I. ¿De dónde viene la fuerza del auge en infraestructura de IA?

¿Alguna vez has pensado en qué diferencia hay entre comprar una tarjeta gráfica Nvidia y participar en una de las mayores carreras armamentísticas de la historia humana?
Respuesta: ninguna.
La esencia de la infraestructura de IA es una "carrera armamentística de poder de cálculo"—quien tenga más poder de cálculo primero, podrá entrenar modelos más fuertes, atraer más usuarios, ganar más ingresos por publicidad y servicios en la nube. Y en esta carrera, Nvidia, TSMC, Micron, SK Hynix, compañías eléctricas y otros vendedores de infraestructura, están asegurados sin importar el resultado.
Los protagonistas de esta guerra son cuatro empresas: Meta, Microsoft, Google y Amazon. Su gasto de capital (CapEx) cada año determina directamente los informes financieros de las acciones de infraestructura de IA. Aceleración del CapEx, informes en auge; frenazo del CapEx, caída en las acciones.
Entonces, la verdadera pregunta es: ¿puede seguir acelerándose el CapEx?
📷
Para responder, hay que entender tres cosas.
II. Primera: ¿Tienen dinero para gastar?
Veamos las cifras para que sientas la magnitud:
2023: las cuatro grandes suman aproximadamente 155 mil millones de dólares en CapEx
2024: se dispara a 251 mil millones de dólares, un aumento del 62% interanual
2025: se espera que supere los 380 mil millones de dólares, un incremento de aproximadamente el 50%
2026: la última predicción alcanza los 725 mil millones de dólares, un 77% más que 2025
📷
Específicamente, las predicciones de CapEx para 2026 por empresa son: Amazon unos 200 mil millones, Microsoft unos 190 mil millones, Google entre 175 y 185 mil millones, Meta entre 115 y 135 mil millones.
Goldman Sachs incluso pronostica una cifra impactante: solo estas cuatro empresas, de 2025 a 2030, acumularán más de 5.3 billones de dólares en CapEx.
¿De dónde sale este dinero?
Flujo de caja libre + expansión crediticia.
Estas empresas son como máquinas de imprimir dinero. El flujo de caja operativo anual combinado de Microsoft, Amazon, Google y Meta supera los 500 mil millones de dólares.
Y además, tienen la mejor calificación crediticia global.
Si los cuatro gigantes de IA (Microsoft, Google, Amazon y Meta) realmente adoptan un modo de "emisión de deuda y apalancamiento", podrían movilizar entre 1.5 y 2 billones de dólares en fondos adicionales.
Por lo tanto, la característica más importante de este ciclo es: estas empresas no carecen de dinero, lo que les falta es una "razón para no gastar", y actualmente no la encuentran.
III. Segunda: ¿El consumo de tokens se dispara?
El dinero está, pero gastar para sostener el crecimiento de la demanda de IA. ¿Qué tan fuerte es esa demanda?
Un indicador cada vez más importante: el consumo de tokens.
Cada interacción de IA, cada fragmento de código generado, cada decisión automática de un Agente de IA, implica que innumerables tokens se consumen a gran velocidad.
Google Gemini: en el cuarto trimestre de 2025, el procesamiento diario de tokens API será de aproximadamente 14 billones
OpenAI: en octubre de 2025, el promedio diario será de unos 8.6 billones
Microsoft: los ingresos anuales de IA (ARR) ya alcanzan 37 mil millones de dólares, con un crecimiento del 123%
Amazon Bedrock: en el primer trimestre de 2026, el consumo de tokens en un solo trimestre superará el total de todo 2025
📷
Predicción de Goldman Sachs: con la implementación masiva de Agentes de IA, de 2026 a 2030, el consumo mensual global de tokens crecerá 24 veces, de 5 billones a 120 billones por mes (es decir, 120 cuatrillones mensuales).
Y lo más interesante es que se está produciendo un fenómeno de "paradoja de Jevons": el precio por token cayó de 60 dólares por millón en 2023 a menos de 1.5 dólares en 2025, una caída superior al 96%.
Pero, según el índice de Apollo Global, el consumo total de tokens se ha duplicado desde finales de 2025.
Cuanto más barato, más se consume, y el gasto total aumenta: esa es la lógica del ciclo de demanda de poder de cálculo. Cuando los tokens son baratos, los Agentes de IA corren más rápido, y el consumo total de poder de cálculo aumenta.
IV. Tercero: ¿Ha mejorado el ROI?
Al final, si el CapEx puede seguir acelerándose, depende de si la inversión tiene retorno—porque los consejos de administración no son ONG.
