El flujo neto continuo de ETF en salida, pero las ballenas están apalancándose para comprar. Ayer, el ETF de Bitcoin salió 68,3 millones de dólares, el ETF de Ethereum salió 66,1 millones de dólares, y el IBIT de BlackRock tuvo una salida diaria de 172 millones de dólares. Al mismo tiempo, dos direcciones abrieron en Hyperliquid un total de 175 millones de dólares en posiciones largas de BTC, una de ellas con un apalancamiento de 40 veces.

Las discrepancias son evidentes. La salida de ETF representa que los fondos institucionales están retirándose, especialmente productos de gigantes tradicionales como BlackRock, lo que indica que las operaciones de arbitraje o fondos de cobertura están abandonando el mercado. Pero las ballenas en la cadena optan por mantener posiciones largas cerca de 64,000 dólares, apostando a un fondo o rebote a corto plazo.
Estas discrepancias no son nuevas, pero su escala merece atención. Las posiciones largas de 175 millones de dólares concentradas en dos direcciones, con apalancamiento elevado, si se equivocan, podrían desencadenar liquidaciones en cadena. Y si la salida de ETF se acelera, presionará los precios, creando un ciclo de retroalimentación negativa.
El mercado ahora está en un equilibrio frágil: hay indicios técnicos de formación de suelo (divergencia en el RSI semanal, máximos en la tenencia de los inversores a largo plazo), pero los aspectos de fondos y macroeconómicos (caída de futuros de EE. UU., suspensión en la bolsa de Corea) no son optimistas. Los toros y los osos están apostando a que el otro cometa errores.
Para los traders comunes, en estos momentos lo más peligroso es seguir la corriente. La posición de las ballenas no indica la dirección, y la salida de ETF no significa el fin del mundo. Lo crucial es si las tasas de financiamiento de fondos se vuelven positivas, si la salida de ETF se desacelera, y si los riesgos macroeconómicos se expanden aún más. Antes de que las señales sean claras, es más seguro mantenerse en observación que apostar por la dirección.
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