Banco Central de Corea: Lamenta mucho haber aprobado el ETF apalancado de Samsung y SK Hynix, el 92% de los titulares son inversores minoristas, y está elaborando un plan de regulación

La directora de la Comisión de Supervisión Financiera de Corea (FSS), Lee Chan-jin, admitió públicamente el lunes (22 de junio) en una conferencia de prensa que lamentaba no haber podido detener la salida a bolsa en mayo de los ETF apalancados que rastreaban las acciones de Samsung Electronics y SK Hynix. Este es el primer comentario oficial de nivel director general tras la salida a bolsa en la segunda mitad de mayo de 16 ETF de acciones apalancados, y su tono ha generado gran atención en el mercado financiero coreano.

El tamaño de los activos en un mes se triplicó

Lee Chan-jin afirmó que, al momento de su lanzamiento, estos ETF tenían un valor total de aproximadamente 3 mil millones de dólares, y para el lunes, esa cifra había crecido a unos 14 billones de won coreanos (unos 91 mil millones de dólares), casi triplicándose en menos de un mes.

"Estos son productos de alto riesgo, y aproximadamente el 92% de los tenedores son inversores minoristas", señaló Lee Chan-jin. "Incluso después de múltiples advertencias por parte de las autoridades regulatorias, la actividad de trading no ha mostrado signos de disminuir."

Se sabe que estos 16 ETF fueron emitidos por ocho gestoras de fondos coreanas, incluyendo Samsung Asset Management, Mirae Asset y KB Asset Management, con un requisito de depósito de garantía de 10 millones de won y la obligación de completar una hora de curso de riesgo en línea. Sin embargo, las regulaciones parecen no haber filtrado eficazmente a los inversores de alto riesgo.

La lógica de "tomar prestado fuego" importada de Hong Kong, con resultados insatisfactorios

Bloomberg informó que el lanzamiento de estos ETF apalancados en acciones en Corea se inspiró en productos similares en el mercado de Hong Kong.

Desde octubre del año pasado, el "CSOP SK Hynix Daily 2x Leveraged Product" en Hong Kong se convirtió rápidamente en el producto de su tipo más grande del mundo, con un tamaño de activos que superó los 14 mil millones de dólares para el lunes.

Lee Chan-jin dijo que el diseño original de los ETF en Corea era "para atraer a los inversores coreanos de vuelta desde los productos apalancados en Hong Kong", pero "parece que no se logró ese objetivo".

El crecimiento simultáneo de productos similares en ambos lugares refleja la alta demanda global de acciones relacionadas con semiconductores y AI.

Cómo los ETF apalancados "autoamplifican" la volatilidad del mercado

El diseño de los ETF apalancados permite a los inversores, mediante derivados y contratos de intercambio, buscar rendimientos multiplicados con una inversión pequeña; sin embargo, su estructura también funciona como un amplificador de la volatilidad.

Dado que los emisores deben ajustar sus posiciones diariamente para mantener el nivel de apalancamiento y la proporción prometida, si el valor del activo sube o baja significativamente, pueden verse obligados a comprar o vender grandes cantidades de activos en poco tiempo, lo que puede aumentar o disminuir aún más el precio de las acciones, creando un efecto de "rebalanceo".

Goldman Sachs en su informe más reciente señaló que estos ETF apalancados en acciones coreanas se han convertido en una dinámica "sin precedentes" en la estructura del mercado. Goldman estima que, si el mercado coreano experimenta una oscilación del 5% en un solo día, las operaciones de ajuste de riesgo por parte de los traders de opciones podrían movilizar hasta aproximadamente 4.700 millones de dólares, lo que equivale a aproximadamente una octava de toda la negociación diaria en acciones en la Bolsa de Corea.

Tres partes colaboran en el desarrollo de un plan de control conjunto

Lee Chan-jin afirmó que la FSS está trabajando estrechamente con la Comisión de Servicios Financieros (FSC) y la Bolsa de Corea para estudiar varias medidas destinadas a estabilizar el mercado, incluyendo fortalecer la supervisión de las operaciones, mejorar los mecanismos de gestión de riesgos crediticios, reforzar la divulgación de riesgos a los inversores y explorar restricciones en los negocios de financiamiento y préstamo de valores.

En la conferencia, el director general expresó que, en el momento del lanzamiento de los ETF, "el mercado ya había subido mucho, y había preocupaciones", pero no se pudo detener. Dijo: "Es casi una broma, pero en ese momento debería haberme quedado quieto. Ahora realmente me arrepiento. Al mirar hacia atrás, no puedo evitar pensar si debería haber hecho todo lo posible, incluso protestar en la calle, para impedir su salida a bolsa."

La rara declaración pública de un funcionario de nivel director general mostrando arrepentimiento indica que las autoridades regulatorias de Corea consideran estos ETF apalancados como una posible fuente de riesgo sistémico. Queda por ver si tomarán medidas adicionales en el futuro cercano.