SpaceX perdió en un día lo que equivale a un “Imperio de Bitcoin”—la fe en la tesorería de BTC de la empresa, ya despierta.

El lunes, en Wall Street, SpaceX cayó un 16.43%, a 154.6 dólares, rompiendo el precio de cierre en su IPO. Se evaporaron aproximadamente 400 mil millones de dólares en valor de mercado en un solo día. En tres días consecutivos, la caída acumulada supera el 23%, borrando más de 9 billones de dólares de su capitalización desde su pico.

No, no es un error, 9 billones, en dólares.

La segunda mayor pérdida de valor en un solo día en la historia de las empresas globales. Solo superada por una gigante tecnológica.

Y hace apenas unos días, el 16 de junio, SpaceX tocó un máximo histórico de 225.64 dólares en medio de la sesión. Desde la cima hasta la mitad de la montaña, solo en tres días de negociación.

¿Qué pasó?

Un gran pedido de 6.300 millones de dólares en capacidad de IA, se firmó. Reflection AI pagará 1.5 millones de dólares mensuales desde julio. ¿Es una buena noticia?

El mercado no lo ve así.

Lo que temen los inversores es otra cosa: SpaceX va a emitir deuda, 20 mil millones de dólares. Para pagar el puente de financiamiento de la adquisición de xAI.

El negocio de IA sigue perdiendo dinero. En el primer trimestre, ingresos de 4.694 millones de dólares, pérdida neta de 4.276 millones, casi igual a toda la pérdida del año pasado. S&P predice que el flujo de caja libre de SpaceX seguirá siendo negativo hasta 2029.

Una historia de IA que quema más de 100 millones al año y aún no sabe cuándo será rentable, enfrentándose a una emisión de bonos de 200 millones—burbuja emocional, explotó.

Pero lo que realmente hace que los criptoentusiastas se pongan la piel de gallina, es otra cosa.

El 13 de junio, el informe Whale Factor reveló: SpaceX posee 18,712 bitcoins. Costo promedio de aproximadamente 35,300 dólares. Con el precio en ese momento de unos 63,000 dólares, la ganancia en papel es casi el doble, valor aproximado de 1.18 mil millones de dólares.

El documento S-1 lo deja muy claro: esto es una “reserva estratégica”.

¿Y qué significa eso? Que Bitcoin fue oficialmente incluido en el balance de la compañía privada más poderosa del mundo, como “oro digital” para cubrir la inflación y la volatilidad monetaria.

Esto debería ser una narrativa épica de tesorería empresarial— “¡Incluso SpaceX acumula Bitcoin, qué estás esperando para hacer lo mismo!”

¿Y qué pasó?

Antes de que la narrativa se calentara, el propio valor de SpaceX se desplomó.

Esto es lo interesante.

El efecto de “éxito” de la tesorería de Bitcoin en las empresas, está siendo reevaluado.

¿De qué se trataba la narrativa en los últimos años sobre comprar Bitcoin con fines corporativos?

MicroStrategy compró 847,000 BTC, y su precio subió. Tesla compró, y su precio subió. “Bitcoin es la mejor solución para la tesorería empresarial”— esta narrativa, se basa en la premisa de que “las empresas que poseen Bitcoin son recompensadas por el mercado”.

Ahora llega SpaceX. Tiene 18,712 BTC, el octavo mayor poseedor de Bitcoin en empresas públicas del mundo. Además, es uno de los “siete gigantes de Wall Street + SpaceX” en el grupo Mag8, con un 25% de participación en Bitcoin.

Y en solo tres días, perdió 9 billones de dólares en valor de mercado.

¿Cómo creen los CFOs que están considerando “tener también Bitcoin en la tesorería”?

Se harán tres preguntas:

El Bitcoin de SpaceX tiene ganancias en papel, pero su valor en bolsa se desplomó— Bitcoin salvó su balance, pero no su precio de mercado.

Si ni siquiera la compañía de Elon Musk puede resistir la reevaluación del “relato de gastar dinero”, ¿qué queda para mi patrimonio?

¿El mercado realmente recompensa a “las empresas que poseen Bitcoin”, o solo a “las que pueden seguir ganando dinero”?

La respuesta es dura: la segunda.

Podrías decir: ¿Strategy todavía está comprando?

Exacto. Del 15 al 21 de junio, Strategy compró 520 BTC a un precio promedio de 67,068 dólares. Strive Inc. también adquirió 759 BTC por 50 millones de dólares.

Pero hay que entender la diferencia:

Strategy es una empresa de tesorería de Bitcoin, cuyo negocio principal es comprar Bitcoin. Su precio de acción sigue el movimiento del Bitcoin, en las buenas y en las malas.

SpaceX no. Su negocio principal son cohetes, Starlink y IA. Bitcoin representa solo un 1.8% en su balance.

Cuando su narrativa principal se cuestiona en el mercado, ese 1.8% en Bitcoin no puede salvar al restante 98.2%.

Esa es la verdad más dura de la narrativa de tesorería empresarial:

“Bitcoin puede embellecer tu balance, pero no tu modelo de negocio.”

¿Esto afectará a otras empresas que consideren seguir el ejemplo de SpaceX y crear su propia tesorería en BTC?

A corto plazo, seguro.

No porque Bitcoin haya bajado— ahora mismo, BTC sigue en torno a los 64,000 dólares— sino porque la “muestra de éxito” tiene grietas.

Esos CFOs que planeaban en sus informes trimestrales decir “hemos seguido a SpaceX en la adquisición de Bitcoin”, ahora deben reconsiderar:

La junta preguntará: “¿SpaceX ya se desplomó, y tú todavía quieres seguir?”

Los accionistas preguntarán: “¿Quieres imitar la posesión de Bitcoin de SpaceX, o solo imitar la evaporación de su valor de mercado?”

La narrativa de adopción de Bitcoin en las empresas, nunca ha sido sobre “si Bitcoin es bueno o no”, sino sobre “si los jefes se atreven o no”.

Musk se atreve. Michael Saylor se atreve. Pero la mayoría de los CEO, no.

Cuando la compañía más audaz se desploma en el mercado público en 400 mil millones, los demás, que son más cautelosos, solo se volverán más temerosos.

Para terminar, dos cosas:

La caída de SpaceX enfriará en el corto plazo el FOMO en la tesorería de Bitcoin empresarial. Los potenciales compradores que solo siguen la tendencia, pausarán.

Pero los verdaderos inversores a largo plazo—Strategy, Strive, y esas oficinas familiares que ven Bitcoin como “oro digital”—no cambiarán su estrategia a cinco años por la volatilidad de una sola acción.

Para la narrativa de tesorería empresarial, el mayor riesgo nunca ha sido la volatilidad del precio de Bitcoin, sino que “las empresas que poseen Bitcoin sean abandonadas por el mercado”. SpaceX tocó esa mina.