Analista senior de Bernstein: La primera verdadera superciclo de chips está llegando, «el cuello de botella» es la máquina de hacer riqueza

BlockBeats Noticias, 21 de junio, el analista estrella de chips de Bernstein, Stacy Rasgon, afirmó recientemente que esta es la primera vez en sus 18 años de carrera que presencia verdaderamente un superciclo en los semiconductores, y Rasgon, quien tiene un doctorado en el Instituto de Tecnología de Massachusetts y es ingeniero de formación, presentó datos impactantes: los ingresos totales de la industria de semiconductores el año pasado superaron los 800 mil millones de dólares y este año están en camino de alcanzar 1.3 billones de dólares, con todos los segmentos desde aceleradores hasta memoria, equipos de semiconductores, comunicaciones ópticas de red, chips de alimentación e incluso CPU en plena escasez. "La única percepción general que escuchamos ahora es que — ninguna potencia de cálculo es suficiente. Tomando la memoria como ejemplo, en los chips de IA, HBM puede ocupar más del 85% de la superficie del silicio, y fabricar 1GB de HBM requiere aproximadamente cuatro veces la superficie de un DRAM estándar, lo que significa que incluso si las fábricas de obleas expanden locamente, el aumento real en capacidad de almacenamiento será muy limitado. Esta desajuste entre oferta y demanda incluso beneficia a Intel — su inventario, que ya se había depreciado a cero, también se está vendiendo rápidamente, y la actitud de los clientes es: no nos importa, solo véndanos".

Rasgon señala que el foco principal de la industria está cambiando del entrenamiento de modelos hacia la inferencia de IA, que es clave para la monetización — entrenar modelos en sí no genera dinero, solo usar los modelos puede producir beneficios. Datos de Anthropic muestran que los ingresos anuales pasaron de aproximadamente 9 mil millones de dólares en diciembre pasado a 30 mil millones en abril de este año, casi un aumento vertical. En cuanto a la competencia en chips, los ASIC personalizados representados por Broadcom y las GPU de Nvidia no son un juego de suma cero, "la clave está en si la oportunidad sigue creciendo — si es lo suficientemente grande, ambos prosperarán". Actualmente, Broadcom estima que sus ingresos por IA alcanzarán los 100 mil millones de dólares el próximo año, con una participación en ingresos del mercado de chips de IA de aproximadamente una decena de puntos porcentuales, y se espera que aumente a entre 25% y 30% en el futuro, pero no reemplazará completamente a las GPU. Para las startups de chips de inferencia como Groq, recientemente adquirida por Nvidia, Rasgon cita la opinión de Jensen Huang: no todos los tokens son iguales, los tokens de baja latencia tienen mayor valor, y las GPU no son la mejor opción para todas las tareas.

Cuando se le preguntó sobre los riesgos más ignorados en la industria, Rasgon centró su atención en el mundo físico, específicamente en la electricidad. Según cálculos, si la inversión en infraestructura prevista por Nvidia de entre 3 y 4 billones de dólares anuales se realiza, la red eléctrica de EE. UU. necesitará expandirse en aproximadamente un 5% cada año, y los analistas del sector eléctrico consideran que una tasa de crecimiento del 5% anual es casi inalcanzable. Esto significa que el próximo cuello de botella estará en la generación de energía, la refrigeración y la energía nuclear, "pero nunca subestimen la creatividad humana, cuando hay beneficios, los ingenieros siempre encuentran una solución". Sobre Intel, la estrategia pragmática de bajo pronóstico del nuevo CEO, Chen Lihwu, con tasas de rendimiento en el proceso de 18A mejor de lo esperado, y la inyección de capital del gobierno y Nvidia han aliviado en gran medida las preocupaciones previas del mercado sobre la balanza de activos y pasivos. Rasgon concluye que, mientras la demanda de IA no colapse, el superciclo en toda la cadena de la industria continuará, y el mercado de capitales debe centrarse en los cuellos de botella de capacidad que se mueven en todos los segmentos.