El alto el fuego no equivale a estabilidad: Los tres riesgos estructurales en el mercado energético postguerra en Irán

24 de junio de 2026, horario de Asia, los precios internacionales del petróleo continúan cayendo.
Según los datos de mercado de Gate, el futuro del crudo Brent cotiza a 76.29 dólares por barril, con una caída del 1.02%;
el futuro del WTI cotiza a 72.41 dólares por barril, con una caída del 1.09%.
En comparación con el pico de conflicto donde el Brent alcanzó brevemente los 120 dólares por barril, la caída ya supera un tercio.

La narrativa del mercado es clara:
Irán y Estados Unidos firman un memorando de entendimiento para un alto el fuego,
el estrecho de Ormuz reabre su navegación,
EE. UU. otorga una exención de sanciones petroleras a Irán por 60 días.
La prima geopolítica se está disipando rápidamente.

Pero un alto el fuego no equivale a estabilidad.
Una pregunta más relevante es:
¿qué nuevo equilibrio enfrentará el mercado energético una vez que la “prima de guerra” se elimine rápidamente?
Rystad Energy advierte claramente que los precios del petróleo aún mantendrán una prima residual de riesgo geopolítico de 5 a 10 dólares por barril.
Esto no es una contradicción, sino una precisión en la evaluación del estado actual del mercado:
el alto el fuego reduce el riesgo en la cola, pero no elimina la incertidumbre, solo cambia su forma.

Primera incertidumbre: el “reinicio incompleto” del estrecho de Ormuz

El mayor error actual del mercado puede ser confundir “firma de acuerdo” con “restauración de suministro”.

Antes del conflicto, el estrecho de Ormuz era transitado por aproximadamente 130 barcos comerciales diarios, transportando unos 20 millones de barriles de petróleo al día.
Durante el conflicto, en algunos días, esta cifra cayó a solo 1 barco, unos 10 barcos diarios, una caída del 95%.

Tras la firma del acuerdo, la navegación efectivamente se ha reanudado.
Entre el 18 y el 22 de junio, 144 barcos cruzaron el estrecho, con un promedio cercano a 29 barcos por día, aproximadamente el 20% del nivel previo al conflicto.
Pero esta recuperación es mucho más lenta de lo que el mercado esperaba en el momento de la firma.

Múltiples obstáculos físicos están retrasando la recuperación.
Primero, la existencia de minas en las rutas internacionales reconocidas en el centro del estrecho, con advertencias de varias agencias marítimas internacionales para evitar esa zona.
Segundo, hasta el 24 de junio, más de 250 buques petroleros y 440 barcos de carga permanecen varados en el Golfo, con más del 80% en estado de quietud o amarrados.
Tercero, Irán ha dejado claro que los barcos necesitan permisos de tránsito emitidos por su autoridad, la cual está sujeta a sanciones estadounidenses.
El CEO de Phillips 66 describió la reapertura total de Ormuz como un proceso “largo, lento y con ritmo”.

Esto significa que, incluso si en el plano geopolítico hay un “alto el fuego”, la recuperación física de la cadena de suministro será un proceso que puede tomar semanas o incluso meses.
Daniel Hynes, estratega senior de commodities en ANZ, afirmó:
“Los momentos difíciles aún están por venir, será una recuperación muy desafiante.”

Segunda incertidumbre: la probabilidad de repetición de la inestabilidad geopolítica

El mercado suele valorar un alto el fuego asumiendo que el acuerdo se mantendrá.
Pero la fragilidad del actual escenario en Oriente Medio no debe subestimarse.

El memorando de entendimiento entre EE. UU. e Irán es esencialmente un acuerdo provisional de 60 días.
Durante ese período, ambas partes deben llegar a un acuerdo final sobre el programa nuclear iraní, detalles de la eliminación de sanciones, mecanismos de gestión a largo plazo del estrecho, entre otros temas clave.
Rystad Energy ajustó la probabilidad de que EE. UU. e Irán alcancen un acuerdo estrecho del 40% al 55%,
lo que implica que hay un 45% de posibilidades de que el acuerdo no sea tan limitado.
La firma del acuerdo enfrenta riesgos como la situación en Líbano, disputas sobre el orden de implementación, y diferencias en la interpretación del texto del acuerdo.

