Una vez con 175 millones de dólares en long en BTC, otra con 125 millones en short en ETH — el mismo gran jugador, en una partida de ajedrez mayor.

Hoy, estos datos me hicieron poner la piel de gallina.

Se detectaron en la cadena dos grandes órdenes que ocurrieron simultáneamente:

Por un lado, en BTC, dos ballenas gigantes abrieron en total 2754 BTC en long, por un valor de 175 millones de dólares. Una con precio de entrada 64,130, precio de liquidación 59,076; la otra con entrada 64,508, liquidación 61,723. Actualmente, una tiene una pérdida flotante de 50 mil dólares, la otra de 75 mil.

Por otro lado, en ETH, la dirección pension-usdt.eth, marcada por el mercado como “el mayor short en ETH”, aumentó su posición de 30,000 a 50,000 ETH en corto, valorada en aproximadamente 85.28 millones de dólares. Además, otra ballena gigante tiene 23,000 ETH en corto — en total, las posiciones cortas en ETH suman aproximadamente 125 millones de dólares.

BTC en long por 175 millones, ETH en short por 125 millones.

El mismo día, en el mismo mercado, una misma ballena da direcciones completamente opuestas en dos activos.

¿Crees que esto es una divergencia entre long y short?

Probablemente, es la misma entidad haciendo cobertura.

Piensa bien — ¿quién apostaría 175 millones en BTC en long y 125 millones en ETH en short?

¿Inversores minoristas? Imposible. No tienen esa capacidad.

¿Dos ballenas independientes operando en direcciones opuestas en el mismo día? Muy improbable.

La explicación más lógica: es una misma institución o un gran inversor que hace cobertura entre activos.

La lógica es simple — me gusta BTC, no me gusta ETH, pero no quiero que una posición en ETH en corto me devore. Así que compro BTC para proteger mi posición, y en ETH hago un short para expresar mi opinión.

No se trata de apostar a que BTC suba o ETH baje. Se trata de apostar a una cosa:

Que la relación BTC/ETH siga ampliándose.

¿Y qué tan probable es que esta predicción tenga éxito?

Primero, los datos.

El ratio ETH/BTC hoy ha caído a cerca de 0.027 — de vuelta a los niveles de principios de 2023. Desde principios de año, BTC ha caído aproximadamente un 11%, ETH un 32%.

ETH ha caído tres veces más que BTC.

Y el dinero sigue fluyendo de ETH a BTC. La caída del ratio ETH/BTC a 0.027 refleja que el patrón de “sangrado de ETH” continúa.

Las ballenas están aumentando sus posiciones — comprando BTC y vendiendo ETH — lo que equivale a decir:

“0.027 no es el fondo, todavía puede bajar más.”

¿Y cuál es el contexto macroeconómico de esta predicción?

La probabilidad de que la Reserva Federal suba tasas en septiembre es del 76%. En un entorno de contracción, el capital se concentra en activos “más duros”. BTC recibe flujo constante en ETF de spot, tiene una oferta escasa tras el halving, y cuenta con la reserva de grandes instituciones como BlackRock. ¿Y ETH?

Nada de eso.

La “legitimidad” de ETH todavía está en duda. Hoy, Ethlabs fue fundada — un grupo sin fines de lucro con 5 ex-investigadores de la Fundación Ethereum, apoyados por Joe Lubin y BitMine. ¿Suena bien, no?

Pero, pensándolo bien — los empleados de la Fundación Ethereum están huyendo, y aún así necesitan crear una nueva organización para investigación y desarrollo — eso en sí mismo indica que hay problemas internos en la EF.

¿Un ecosistema donde incluso los desarrolladores principales se están yendo, qué valor puede tener para los inversores?

Pero los cortos en ETH no son invulnerables.

La dirección pension-usdt.eth, con ganancias históricas que superan los 39 millones de dólares, después de cerrar una posición en corto en BTC con ganancias de 3.56 millones el 4 de junio, abrió inmediatamente una posición en corto en ETH de 50,000 ETH, tres veces mayor.

Esa ballena es inteligente, pero no es infalible.

El precio actual de ETH está en torno a 1,720. Si ETH sube por encima de 1,807, la liquidación acumulada en los principales exchanges alcanzará los 827 millones de dólares.

Los 827 millones en liquidaciones en corto — suficiente para impulsar el precio de ETH al alza.

Las 50,000 ETH en corto de pension, si el precio vuelve a 1,800 o más, representan 85 millones de dólares en potencial de liquidación.

Ves que está en corto, pero en realidad también está jugando a la ruleta.

Entonces, ¿qué tan probable es que esta operación tenga éxito?

Diría que la probabilidad de que la relación BTC/ETH siga ampliándose supera el 65%.

La razón es simple:

El entorno macro no apoya que ETH supere a BTC.

Con expectativas de subida de tasas, las instituciones solo apuestan por la narrativa del “oro digital”, no por la “computadora del mundo”. El dinero en ETF está comprando BTC, no ETH. La oferta escasa tras el halving solo favorece a BTC, no a ETH.

Pero los cortos en ETH no son una arbitraria sin riesgo.

1,807 es un nivel clave para los cortos. Si los compradores logran empujar ETH por encima de ese nivel, las liquidaciones de más de 800 millones de dólares destruirán a los cortos en un instante.

Las ballenas están dispuestas a arriesgarse en 1,720 en corto en ETH, apostando a que ETH no alcanzará los 1,807.

“No es que ETH no sea bueno, sino que BTC en este ciclo es demasiado fuerte.”

El dinero inteligente ya está votando con los pies — comprando BTC y vendiendo ETH, apostando a que la relación siga ampliándose.

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