Las acciones de chips lideran las caídas en Wall Street, ¿las operaciones con IA están siendo doblemente afectadas por las tasas de interés y los retornos?

Título original: Las acciones de chips lideran la caída de las acciones estadounidenses, ¿la negociación de IA está siendo doblemente afectada por las tasas de interés y los retornos?

Autor original: BlockBeats

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Reproducción: Mars Finance

Según AP, el 23 de junio, las acciones tecnológicas y la cadena de IA en EE. UU. cayeron colectivamente, el índice Nasdaq cerró con una caída del 2.2%, y el S&P 500 cayó un 1.4%. Esta caída no se debe a un problema individual de alguna empresa de chips, sino a que las transacciones de hardware de IA más concurridas del último año enfrentan dos tipos de presión simultáneamente. La primera es el aumento repentino en las expectativas de aumento de tasas de la Reserva Federal, y la segunda es que los inversores comienzan a cuestionar cuándo los gastos de capital en IA, que continúan aumentando por parte de los proveedores de la nube, podrán traducirse en beneficios suficientemente claros.

La presión más directa recae en la cadena de hardware. Los datos del mercado muestran que Nvidia (NVDA) cayó aproximadamente un 4% el martes, con una capitalización de mercado por debajo de los 5 billones de dólares. Micron sufrió una caída del 13.2%, Qualcomm cayó alrededor del 8%, y Sandisk y Western Digital también cayeron significativamente. La memoria, el almacenamiento, los chips de IA y los chips para teléfonos móviles se debilitaron juntos, lo que indica que la venta no se limita a un segmento específico.

El mercado asiático también se vio afectado en sincronía. El índice KOSPI de Corea cayó cerca del 10% el 23 de junio, con SK Hynix y Samsung Electronics registrando caídas de dos dígitos. En los últimos meses, la tensión en la oferta de memoria HBM y chips de almacenamiento había sostenido las acciones tecnológicas coreanas, pero esta vez, el mercado optó por realizar ganancias primero.

Lo primero en venderse fue la cadena de hardware de IA

El orden de esta caída tiene un significado muy revelador. Los inversores no retiraron primero su dinero de software o plataformas de internet, sino que vendieron primero las acciones de chips y memoria que más se beneficiaron en el pasado de la inversión en IA.

Nvidia sigue siendo el objetivo principal del auge de IA. Su GPU casi define este ciclo de expansión de centros de datos, y también se ha convertido en la salida más concentrada en cuanto a apetito de riesgo del mercado. La caída de su capitalización por debajo de los 5 billones de dólares no cambia su posición en la industria, pero para el nivel de negociación, es una señal de precio notable. Cuando las tasas de interés y los ciclos de retorno son cuestionados simultáneamente, los activos con mayores aumentos y mayor concentración de posiciones suelen ser los primeros en venderse.

La caída de Micron fue aún mayor, en parte porque se acerca la publicación de sus resultados. La compañía anunció que publicará los resultados del tercer trimestre fiscal de 2026 y realizará una conferencia de resultados el 24 de junio. El mercado ya había apostado a que la demanda de memoria de alta ancho de banda impulsada por servidores de IA seguiría siendo tensa. Si las perspectivas no son lo suficientemente fuertes, los inversores temen que las ganancias previas carezcan de un nuevo catalizador de rendimiento; incluso si las perspectivas son sólidas, todavía necesitan demostrar que la alta demanda de memoria y IA no es solo una compra a corto plazo.

La reacción del mercado en Asia amplificó aún más estas preocupaciones. SK Hynix y Samsung, que son empresas clave en la cadena de almacenamiento y HBM a nivel mundial, experimentaron caídas de dos dígitos, lo que indica que esta corrección ya se ha extendido desde los líderes del mercado estadounidense a toda la cadena de suministro global de hardware de IA.

Anteriormente, las previsiones de ingresos de AI de Broadcom no alcanzaron las expectativas más optimistas, lo que ya había provocado una venta en acciones de chips. La caída del martes pareció ser una concentración de esas preocupaciones. La demanda de IA todavía existe, pero el mercado ya no está dispuesto a pagar precios cada vez más altos solo por un "futuro prometedor".

Expectativas de aumento de tasas en modo halcón, presión sobre las acciones tecnológicas de alta valoración

El desencadenante macroeconómico proviene del cambio en las expectativas de política de la Reserva Federal.

El anuncio de la Reserva Federal de EE. UU. indica que Kevin Warsh fue juramentado como presidente de la Fed el 22 de mayo. Reuters cita predicciones de bancos estadounidenses que sugieren que la Fed podría subir las tasas en 25 puntos básicos en septiembre, octubre y diciembre de 2026, acumulando un aumento total de 75 puntos básicos en el año. Las razones incluyen la resiliencia del mercado laboral y la persistencia de las presiones inflacionarias, que aún no se han disipado completamente.

