El precio del petróleo cayó un 9%, ¿pero la Reserva Federal aún planea subir las tasas? El mercado una vez más se ilusiona demasiado.

El precio del petróleo se desplomó, el mercado se emocionó.

El WTI cayó por debajo de 75 dólares, el Brent por debajo de 78 dólares. La caída acumulada supera el 9%, la prima de guerra prácticamente se ha eliminado.

Las noticias son tranquilizadoras: se ha definido la hoja de ruta de 60 días entre EE. UU. e Irán, el Departamento del Tesoro de EE. UU. emitió una exención de 60 días, Irán obtuvo exenciones de exportación de petróleo y el desbloqueo de activos.

Más de 400 buques petroleros están bloqueados fuera del estrecho de Ormuz esperando navegar.

Todo parece ir en la dirección correcta.

Entonces el mercado empieza a fantasear: si el precio del petróleo cae, la inflación bajará, ¿la Fed debería aflojar la política?

Despierta.

El precio del petróleo cayó, pero la Reserva Federal no lo aprecia en absoluto.

El banco comercial alemán lo dice claramente: la caída del precio del petróleo debido al acuerdo temporal entre EE. UU. e Irán ha reducido las expectativas de aumento de tasas en la mayoría de los países, pero la Reserva Federal es la excepción.

¿Y por qué?

Porque la Fed ahora no está enfocada en el precio del petróleo.

El 18 de junio, en la reunión del FOMC, el gráfico de puntos mostró la mayor reversión desde 2012: pasó de “cuándo recortar las tasas” a “si subir las tasas”.

La primera aparición de Waller eliminó la declaración de que “la próxima acción será una reducción de tasas”.

Esta no es una Fed que cambie de opinión solo porque el precio del petróleo cayó un 9%.

Lo que ven, son tres fuegos simultáneos ardiendo:

Tarifas elevando los precios, la ola de IA elevando los precios de la electricidad y semiconductores, y el impacto energético que continúa extendiéndose.

El precio del petróleo es solo uno de ellos. Y además, ¿qué pasa con el núcleo del PCE cuando el petróleo cae?

Se espera que en mayo el PCE general esté entre 4.0% y 4.1%, y el núcleo del PCE entre 3.4% y 3.5%.

Quitando energía y alimentos, la inflación sigue siendo obstinada.

Bank of America dice directamente: “El problema de inflación de la Fed ya se ha agravado claramente.”

Y lo más duro: la caída del petróleo podría hacer que las tasas suban aún más decididamente.

La lógica es simple:

Caída del petróleo → alivio a corto plazo de la presión inflacionaria → economía sin recesión → la Fed tiene más confianza para subir tasas.

Pensaste que era una buena noticia, pero en realidad alimenta la subida de tasas.

El Deutsche Bank también dice que las expectativas de aumento de tasas tienen riesgos en ambas direcciones: desde una perspectiva dovish, la caída del petróleo podría reducir la urgencia de subir tasas; desde una perspectiva hawkish, en julio podría alcanzarse un consenso para subirlas.

¿En qué están apostando ahora los mercados?

Datos del CME muestran: probabilidad del 52.2% de subir 25 puntos básicos en septiembre, y del 21.4% de subir 50 puntos básicos — más del 73% de las personas apuestan a que en septiembre habrá aumento de tasas.

Bank of America incluso predice que en septiembre, octubre y diciembre se subirán 25 puntos básicos cada uno, en total 75 puntos básicos.

El petróleo cayó un 9%, pero la probabilidad de subir tasas no se mueve.

“La caída del petróleo es un analgésico para el mercado, pero la Reserva Federal trata la causa raíz.”

¿Y cuál es esa causa raíz? Es la inflación generalizada, la presión estructural de precios provocada por la ola de inversión en IA, y los efectos a largo plazo de las políticas tarifarias.

Estas no se solucionan con unos meses de caída del petróleo.

Este jueves y viernes se publicarán los datos del PCE — si el núcleo del PCE realmente alcanza el 3.5%, entonces la subida en septiembre será inevitable.

Y cuando llegue ese momento, no me culpes si no te avisé:

“Crees que la caída del petróleo es para salvar el mercado, pero en realidad solo le entrega a la Fed una cuchilla más afilada para cortarlo más rápido.”