AC abandona el consejo de Sonic, el padrino de DeFi vuelve a escapar de la captura

Autor: Curry, Deep Tide TechFlow

Este año, la sensación en cripto es básicamente mirar los nuevos máximos diarios en las acciones estadounidenses, luego abrir tu posición, quedarse en silencio por tres segundos y cerrarla.

BTC ha caído casi un 20% desde principios de año, ETH aún peor, y no hablemos de las altcoins. En este tipo de mercado, que un token de cualquier cadena pública caiga un 90% ya no es noticia. Y lo que es aún más frío que los precios, es que la gente se va y la atención se enfría.

El 19 de junio, el padrino de DeFi, AC, junto con otros dos fundadores, abandonaron el consejo de Sonic Labs. En ese momento, el token S valía 0.028, muy lejos del máximo de 1.03 a principios de año, y el TVL en la cadena cayó de un pico de 1.14 mil millones en mayo del año pasado a solo 20 millones. Según datos de DefiLlama, se evaporaron el 98%.

La salida de AC no causó mucho revuelo en la comunidad. Después de todo, ya se había retirado una vez en 2022, y luego volvió. La declaración de su salida también fue muy estándar, diciendo que "todavía tiene confianza en Sonic", solo que ya no participa en decisiones comerciales.

Pero lo que sigue es más impactante.

Dijo que en los últimos 18 meses, su principal enfoque ha sido Flying Tulip. Este proyecto recaudó 200 millones en una ronda privada en agosto del año pasado, con una valoración de 1,000 millones, y en febrero de este año abrió una venta pública en CoinList. Los inversores incluyen nombres como Brevan Howard, DWF Labs y Susquehanna.

Es decir, durante el período en que S cayó de 1.03 a 0.028, AC estaba ocupado preparando un proyecto completamente nuevo de mil millones de dólares.

Y lo que es aún más impactante, es el diseño del token de Flying Tulip.

Los inversores en la ronda primaria reciben un NFT llamado ftPUT, que en esencia es una opción de venta perpetua, que puede ser destruida en cualquier momento si se pierde dinero, y se puede canjear por el capital original a precio de compra. La página de la venta pública en CoinList explica claramente que los FT (tokens fraccionables, es decir, tokens normales) comprados en el mercado abierto no llevan este derecho, solo los participantes de la ronda primaria.

En comparación, los poseedores de S en el mercado secundario, al comprar, simplemente tienen un token a 0.028. Sin piso, sin redención, nadie te ofrece una salida...

No tiene que ver conmigo

La declaración de salida de AC fue publicada en X, muy breve, pero cada frase parece medida.

Dijo que cuando se unió a Fantom en 2018, fue asesor técnico, y que en diciembre de 2022 se convirtió oficialmente en director. No fue fundador de Fantom, nunca lo fue, solo el arquitecto técnico inicial. Él se encargaba de la tecnología base, incluyendo el sistema central de Sonic y la pasarela entre cadenas.

Luego viene una parte clave, que dice aproximadamente:

"Soy responsable de las decisiones técnicas que lideré, pero las decisiones sobre migraciones, airdrops, economía de tokens y la gestión de redes antiguas, no las inicié ni las decidí yo".

Con una sola frase, se aparta del desplome del 97% del token S. La tecnología la hice yo, la tecnología no tiene problema. En cuanto a por qué el token que compraste cayó de un dólar a tres centavos, eso fue decisión de otros.

No opino si esa explicación es válida, pero hay que reconocer que esa separación está muy bien hecha, hasta el punto de ser admirable.

La mayoría de los fundadores de proyectos que desaparecen, o hacen silencio, o lanzan declaraciones vagas llenas de "nosotros" y "el equipo", que diluyen la responsabilidad. AC no, él delimita su responsabilidad con precisión, hasta el punto de que es difícil contradecirlo, porque realmente no se encarga de la economía del token.

Y no fue algo que pensó de repente.

En marzo de 2022, AC anunció que se retiraba del sector cripto, por presión regulatoria y agotamiento. En ese momento, el TVL de Fantom se evaporó casi en un tercio en una semana, y la comunidad lo criticó mucho. Meses después, volvió silenciosamente, y lo hizo para liderar la reconstrucción técnica de Sonic.

Se fue diciendo que estaba cansado, y volvió sin hacer mucho ruido, y cuando se fue por segunda vez, dijo "en los últimos 18 meses, en realidad, he estado ocupado con otras cosas".

En Sonic, en los seis meses previos a su partida, hubo varias rotaciones en la alta dirección. En septiembre pasado, el CEO Mitchell Demeter fue contratado, y en febrero de este año renunció, junto con el responsable de negocios. Tras la salida del CEO, la junta directiva asumió el control por unos meses, y ahora también se ha retirado, reemplazando a la dirección con un nuevo CEO, Matt Visser, que nunca ha estado en la línea principal de las cadenas públicas.

Cinco meses, toda la gestión ha cambiado de arriba abajo. La declaración oficial de Sonic no disimula, simplemente dice: "El token cayó, el ánimo de la comunidad también, y no vamos a fingir que no es así".

Este tipo de "honestidad sin adornos" es raro en el cripto. Pero el problema es que, en realidad, el equipo nuevo dice la verdad, y los que se van son los que tenían el nombre valioso.

El guion de la fuga

Mirando la trayectoria de AC en los últimos años, se nota un ritmo.