Una buena noticia es que el punto de inflexión del ROI está llegando.
Los ingresos por publicidad de Meta en el primer trimestre de 2026 crecieron un 33% interanual, la tasa más rápida en años, impulsada por recomendaciones precisas de IA.
Los anuncios en Google Search crecieron un 19% interanual, alcanzando también un nuevo máximo en años.
El margen bruto del cloud computing continúa expandiéndose—más cargas de trabajo de inferencia significan mayor densidad de facturación.
Goldman Sachs predice que, con la reducción del costo por token en un 60-70% anual, los márgenes de ganancia de los proveedores de nube alcanzarán un punto de inflexión.
📷
La lógica más profunda es: cuando las grandes empresas empaquetan la inferencia de IA como servicio en sus nubes, los tokens se convierten en una máquina de hacer dinero—los usuarios pagan por tokens, las empresas obtienen ingresos con tokens, y usan esos ingresos para comprar más GPU, en un ciclo sin fin, acelerando la rueda.
Por supuesto, también hay riesgos reales. Una encuesta de Deloitte muestra que menos del 28% de las empresas en todo el mundo ven retornos claros y cuantificables de sus inversiones en IA, y casi la mitad piensa que el ROI tomará al menos 3 años en materializarse. Esa "brecha entre inversión y retorno" es la mayor incertidumbre del escenario.
El ROI en toda la industria aún no es alto. El promedio ronda entre el 5% y el 8%, apenas cerca del costo de capital.
Eso significa que:
La IA ya ha demostrado que tiene demanda, pero aún no ha probado que puede sostener inversiones de varios billones de dólares.
Por eso, lo que realmente mira Wall Street no son los parámetros del modelo,
sino: el ROI.
Si en los próximos años, el ROI a largo plazo alcanza entre el 15% y el 20%, ¿qué implicaría?
Que la IA actual quizás solo sea el comienzo.
Porque: Google Search, AWS, el sistema de anuncios de Meta, en la historia, estos negocios súper grandes, han tenido un ROI en ese rango.
V. En resumen, estos tres puntos clave determinan cuánto durará el mercado alcista
En resumen, el fin del ciclo alcista en infraestructura de IA depende de estos tres variables:
① Capacidad financiera de las grandes empresas: ✅ Actualmente sin preocupaciones
Flujo de caja propio abundante, gran espacio para expansión crediticia, las cuatro grandes invertirán en conjunto más de 700 mil millones de dólares en 2026. El dinero no es problema, lo que importa es qué se hace con él.
② Demanda de tokens: ✅ La rueda ya está en marcha
El consumo de inferencia se está convirtiendo en el motor principal de la economía de IA, y la explosión de los Agentes de IA impulsará el consumo de tokens a niveles exponenciales. La paradoja de Jevons se reproduce en la industria del poder de cálculo: cuanto más barato, más se quema.
③ Mejoras en ROI: ⚠ El punto de inflexión está cerca, pero aún no se ha materializado completamente
Ya hay indicios de mejora en los márgenes de las nubes, y los ingresos por publicidad y en la nube comienzan a acelerarse, pero la obtención de ROI en IA para las empresas aún requiere tiempo. Esta es la mayor duda del mercado sobre el CapEx de las grandes empresas y la principal fuente de volatilidad a corto plazo.
VI. Conclusión: Los vendedores de herramientas son los más felices
En la fiebre del oro, al final, los que más ganan no son los que cavan oro, sino los que venden herramientas.
En el ciclo alcista de infraestructura de IA, la lógica más estable no es apostar a qué gran modelo ganará, sino a la aceleración misma de esta carrera armamentística.
Mientras las grandes empresas sigan gastando, los tokens sigan aumentando y el ROI siga mejorando, esta carrera no se detendrá. Los informes de los vendedores de herramientas seguirán superando las expectativas.
Y el momento en que realmente hay que preocuparse será cuando alguna gigante anuncie de repente: "Vamos a reducir nuestro CapEx".
📷
Ese día puede ser un punto de inflexión, o solo una oportunidad de compra.
Porque si estas tres cifras clave siguen subiendo, el ciclo alcista en infraestructura de IA quizás apenas esté entrando en la segunda mitad.
Al fin y al cabo, en la historia humana,
las burbujas más grandes,
suelen crecer en silencio, cuando todos las llaman burbujas.
Fuentes de datos: Goldman Sachs, Apollo Global Management, Deloitte, CNBC, informes financieros y guías de inversión de las empresas, datos hasta el primer trimestre de 2026.