El descuento de STRC se amplía mientras la pérdida en papel de $12.55 mil millones de Strategy pone a prueba la tesis de Saylor

El miércoles, bitcoin cayó por debajo de la zona de los $60,000, tocando un mínimo intradiario de $59,500, mientras que las tenencias de 847,363 BTC de Strategy ahora están $12.55 mil millones bajo el agua. Al mismo tiempo, las acciones MSTR de la compañía han flaqueado, perdiendo un 78.37% desde el 16 de julio de 2025.

• Conclusiones clave:
• • Las tenencias de 847,363 BTC de Strategy están $12.55 mil millones bajo el agua mientras bitcoin cotiza por debajo de $60,000.
• • MSTR ha caído un 78.37% desde julio de 2025, perdiendo mucho más terreno que mantener BTC directamente.
• • STRC cotiza a $82.20, elevando su rendimiento efectivo al 13.99% mientras los inversores exigen una mayor compensación por riesgo.

El descuento de STRC pone a prueba la apuesta de bitcoin de Strategy mientras los inversores exigen mayor rendimiento

La caída ahora pone la tesis de bitcoin de Strategy bajo un escrutinio de mercado más agudo, probando si su modelo de tesorería puede soportar un deslizamiento punitivo tanto en el activo que posee como en las acciones que los inversores usan para apostar por él. Más recientemente, la atención se ha desplazado a las acciones preferentes de Strategy, STRC, que continúan cotizando por debajo de su valor esperado de $100.

Con un valor nominal o declarado de $100 por acción, STRC ha caído a $82.20 al 24 de junio de 2026, a las 12 p.m. hora del este, elevando su dividendo variable del 11.5% a un rendimiento efectivo actual del 13.99%. Esa brecha esencialmente señala que los inversores están exigiendo un rendimiento más pronunciado para mantener las acciones preferentes.

Captura de pantalla del sitio web de STRC strategy.com/strc/learn que muestra el rendimiento efectivo del 13.99% el 24 de junio de 2026 a las 12 p.m. hora del este. STRC actualmente cotiza con descuento en medio de la presión de mercado más amplia sobre MSTR y los activos vinculados a bitcoin, con inversores asignando una prima de riesgo más alta a las acciones preferentes. En efecto, la fuerte exposición de la compañía a BTC está ejerciendo una presión adicional sobre sus vehículos de inversión negociados en Wall Street vinculados directamente a la estrategia de tesorería de bitcoin.

La débil perspectiva futura de Bitcoin pesa sobre la apuesta de tesorería de Strategy

Bitcoin no ha sido amable con la compañía últimamente. El activo ha bajado un 51% desde su máximo histórico de octubre de 2025 por encima de $126,000, mientras que también ha perdido más del 42% de su valor en los últimos 12 meses, con más del 30% de esa caída desarrollándose en los últimos seis meses. Las perspectivas futuras siguen siendo bajistas, los analistas están divididos sobre hacia dónde se dirige BTC, y las probabilidades del mercado de predicción sugieren que bitcoin podría hundirse mucho más antes de recuperar la zona de los $100,000.

Con BTC cotizando muy por debajo del precio de compra promedio de Strategy de $75,651 por moneda, la posición de bitcoin de la compañía está ahora profundamente bajo el agua. Strategy adquirió sus 847,363 BTC por $64.1 mil millones, pero al 24 de junio de 2026, esas reservas están valoradas en $51.55 mil millones, dejando a la empresa con una pérdida de $12.55 mil millones en papel. A pesar de tener una pérdida no realizada considerable, la firma ha seguido comprando más bitcoin, agregando 520 BTC esta semana después de adquirir 1,587 BTC la semana anterior.

Las acciones de MSTR sienten el dolor

La caída del precio de bitcoin también ha ejercido presión sobre las acciones de MSTR y su rendimiento en el mercado. La acción ha continuado bajando, y mientras BTC ha perdido un 42.77% desde el 16 de julio de 2025, MSTR ha bajado un 78.37%, haciendo que la exposición a Strategy sea mucho más punitiva para los inversores que mantener BTC directamente. Ese día de julio de 2025, MSTR cotizaba a $455.90 por acción; hoy, se sitúa cerca de $98.59.

Rendimiento de MSTR frente al rendimiento de mercado de bitcoin desde el 16 de julio de 2025 hasta el 24 de junio de 2026. Los inversores de MSTR están absorbiendo pérdidas más profundas que los tenedores directos de bitcoin por varias razones estructurales y mecánicas. Es un ejemplo clásico de un proxy de bitcoin apalancado y envuelto corporativamente que se queda atrás del BTC al contado durante una fase correctiva y un período marcado por una base de costos alta. En esencia, el apalancamiento funciona en ambos sentidos: amplificó las ganancias en el pasado, pero ahora está magnificando la severa caída que MSTR está experimentando.

MSTR fue ampliamente comprado como un proxy de bitcoin apalancado y de alta beta. Cuando bitcoin subía bruscamente, MSTR históricamente se movía de manera mucho más agresiva, en ocasiones entregando dos o tres veces la ganancia del activo o más. Pero cuando bitcoin corrige o se estanca, como ahora, MSTR tiende a caer mucho más fuerte.

IBIT de Blackrock sigue a BTC de manera más limpia

IBIT de Blackrock ha soportado una caída mucho más leve. El Ishares Bitcoin Trust es un fondo cotizado en bolsa (ETF) de bitcoin al contado puro y sin apalancamiento, mientras que MSTR es una jugada de tesorería corporativa de bitcoin altamente apalancada y gestionada activamente, cargada de fricciones estructurales significativas.

IBIT posee bitcoin real y está diseñado para seguir el precio al contado de BTC, menos una modesta tasa de gastos. Por el contrario, Strategy ha emitido miles de millones de dólares en nuevas acciones comunes a través de programas en el mercado para seguir comprando más bitcoin, mientras que la creación de acciones de IBIT es impulsada por arbitrajistas, lo que permite al ETF seguir a bitcoin de manera mucho más limpia.

¿Qué tan bajo puede caer Bitcoin antes de que MSTR se rompa?

La disposición de Strategy a seguir comprando bitcoin a través de una pérdida en papel de varios miles de millones refleja una convicción que la mayoría de los actores institucionales no sostendrían. Pero la convicción por sí sola no cierra la brecha entre una base de costos promedio de $75,651 y un precio al contado que hoy ronda por debajo de $60,000. La presión estructural sobre MSTR, STRC y el propio bitcoin está tirando ahora desde tres direcciones a la vez. Los mercados no están castigando a Strategy por tener bitcoin. Están valorando el costo de tenerlo de esta manera.

La pregunta más profunda es si la compañía puede sobrevivir a la corrección antes de que su maquinaria de recaudación de capital se vuelva demasiado costosa de operar. Esa se ha convertido en la formidable pregunta que se cierne sobre el comercio: ¿Qué tan bajo puede caer BTC antes de que la tensión sea demasiado para que MSTR la absorba?

Cada nueva emisión de acciones diluye a los tenedores existentes, cada descuento de STRC apunta a una mayor compensación por riesgo exigida, y cada semana que BTC cotiza por debajo de la base de costos de Strategy agudiza el cálculo. Michael Saylor y la compañía han dicho repetidamente que la firma no enfrenta un peligro inmediato, pero cuando hay apalancamiento de por medio y el activo subyacente sigue cayendo, la distancia entre la confianza y la angustia puede reducirse rápidamente.