Tendencia del mercado de valores estadounidense (25 de junio): Micron sube más del 13% en operaciones posteriores al cierre, Qualcomm obtiene un pedido de Meta, las acciones de chips revierten una racha bajista de tres días.

Redacción: Chaoxiang Research

En la sesión del miércoles, el S&P 500 cayó por tercera sesión consecutiva, el oro de Londres rompió los 4000 dólares, el crudo WTI bajó de los 70 dólares, Bitcoin cayó por debajo de los 60,000 dólares, y el índice del dólar alcanzó un máximo de 13 meses. Activos de materias primas, criptomonedas y renta variable sufrieron presión simultánea. Sin embargo, tras el cierre, Micron presentó unos resultados explosivos, y sus acciones subieron más de un 13% en el mercado after-hours; Qualcomm también anunció el mismo día su entrada en centros de datos de IA, y sus acciones también subieron más de un 10% tras el cierre. La combinación de ambos eventos llevó la lógica de precios del jueves de "¿ha terminado la demanda de IA?" a "¿pueden los semiconductores liderar la recuperación?"

Comportamiento del mercado

El S&P 500 cayó un 0.10% hasta 7358.22 puntos, el Nasdaq bajó un 0.43% hasta 25476.64 puntos, el Dow Jones subió un 0.35% hasta 51848.90 puntos, y el Russell 2000 subió un 0.37% hasta 2986.63 puntos. Los sectores tecnológico y de comunicaciones lastraron al Nasdaq, mientras que el Dow Jones y las small caps se apoyaron en sectores no tecnológicos. El VIX cerró en 18.63, un 4.41% menos que el día anterior.

Micron cerró a 1048.51 dólares, y tras la publicación de resultados en el after-hours se disparó más de un 13%; SanDisk y Western Digital también subieron en el after-hours. Qualcomm cayó un 3.3% durante la sesión regular, pero saltó más de un 10% tras el cierre. SpaceX cayó aproximadamente un 1% hasta 154.54 dólares, acumulando una corrección de más del 31% desde su máximo de 225.64 dólares desde su salida a bolsa.

Las materias primas también mostraron señales de alarma. El crudo WTI cayó un 4.6% hasta 69.87 dólares, el nivel más bajo desde el 2 de marzo; el crudo Brent cayó un 4.1% hasta 73.65 dólares. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años cayó 9 puntos básicos hasta el 4.407% acompañando la caída del petróleo, retrocediendo a niveles anteriores al gráfico de puntos agresivo de la Fed la semana pasada; el rendimiento a 2 años se situó en 4.152%. Bitcoin cayó un 5.4% en la sesión hasta 59,023 dólares, el nivel más bajo desde octubre de 2024. El oro de Londres cayó por debajo de los 4000 dólares por primera vez en siete meses. El índice del dólar subió a un máximo de 13 meses.

Macro y perspectivas

Los ingresos del tercer trimestre fiscal de Micron fueron de 41,460 millones de dólares, un 346% interanual; el BPA no-GAAP fue de 25.11 dólares, y el margen bruto del 84.9%, superando ampliamente las expectativas. Los ingresos del segmento principal de centros de datos fueron de 11,500 millones de dólares, casi un 70% por encima de las expectativas del mercado, respondiendo directamente con cifras de pedidos a la mayor duda del mercado en los últimos tres días sobre si la demanda de memoria para IA podría continuar. La guía de ingresos para el cuarto trimestre fiscal apunta a un punto medio de 50,000 millones de dólares y un BPA de aproximadamente 31 dólares, un 16% y un 22% por encima del consenso, respectivamente. El CEO de Micron afirmó claramente que la escasez de suministro de HBM continuará hasta al menos 2027, y que 16 acuerdos a largo plazo han asegurado 22,000 millones de dólares en ingresos futuros.

En el Día del Inversor de Qualcomm, el CEO de Meta, Mark Zuckerberg, confirmó en un video que Qualcomm se convertirá en proveedor de CPU para los centros de datos de Meta, y Microsoft Azure indicó que implementará los chips HBC de Qualcomm. Qualcomm elevó su guía de ingresos para el año fiscal 2029 del negocio no móvil de 22,000 millones a 40,000 millones de dólares, un aumento del 91%. Esta empresa, que durante mucho tiempo ha dependido de los chips para teléfonos, demostró con dos clientes, Meta y Microsoft, que su entrada en los centros de datos de IA no es una narrativa, sino pedidos reales.

La variable de fijación de precios más importante para el mercado de hoy es el PCE de mayo. El consenso del mercado espera que el PCE subyacente interanual suba del 3.3% al 3.4%. Si los datos vuelven a ser más cálidos de lo esperado, una subida de tipos en septiembre pasará de probabilidad a consenso, y la trayectoria agresiva de Walsh obtendrá respaldo de los datos, mientras que el repunte de las acciones de semiconductores en el after-hours se enfrentará a un contrapeso directo de los tipos de interés. Sin embargo, la caída del petróleo por debajo de 70 dólares ya ha reducido el rendimiento a 10 años en 9 puntos básicos. Si el PCE se suaviza junto con la deflación energética, la revalorización de las expectativas de recorte de tipos podría ocurrir más rápido de lo que cualquiera espera. El PCE y los resultados de Micron se presentan hoy al mismo tiempo.

El motivo fundamental de la caída del petróleo por debajo de 70 dólares es la liberación sustancial de la presión sobre Ormuz. Los petroleros atrapados en el Golfo han comenzado a salir, las expectativas de oferta se están acumulando nuevamente y la prima geopolítica se ha eliminado por completo en unas pocas semanas.

Perspectiva de Chaoxiang

El movimiento del miércoles durante la sesión le dijo una cosa al mercado: la venta de los últimos tres días no fue solo sobre semiconductores, sino sobre una desconfianza en toda la narrativa de la infraestructura de IA. El oro, el petróleo y Bitcoin rompieron niveles clave el mismo día, lo que indica que esta presión de venta no es un riesgo puntual, sino que los fondos están cubriendo sistemáticamente un entorno de altas valoraciones, altos tipos de interés y alto apalancamiento.

Los resultados de Micron cambiaron el eslabón más crítico de esta cadena lógica. Los ingresos de centros de datos de 11,500 millones frente a las expectativas de 6,800 millones: esta diferencia es lo suficientemente amplia. No es una fluctuación estacional; es una demanda que sigue acelerándose. El pánico causado por los rumores de recorte de producción de SK Hynix fue refutado por la propia cartera de pedidos de Micron. Qualcomm obtuvo contratos de CPU con Meta y Microsoft, lo que demuestra que el ecosistema de semiconductores más allá de NVIDIA también está recibiendo el desbordamiento del gasto de capital en IA. Juntos, estos dos eventos proporcionan una lógica de soporte clara para los alcistas hoy.

Pero el PCE es una restricción dura. Si el PCE resulta más cálido de lo esperado, las expectativas de subida de tipos eclipsarán el sentimiento impulsado por los resultados, y el repunte del after-hours podría ser absorbido fácilmente por la lógica de los tipos en la sesión regular. La dirección real se aclarará solo después de que se publiquen los datos del PCE.