El frente libanés es otro punto de riesgo de contagio.
Aunque Israel y Hezbolá alcanzaron un alto el fuego el 20 de junio, días antes, la escalada de conflictos amenazó con poner en peligro todo el proceso de paz EE. UU.-Irán.
Las Fuerzas de la Revolución Islámica de Irán, tras la firma del acuerdo, también declararon unilateralmente el cierre del estrecho.
Estas señales muestran que las acciones de los actores armados regionales no siempre están sincronizadas con los avances diplomáticos.

Incluso si las negociaciones diplomáticas progresan, la gestión a largo plazo del estrecho sigue siendo una “bomba de tiempo”.
Irán y Omán han comenzado a discutir un acuerdo de gestión del estrecho, incluyendo tarifas de tránsito.
Irán tiene la intención de cobrar por el paso de los barcos.
Si no se maneja adecuadamente, esto podría ser una fuente de nuevos conflictos.

Cnbc cita analistas que afirman:
“Las perturbaciones energéticas aún no han terminado”, y el mercado entra en una fase “más incierta y turbulenta”.
Westpac también advierte:
“Aunque la reducción de tensiones globales es una buena noticia, los detalles son peligrosos, y la incertidumbre seguirá siendo alta.”

Tercera incertidumbre: la fatiga estructural en la demanda que se suma a la recuperación de la oferta

Si las dos primeras incertidumbres giran en torno a “cuánto y qué tan rápido puede recuperarse la oferta”,
la tercera se refiere a una cuestión más fundamental:
¿la demanda seguirá existiendo incluso si la oferta se recupera por completo?

La Agencia Internacional de Energía en su informe de junio de 2026 proyecta que la demanda mundial de petróleo para 2026 será de 103.29 millones de barriles por día,
una disminución de aproximadamente 1.12 millones de barriles por día respecto a 2025, que fue de 104.41 millones.
Este recorte es 70,000 barriles más que las previsiones anteriores.

Las causas de la debilidad de la demanda son múltiples.
Los altos precios del petróleo durante el conflicto ya han frenado el consumo final,
las economías principales como China no han recuperado el ritmo esperado,
y la tendencia a largo plazo de la transición energética sigue presionando la demanda de combustibles fósiles.
Por ello, Huatai Securities ha revisado a la baja sus previsiones de precios del petróleo, estimando un precio promedio de 82 dólares por barril para Brent en 2026, y 70 dólares en 2027.

Al mismo tiempo, la presión en la oferta se acumula.
Los siete principales países de OPEP+ acordaron en la reunión del 7 de junio aumentar la producción en 188,000 barriles diarios en julio, siendo el cuarto mes consecutivo de incremento.
Los Emiratos Árabes continúan expandiendo su capacidad tras salir de OPEP+, acelerando la construcción de oleoductos alternativos que rodean Ormuz, y países como Brasil, Guyana y EE. UU. lanzan nuevos proyectos.
Irán también está recuperando sus exportaciones de petróleo:
hasta el 23 de junio, las exportaciones diarias en junio alcanzaron 565,000 barriles, un rebote del 72% respecto al mes anterior, y se espera que en 1 a 2 meses vuelva a 1-1.3 millones de barriles diarios.
El ritmo de recuperación dependerá de la implementación de sanciones, acuerdos de pago, seguros para buques y seguridad en el estrecho.

El aumento de la oferta y la contracción de la demanda apuntan claramente a una tendencia a la baja en los precios.
Pero esto no significa que los precios del petróleo puedan caer sin resistencia.
Las reservas globales de petróleo están en niveles excepcionalmente bajos:
las reservas de la OCDE han bajado a su nivel más bajo desde 1990;
las reservas estratégicas de EE. UU. alcanzaron mínimos en 43 años,
las reservas en Cushing cayeron a 20 millones de barriles, cerca del umbral operativo de 20 millones.
Un inventario bajo hace que el mercado sea muy sensible a cualquier nuevo shock de oferta.

