SpaceX un día perdió el “Imperio de Bitcoin”—la fe en la tesorería de BTC de la empresa, ¿ya es hora de despertar?

SpaceX un día perdió el “Imperio de Bitcoin”—la fe en la tesorería de BTC de la empresa, ¿ya es hora de despertar?
El cierre del lunes en Wall Street, SpaceX cayó un 16.43%, a 154.6 dólares, por debajo del precio de cierre en su IPO. Se evaporaron aproximadamente 400 mil millones de dólares en valor de mercado en un solo día. En tres días consecutivos, la caída acumulada supera el 23%, borrando más de 900 mil millones de dólares de su valor de mercado desde su pico.
No, no es un error, 900 mil millones, en dólares.
La segunda mayor pérdida de valor en un solo día en la historia de las empresas globales. Solo superada por una gigante tecnológica.
Y hace apenas unos días, el 16 de junio, SpaceX alcanzó un máximo histórico de 225.64 dólares durante la sesión. Desde la cima hasta la meseta, solo tomó tres días.
¿Qué pasó?
Un gran pedido de 6.3 mil millones de dólares en capacidad de IA, se firmó. Reflection AI pagará 150 millones de dólares mensuales desde julio. ¿Es una buena noticia?
El mercado no lo ve así.
Lo que temen los inversores es otra cosa: SpaceX va a emitir deuda, 20 mil millones de dólares. Para pagar el puente de adquisición de xAI.
El negocio de IA sigue perdiendo dinero. En el primer trimestre, ingresos de 4.694 millones de dólares, pérdida neta de 4.276 millones, casi igual a toda la pérdida del año pasado. S&P predice que el flujo de caja libre de SpaceX seguirá siendo negativo hasta 2029.
Una historia de IA que quema más de mil millones al año y aún no sabe cuándo será rentable, enfrentándose a una emisión de bonos de 200 millones—una burbuja emocional, se ha reventado.
Pero lo que realmente hace que los criptoentusiastas se ericen, es otra cosa.
El 13 de junio, el informe Whale Factor reveló que SpaceX posee 18,712 bitcoins. Costo promedio de aproximadamente 35,300 dólares. Con el precio en ese momento de unos 63,000 dólares, la ganancia no realizada en papel se acerca a casi el doble, valor aproximado de 1.18 mil millones de dólares.
El documento S-1 lo deja muy claro: esto es una “reserva estratégica”.
¿Y qué significa eso? Que Bitcoin ha sido oficialmente incluido en el balance de la compañía privada más poderosa del mundo, como “oro digital” para cubrir la inflación y la volatilidad monetaria.
Esto debería ser una narrativa épica de tesorería empresarial— “¡Incluso SpaceX acumula Bitcoin, qué estás esperando para hacer lo mismo?”
¿Y qué pasó?
Antes de que la narrativa se calentara, el propio precio de las acciones de SpaceX se desplomó.
Esto es lo interesante.
El efecto de “éxito” de la tesorería de Bitcoin en las empresas está siendo reevaluado.
¿De qué trataba la narrativa en los últimos años?
MicroStrategy compró 847,000 BTC, y su precio subió. Tesla compró, y su precio subió. “Bitcoin es la mejor solución para la tesorería empresarial”—esta narrativa se basa en la premisa de que “las empresas que poseen Bitcoin son recompensadas por el mercado”.
Ahora llega SpaceX. Tiene 18,712 BTC, el octavo mayor poseedor de Bitcoin en empresas cotizadas en todo el mundo. Además, es uno de los “siete gigantes de Wall Street + SpaceX” en el grupo Mag8, con un 25% de participación en Bitcoin.
Y en solo tres días, perdió 9000 millones de dólares en valor de mercado.
¿Cómo creen los CFOs que están considerando “asignar algo de Bitcoin como tesorería”?
Se harán tres preguntas:
La posición de Bitcoin de SpaceX tiene ganancias sustanciales, pero sus acciones se desplomaron—Bitcoin salvó su balance, pero no su precio.
Si incluso la compañía de Elon Musk no puede soportar la reevaluación del mercado sobre la narrativa de “gastar dinero”, ¿debería yo arriesgar mi patrimonio?
¿El mercado realmente recompensa a “las empresas que poseen Bitcoin”, o solo a “las que pueden seguir ganando dinero”?
La respuesta es dura: la segunda.
Quizá digan: ¿Strategy todavía está comprando?
Exacto. Del 15 al 21 de junio, Strategy compró 520 BTC a un precio promedio de 67,068 dólares. Strive Inc. también adquirió 759 BTC por 50 millones de dólares.
Pero hay que entender la diferencia claramente:
Strategy es una empresa de tesorería de Bitcoin, cuyo negocio principal es comprar Bitcoin. Su precio de acción sigue el movimiento de Bitcoin, en las buenas y en las malas.
SpaceX no es así. Su negocio principal son cohetes, Starlink y IA. Bitcoin representa solo un 1.8% de su balance.
Cuando su narrativa principal se cuestiona en el mercado, ese 1.8% en Bitcoin no puede salvar al restante 98.2%.
Esa es la verdad más dura de la narrativa de tesorería empresarial:
“Bitcoin puede embellecer tu balance, pero no puede embellecer tu modelo de negocio.”
¿Entonces, esto afectará que otras empresas imiten a SpaceX y creen su propia tesorería en BTC?
A corto plazo, seguro.
No porque Bitcoin haya caído—BTC todavía oscila cerca de 64,000 dólares. Sino porque la “narrativa de éxito” ha comenzado a mostrar grietas.
Esos CFOs que planeaban incluir en sus informes trimestrales “que imitaron a SpaceX en la adquisición de Bitcoin”, ahora deben reconsiderar:
¿La junta preguntará: “¿SpaceX ya se desplomó, y tú todavía quieres seguir?”?
¿Los accionistas preguntarán: “¿Quieres copiar la tesorería en Bitcoin de SpaceX, o solo quieres que tu valor de mercado desaparezca?”?
La narrativa de adopción de Bitcoin en las empresas nunca ha sido sobre “si Bitcoin es bueno o no”, sino sobre “si los jefes se atreven o no”.
Elon Musk se atreve. Michael Saylor se atreve. Pero la mayoría de los CEO no.
Cuando la compañía más audaz se desploma en el mercado en 400 mil millones, los demás que son más cautelosos solo se volverán más temerosos.
Para terminar, unas palabras:
La caída de SpaceX enfriará en el corto plazo el FOMO en la tesorería de Bitcoin empresarial. Los potenciales compradores “por imitación” pausarán sus decisiones.
Pero los verdaderos inversores a largo plazo—Strategy, Strive, y esas oficinas familiares que ven Bitcoin como “oro digital”—no cambiarán su estrategia a cinco años por la volatilidad de una sola acción.
Para la narrativa de tesorería empresarial, el mayor riesgo nunca ha sido la fluctuación del precio de Bitcoin, sino que “las empresas que lo poseen sean abandonadas por el mercado”. SpaceX ha tocado esa mina.