Los fondos ETF llevan seis semanas consecutivas de salida neta, pero los datos en cadena cuentan otra historia.

La semana pasada, el ETF de Bitcoin al contado en Estados Unidos volvió a retirar 227 millones de dólares, continuando la tendencia de flujo negativo por sexta semana.
A simple vista, parece que los fondos institucionales están retirándose, el índice del dólar alcanzó su máximo desde mayo de 2025, y la presión macroeconómica se suma, mientras Bitcoin oscila cerca de los 64,000 dólares.
Pero las señales en la estructura en cadena ya muestran una diferenciación: los poseedores a largo plazo han realizado un aumento en la oferta hasta aproximadamente 12.17 millones de monedas, cerca del nivel más bajo de los ciclos históricos.
Al mismo tiempo, el indicador de momentum cíclico cayó a la zona de -30, que en la historia ha sido un soporte principal.
Los analistas señalan que el indicador de presión vendedora no ha activado señales durante 1256 días consecutivos, el período de silencio más largo en la historia.
¿Qué significa esto?
La salida de fondos ETF refleja más el sentimiento macro a corto plazo y las operaciones de arbitraje, y no una venta estructural por parte de los poseedores a largo plazo.
Los poseedores a largo plazo alcanzan máximos en sus posiciones, la presión vendedora se agota, pero la confianza del mercado aún no se ha recuperado en paralelo — los precios y la estructura en cadena muestran una divergencia típica.
El riesgo radica en que: la estructura de fondo aún no está completa.
Si el indicador de presión vendedora continúa en silencio, o si la oferta de los poseedores a largo plazo no supera los 15 millones de monedas, la confirmación del fondo podría retrasarse.
Un fortalecimiento del dólar y la salida de ETF, si se combinan, aún dejan espacio para una caída de Bitcoin.
El mercado actual se encuentra en un estado de división: “señales estructurales optimistas, rendimiento de precios pesimista”.
La experiencia histórica muestra que esta divergencia suele preparar una dirección, pero la dirección dependerá del punto de inflexión macro y de cuándo volverán los fondos ETF.
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