Hagamos un cálculo de tiempo para Strategy. Este cálculo lo hizo CryptoQuant, los números los traigo tal cual, míralo tú mismo.

El punto de partida es "más de 7 años". Es el efectivo en su balance, originalmente suficiente para cubrir los dividendos de las acciones preferentes durante años. Suena muy seguro.
Primer corte, en el efectivo. Para seguir comprando criptomonedas, sus reservas en moneda fiduciaria quemadas este año ya son un 38% menos que a principios de año; solo la recompra de los bonos convertibles de 2029 consumió 1.5 mil millones en efectivo.
Segundo corte, en los pasivos. Para seguir comprando, emitió acciones preferentes perpetuas STRC, elevando los dividendos anuales a pagar de 300 millones a 1200 millones. Un aumento de 900 millones al año. Con dos cortes, el colchón de seguridad de "más de 7 años" se redujo a 14 meses.
La recomendación de CryptoQuant es muy directa: dejar de comprar criptomonedas primero y reconstruir el efectivo a 2.8 mil millones, suficiente para pagar dos años de dividendos. El cálculo está hecho, y ahora mi regla. No acuso a Strategy de fraude financiero; estos números son cálculos de un tercero basados en información pública, y las conclusiones pueden cambiar con sus futuras financiaciones.
Solo presento esta línea de tiempo acortada, la calificación se la dejo a los datos. Se puede cuestionar, sin etiquetas. La reacción del mercado no es ambigua. $MSTR cayó otro 7.3% ese día, a 96 dólares, un mínimo de dos años y medio, una caída de más del 75% en un año. STRC, que el equipo de Saylor vendió a inversores conservadores como una "cuenta de ahorros de alto interés", cayó por debajo de 82 dólares, un mínimo histórico.
Un volante que pide prestado dinero para comprar criptomonedas y luego emite nuevas acciones para pagar intereses; cuando gira rápido, todos lo llaman genial. Ahora el volante sigue girando, pero el efectivo bajo sus pies pasó de un excedente de siete años a una cuenta regresiva de catorce meses.
El resto, a ver cuánto puede aguantar ese número.