Uno, el contexto macro general (determina la tendencia a medio plazo)

1. La postura hawkish de la Reserva Federal golpea de nuevo (factor bajista clave)
El diagrama de puntos de la reunión de junio de la Fed elevó significativamente el punto final de las tasas de interés, y el mercado valora en un 77% la probabilidad de otra subida de tasas en 2026, posponiendo directamente la expectativa de recorte hasta 2027.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro y el dólar se fortalecen, el entorno de altas tasas de interés continúa suprimiendo la valoración de activos de riesgo. Bitcoin y Ethereum, como activos de crecimiento apalancados, soportan una presión mucho mayor que el oro.

2. Salida continua de capital institucional, agotamiento del flujo incremental
El ETF spot de Bitcoin en EE. UU. ha registrado salidas netas de capital durante seis semanas consecutivas, el período de reembolso más largo desde su cotización. Las instituciones reducen posiciones pasivamente y se retiran a refugios seguros, dejando solo juegos de suma cero en el mercado.

3. Aversión al riesgo general debilitada
Las acciones tecnológicas en EE. UU. corrigen, el índice de miedo sube, el mercado cripto se desploma en correlación, la liquidación concentrada de contratos apalancados amplifica la volatilidad, y la presión de venta a corto plazo se magnifica.

4. Factores bajistas independientes para los fundamentos de ETH
El tipo de cambio ETH/BTC continúa debilitándose (ETH sigue rindiendo por debajo de BTC), la actividad en la cadena es baja, y la actualización de Glamsterdam en el tercer trimestre no genera expectativas de especulación a corto plazo, con una elasticidad aún menor.