I. Contexto macro general (determina la tendencia a mediano plazo)

1. La expectativa hawkish de la Fed vuelve a golpear (factor negativo clave)
El diagrama de puntos de la reunión de junio de la Fed elevó significativamente el punto final de la tasa de interés, el mercado valora que la probabilidad de una nueva subida de tipos para 2026 aumenta al 77%, y la expectativa de recorte de tasas se retrasa directamente a 2027.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. y el dólar se fortalecen, el entorno de altas tasas de interés continúa suprimiendo la valoración de los activos de riesgo, Bitcoin y Ethereum, como activos de crecimiento apalancados, soportan una presión mucho mayor que el oro.
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2. Salida continua de fondos institucionales, sin nuevos ingresos
Los ETF spot de Bitcoin en EE.UU. han visto salidas netas de capital durante seis semanas consecutivas, el período de reembolso más largo desde su cotización. Las instituciones reducen posiciones pasivamente y se retiran por aversión al riesgo, dejando solo un juego de suma cero en el mercado.
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3. El apetito por el riesgo se debilita por completo
Las acciones tecnológicas de EE.UU. retroceden, el índice de miedo sube, el mercado de criptomonedas cae en conjunto, las liquidaciones concentradas de contratos apalancados aumentan la volatilidad, la presión de venta a corto plazo se amplifica.
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4. Factor negativo independiente de los fundamentos de ETH
El tipo de cambio ETH/BTC continúa debilitándose (sigue perdiendo frente a Bitcoin), la actividad en cadena es baja, la actualización Glamsterdam del tercer trimestre no tiene expectativas de especulación de capital a corto plazo, y la elasticidad es más débil.