoin de MicroStrategy ya ascienden a aproximadamente 10.600 millones de dólares. En otras palabras, todo el Bitcoin que la empresa compró durante 2024, 2025 y 2026 está actualmente atrapado en pérdidas. Julio Moreno escribió en el informe:

Vender Bitcoin a la fuerza a este precio equivale a convertir instantáneamente enormes pérdidas contables en pérdidas reales, lo que afectará el patrimonio de los accionistas.

Sin embargo, también añadió que Strategy no tiene la obligación de vender Bitcoin para mantener STRC. La empresa puede optar por aumentar la tasa de dividendo actual del 11,5% o emitir más acciones ordinarias (código bursátil en EE. UU.: MSTR) para demostrar su capacidad de pago de dividendos al mercado, y estas dos herramientas ya están en uso actualmente. Pero también reconoció: "Para que STRC vuelva a su valor nominal de 100 dólares, el camino no será fácil."

Las "3 grandes recomendaciones de buena fe" para Strategy

Basándose en las preocupaciones anteriores, Julio Moreno hizo tres recomendaciones de buena fe a Strategy:

1. Suspender la compra de Bitcoin: Strategy debe detener inmediatamente la compra de Bitcoin hasta que tanto el nivel de efectivo como la cobertura de dividendos se recuperen a estándares saludables.
2. Dejar de "invertir sin pensar": Strategy debería establecer una estrategia de entrada sistemática impulsada por modelos de datos. Señaló que actualmente incluso circula un meme en el mundo cripto que se burla de que "Strategy siempre compra en los máximos del rango". Comprar sin pensar cuando hay efectivo disponible no se llama estrategia de inversión, es simplemente una fórmula para ser el "tonto que recibe el golpe" en la cima del ciclo.
3. Establecer un mecanismo de salida: En futuros períodos alcistas, se deberían obtener ganancias de parte de las tenencias de Bitcoin en el momento adecuado para reducir el apalancamiento y reponer efectivo, de modo que la empresa tenga abundante munición para comprar en las caídas cuando llegue el próximo invierno bajista.

A principios de este mes, analistas del banco de inversión de Wall Street JPMorgan también señalaron que, después de que Strategy vendiera simbólicamente 32 Bitcoins, la empresa podría necesitar reconstruir sus reservas en dólares para recuperar la confianza de los inversores. Los analistas señalaron que, aunque la venta de Bitcoin tenía como objetivo principal demostrar el compromiso y la flexibilidad financiera de la empresa a los accionistas, aún así causó inquietud entre algunos inversores.

• Este artículo está reproducido con autorización de: 《Block客》
• Título original: 《Pérdidas contables de Bitcoin de 10.600 millones de dólares! Analista advierte: Strategy debería dejar de aumentar su apuesta y reponer efectivo》
• Autor original: 區塊妹 Mel