Esto no es especialmente favorable para las acciones tecnológicas. La valoración de los líderes en IA depende de expectativas de crecimiento a largo plazo, y un aumento en las tasas de interés elevará la presión sobre el descuento de los flujos de efectivo futuros, además de hacer que los activos de bajo riesgo como los bonos del Tesoro de EE. UU. vuelvan a ser atractivos. Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense se mantienen en niveles relativamente altos, y las apuestas del mercado de futuros sobre aumentos de tasas durante el año también han aumentado claramente, lo que indica que las expectativas sobre la trayectoria de la política se están ajustando rápidamente.

El mercado no duda de que la IA existe, sino que está recalculando una cuestión más realista. Si el costo del capital es más alto y los beneficios futuros están más lejanos, ¿cuánto estarían dispuestos a pagar ahora por activos de IA?

Por eso, la corrección en chips, memoria y acciones tecnológicas de alto crecimiento ha sido tan sincronizada. Antes, todos se beneficiaban conjuntamente de la "explosión sostenida de la demanda de IA" y de la "caída eventual de las tasas". Cuando uno de estos pilares se debilita, la parte con mayor aumento y valoración más alta suele ser la primera en sufrir presión.

Los proveedores de la nube todavía están gastando dinero, y los inversores comienzan a cuestionar los retornos

Otra fuente de presión proviene del gasto de capital en IA en sí mismo.

Alphabet, Amazon, Meta y otros grandes inversores en la nube y IA siguen manteniendo una alta intensidad en la construcción de centros de datos. En el último año, estos gastos se han considerado por el mercado como una garantía de demanda para Nvidia, chips de almacenamiento, equipos eléctricos y activos de centros de datos. Mientras los proveedores de la nube sigan invirtiendo, la cadena de hardware tendrá ingresos.

Pero ahora la pregunta es: ¿estos fondos podrán recuperarse al final?

El entrenamiento y la inferencia de modelos de IA requieren una enorme capacidad de cálculo, energía y servidores. Los proveedores de la nube pueden monetizar a través de clientes empresariales, herramientas publicitarias, plataformas para desarrolladores y suscripciones para consumidores, pero aún no está completamente demostrado si los precios de estos servicios cubren los gastos de capital. El mercado empieza a examinar con mayor rigor los precios de los productos de IA, la intensidad de uso por parte de los clientes y si las empresas están dispuestas a pagar altos costos por IA generativa a largo plazo.

Esta es también la razón por la que las operaciones de "vender a quienes tienen gastos elevados" están ganando popularidad. Los inversores no solo venden acciones de chips, sino que también se vuelven más cautelosos con las grandes empresas de internet y computación en la nube que continúan aumentando sus presupuestos en IA. Cuanto más agresivos sean los gastos, más fácil será que se cuestionen sus márgenes de beneficio y flujo de caja libre.

La volatilidad de los activos de alta valoración también amplifica este sentimiento. Según Axios, SpaceX cayó más del 16% en la semana posterior a su IPO, con una pérdida de valor de aproximadamente 400 mil millones de dólares. Aunque no fue la causa principal de la caída de las acciones de chips en esta ronda, muestra que los activos con narrativas fuertes y altas valoraciones están enfrentando una revisión más estricta por parte del mercado.

La burbuja aún no ha explotado, pero Micron y los datos de inflación deben dar respuestas

Este ajuste no es exactamente una burbuja estallando, sino más bien una retirada concentrada tras un gran aumento en las operaciones de IA, y no una confirmación de que la burbuja haya explotado.

La demanda de hardware de IA todavía existe, y los gastos de capital en la nube no se han detenido. Los fundamentos de empresas como Nvidia, Micron, SK Hynix siguen relacionados con la construcción de centros de datos, la oferta de HBM y el envío de servidores de IA. La verdadera cuestión es si los precios actuales ya reflejan demasiado las buenas noticias.

El primer punto de verificación será el informe financiero de Micron. El mercado se centrará en tres aspectos: si la demanda de memoria impulsada por servidores de IA sigue siendo fuerte, si los aumentos de precios pueden mantenerse, y si las previsiones de la gerencia para los próximos trimestres son suficientes para sostener las ganancias previas. Si los resultados son sólidos, la cadena de chips podría tener un respiro; si las previsiones no cumplen con las expectativas, la venta podría extenderse a más empresas en la cadena de suministro de IA.

El segundo punto de verificación son las tasas de interés. Si la Reserva Federal, bajo el liderazgo de Warsh, realmente comienza a subir tasas desde septiembre dependerá de la inflación, el empleo y los precios de la energía. Si la presión inflacionaria persiste, las valoraciones de las acciones de crecimiento seguirán presionadas; si los datos muestran una desaceleración, el mercado podría volver a apostar por un cambio en la política, y las acciones tecnológicas también podrían recuperarse.

El desacuerdo actual en el mercado es si esto es solo una toma de ganancias normal en un mercado alcista de IA, o si marca el comienzo de que los inversores pasen de "solo comprar crecimiento" a "tener que ver retornos". La caída del martes al menos indica que la narrativa de IA sigue siendo fuerte, pero ya no puede contrarrestar por sí sola la presión de tasas más altas y un período de beneficios más lejano.