En 2020, creó Yearn Finance, el producto emblemático del verano DeFi, cuyo TVL alcanzó varias decenas de miles de millones de dólares. Sin mucho esfuerzo, lo dejó de lado, y Yearn siguió por su cuenta, con cierto éxito, pero ya sin mucha relación con él.

Luego, se encargó de la arquitectura técnica de Fantom, que subió en valor. En marzo de 2022, anunció su salida del sector, y Fantom entró en una larga fase de caída, hasta que fue reempaquetada y relanzada como Sonic, con él en el cargo de CTO. Al principio, Sonic alcanzó un TVL de más de mil millones, pero luego se desplomó, y ahora está en ese estado.

Cada vez, se retira en el momento de mayor entusiasmo o justo cuando empieza a enfriarse, para hacer el siguiente proyecto. Y cada vez, los que mantienen los tokens en los proyectos antiguos soportan la mayor parte de la caída.

Flying Tulip es su cuarto proyecto actual. Creo que esta vez, ha aprendido de sus experiencias pasadas y las ha incorporado en el diseño del token.

Participaste en la venta pública de Flying Tulip en CoinList, comprando un FT a 0.10 USD, pero lo que recibiste no fue el token en sí, sino un NFT llamado ftPUT, que mantiene el token bloqueado dentro de ese NFT. Este NFT es una opción de venta perpetua. Tienes tres opciones.

Primera, no hacer nada, dejar el token en el NFT, que no se puede negociar, pero la opción de redención siempre está allí. Cuando quieras, destruyes el token y recuperas tu USDC o ETH al precio original. Por mucho que el FT en el mercado secundario caiga, tu capital principal está protegido.

Segunda, sacar el token del NFT y negociarlo libremente. Pero en ese momento, la opción de redención se anula permanentemente, y la cantidad que saques se libera para que el protocolo la use en recompra y quema.

Tercera, una parte la retienes en el NFT, y otra la sacas en modo "sin protección".

AC, en una entrevista con The Block, dijo algo muy interesante: debido a la existencia del PUT perpetuo, en realidad, no se puede gastar ni un centavo de lo recaudado.

Lo recaudado es cero. Entonces, ¿de dónde salen los fondos para operar?

Todo el dinero recaudado se invierte en protocolos de préstamo como Aave y Ethena, con estrategias conservadoras, con un rendimiento anual aproximado del 4%. Si se recauda un mil millones, eso genera unos 40 millones de dólares en intereses al año, que se usan para mantener el equipo, desarrollar y hacer recompras. El equipo no recibe tokens iniciales, y todos los FT deben ser comprados en el mercado abierto con ingresos del protocolo.

Debo admitir que este diseño es bastante ingenioso en DeFi. Resuelve uno de los problemas más notorios en la industria en los últimos años: que los proyectos toman el dinero y desaparecen o lo gastan sin control, dejando a los inversores con pérdidas. La propuesta de AC es como atar sus propias manos: el dinero no puede moverse, el equipo no recibe tokens preasignados, y los inversores pueden retirarse en cualquier momento.

Pero, por muy ingenioso que sea, esta protección solo funciona en el mercado primario. Una vez que el FT se cotiza en exchanges, los tokens comprados en el mercado secundario no llevan el ftPUT, y en la página de CoinList está claramente indicado en negrita.

Los compradores en el mercado abierto ven el mismo token, pero con un trato completamente diferente.

Retrato de la industria

Este año, el dinero en cripto está saliendo, eso no es secreto.

BTC ha caído cerca del 20% desde principios de año, y las altcoins en promedio han caído mucho más. La gente en la comunidad mira los máximos en el Nasdaq, vuelve a sus posiciones, y esa sensación no necesita que la describa.

Muchos en la comunidad están simplemente moviendo sus posiciones hacia acciones y stablecoins, y la actividad en la cadena se está reduciendo visiblemente.

En este entorno, la salida de AC de Sonic es solo la punta del iceberg. Todo el sector de Layer 1 está atravesando historias similares: reducción de TVL, pérdida de usuarios, rotación o desaparición de fundadores. Sonic solo se destaca por su fama y caída extrema, y por eso se usa como ejemplo.

Pero el caso de AC tiene un elemento que otros proyectos no tienen.

La valoración actual de Flying Tulip es aproximadamente mil millones de dólares. Sonic tiene un valor de mercado de unos 100 millones. La misma persona, en el mismo período, una vale diez veces más que la otra. ¿La diferencia? La diferencia está en que el nombre de AC está asociado a uno u otro.

Este es un hecho que pocos quieren reconocer en DeFi.

Muchas valoraciones no se basan en ingresos, usuarios o barreras tecnológicas, sino en el nombre de una persona. Cuando el nombre está, el dinero está. Cuando el nombre se va, el dinero también.

El mercado bajista ha destapado esa mentira. En un mercado alcista, todos los Layer 1 suben, y no se puede distinguir si es por fundamentos o por el nombre. Cuando baja la marea, queda claro.

Y hay un detalle que me parece muy interesante.

El primer chain en el que se desplegó Flying Tulip fue Sonic. AC salió del consejo de Sonic, ya no participa en decisiones, pero su nuevo proyecto empieza en Sonic. Se fue, pero su negocio sigue allí.

El capitán bajó del barco, pero abrió una nueva tienda en el puerto, y lo que vende allí es incluso más caro que en el barco.