Conclusión

Desde la firma del acuerdo de alto el fuego, los precios del petróleo han caído más del 40% desde sus picos bélicos.
Este descenso refleja tanto la eliminación razonable de la prima geopolítica como las expectativas optimistas del mercado sobre una rápida recuperación de la oferta.
Pero, como señala Rystad Energy, no volveremos al mercado de crisis previo, sino que estamos entrando en una fase más incierta y turbulenta.

La recuperación de la navegación en Ormuz es un proceso físico, limitado por obstáculos como la limpieza de minas, la coordinación de barcos, seguros y financiamiento, y no será instantánea.
Los riesgos de repetición en la geopolítica no desaparecieron con un memorando: temas clave como la cuestión nuclear, el frente libanés y la gestión del estrecho siguen sin resolverse.
Y la fatiga estructural en la demanda puede seguir siendo una fuerza que presione los precios a la baja en los próximos trimestres.

Para los participantes del mercado, entender que “el alto el fuego no equivale a estabilidad” puede ser más importante que predecir movimientos a corto plazo.
En un mercado donde la prima residual de riesgo aún alcanza de 5 a 10 dólares por barril, y donde tanto oferta como demanda enfrentan enormes incertidumbres, el verdadero desafío no es predecir la dirección, sino gestionar la volatilidad.

Preguntas frecuentes

Pregunta: ¿Por qué los precios del petróleo siguen bajando tras el alto el fuego entre EE. UU. e Irán?

El mercado está rápidamente descontando la “prima de guerra” que se había incorporado.
Durante el conflicto, el Brent superó brevemente los 120 dólares, y tras el alto el fuego, las expectativas de interrupciones en la oferta disminuyeron significativamente, haciendo que los precios bajaran.
Pero la caída actual también refleja una expectativa optimista de recuperación rápida de la oferta, cuya validez aún es cuestionable.

Pregunta: ¿Cuánto tiempo tomará reabrir completamente el estrecho de Ormuz?

Es un proceso físico, no una decisión política.
El estrecho tiene amenazas de minas, más de 250 buques petroleros permanecen en el Golfo, y Irán exige permisos específicos para el paso, que están sujetos a sanciones.
Los altos ejecutivos dicen que será un proceso “largo, lento y con ritmo”, que podría tomar semanas o meses.

Pregunta: ¿Qué es la prima de riesgo energético? ¿Cuál será su nivel en 2026?

La prima de riesgo es la compensación adicional que el mercado incorpora en el precio del petróleo para cubrir la incertidumbre geopolítica.
Rystad Energy estima que, incluso tras el acuerdo entre EE. UU. e Irán, la prima residual será de 5 a 10 dólares por barril.
El alto el fuego reduce el riesgo en la cola, pero no elimina la incertidumbre en sí misma.

Pregunta: ¿Cuánto tiempo tardará Irán en recuperar sus exportaciones de petróleo a niveles previos a las sanciones?

Hasta el 23 de junio, las exportaciones diarias de Irán en junio fueron de 565,000 barriles, un rebote del 72%.
Se estima que en 1 a 2 meses alcanzará entre 1 y 1.3 millones de barriles diarios, y en 3 a 6 meses llegará a 1.7-2 millones.
El ritmo dependerá de la implementación de sanciones, acuerdos de pago, seguros y seguridad en el estrecho.

Pregunta: ¿Cuál es la perspectiva de la demanda mundial de petróleo?

La Agencia Internacional de Energía proyecta que en 2026 la demanda será de 103.29 millones de barriles por día,
una disminución de unos 1.12 millones respecto a 2025, que fue de 104.41 millones.
Este recorte se debe a múltiples factores: precios altos que frenan el consumo, recuperación económica en China menor a lo esperado, y la tendencia a largo plazo de transición energética que presiona la demanda de combustibles fósiles.