La mayor incertidumbre política está disipándose, pero los costos de cumplimiento y la capacidad de implementación tecnológica serán la nueva línea divisoria.

SEC propone oficialmente eliminar las reglas centrales de 20 años, ¡el mayor obstáculo para la tokenización de acciones estadounidenses está desapareciendo!

Una de las noticias regulatorias más importantes del 12 de junio de 2026. La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) propone oficialmente eliminar dos reglas clave del Reglamento de Sistemas de Mercado Nacional (Reg NMS): la Sección 611 (regla de cruce de transacciones) y la Sección 610(e) (restricciones de mercado bloqueado/cruzado).
Esto se considera que está eliminando sistemáticamente el mayor obstáculo estructural para la negociación de acciones tokenizadas en el ámbito DeFi.

一、 ¿Por qué estas dos reglas son “el mayor obstáculo”?

Para entender el significado de este cambio, primero hay que comprender cómo estas reglas obstaculizaban el desarrollo de acciones tokenizadas:

Sección 611 (regla de cruce de transacciones):
Requiere que todos los centros de negociación deben referenciar y seguir la “Mejor Oferta y Demanda Nacional” (NBBO) al ejecutar transacciones, y no pueden negociar a precios peores que las cotizaciones protegidas mostradas por otros intercambios.
Sin embargo, los creadores de mercado automatizados (AMM) en DeFi ejecutan transacciones basándose en el precio de los fondos en pools y mecanismos de deslizamiento, sin poder enrutar órdenes entre mercados ni detener transacciones por tener cotizaciones más favorables en otros intercambios. Cualquier pool de liquidez de acciones tokenizadas viola continuamente esta regla.

Sección 610(e) (restricciones de mercado bloqueado/cruzado):
Requiere que las plataformas de negociación y la Asociación Nacional de Valores (SEC) establezcan reglas para evitar que los miembros muestren cotizaciones bloqueadas o cruzadas de manera inapropiada, para mantener el orden del mercado y la protección de precios.

En resumen,
Estas reglas fueron creadas en 2005 para un sistema de cotización “estática” en los intercambios centralizados tradicionales. Pero los AMM en DeFi utilizan un mecanismo de “precio dinámico”, y en la lógica fundamental hay un conflicto radical entre ambos.
Como se señaló en la declaración escrita presentada en marzo de 2026 por Kimmey Labs y Plume a la SEC: La Sección 611 “protege cotizaciones fijas y estáticas que no son compatibles con la liquidez de los AMM dinámicos”.

二、 ¿Por qué la SEC actúa ahora?
Esta propuesta no es una acción aislada, sino una parte clave de una serie de reformas regulatorias en 2026:

Establecimiento de mecanismos de coordinación regulatoria:
El 11 de marzo de 2026, la SEC y la CFTC firmaron un Memorando de Entendimiento sobre la coordinación en áreas de interés regulatorio conjunto, lanzando oficialmente el “Proyecto Conjunto de Cripto” (Joint Project Crypto), poniendo fin a décadas de disputa territorial entre ambas agencias.
El 17 de marzo, la SEC publicó un documento emblemático que describe por primera vez un sistema de clasificación de cinco categorías para activos criptográficos.

De “hacer cumplir en lugar de regular” a “reglas previas”:
El presidente de la SEC, Gensler, afirmó claramente que las reglas actuales no han logrado mejorar la eficiencia del mercado en los últimos veinte años, sino que han aumentado los costos de transacción y limitado la evolución de la estructura del mercado.
Esta propuesta busca simplificar la estructura del mercado, reducir costos y permitir que la competencia y la innovación configuren el futuro de las acciones en EE. UU.

Impulso sistemático de reformas complementarias:
Hace unos días (9 de junio de 2026), la SEC también propuso una importante reforma de “registro en estantería”, planeando reducir significativamente los umbrales de emisión y relajar los requisitos de acceso a Form S-3.
Esto completa la cadena de políticas de “emisión y negociación” en torno a la regla de acciones tokenizadas.

三、 ¿Qué pasará después de su eliminación? — Oportunidades y desafíos coexistentes

Oportunidades:

Acceso para AMM en DeFi
Si se elimina esta regla, la base será el principio de “deber de mejor ejecución”, un marco basado en la capa de corredores que puede ser compatible con el modelo de AMM automatizado.
Esto significa que plataformas DeFi como Uniswap podrán negociar directamente acciones estadounidenses tokenizadas.

Mejoras estructurales en los mercados tradicionales
Nasdaq y NYSE ya han avanzado.
En marzo de 2026, la SEC aprobó cambios en las reglas de Nasdaq para permitir la negociación de valores en forma tokenizada; y a principios de este mes, la propuesta similar de NYSE también fue aprobada.
Las acciones tokenizadas y tradicionales compartirán el mismo CUSIP, se negociarán en el mismo libro de órdenes, tendrán la misma prioridad de ejecución y se liquidarán en T+1 a través de DTC.

Apertura de canales para entrada de fondos institucionales
Datos de State Street muestran que los activos del mundo real tokenizados ya representan aproximadamente el 2% de las carteras de inversión de las instituciones financieras, y se espera que en tres años alcance el 5%.

Desafíos aún por enfrentar:

Las acciones tokenizadas siguen siendo valores
El “Declaración sobre Valores Tokenizados” de la SEC en enero de 2026 enfatizó que la tokenización no cambia la categoría legal del activo, y que las regulaciones de valores, incluyendo registro, divulgación y anti-fraude, siguen siendo aplicables.

Los requisitos prácticos de liquidación, compensación y registro de plataformas de negociación permanecen
Expertos en investigación señalan que esto es solo el primer paso en la hoja de ruta de la SEC para “proyectos cripto”: primero eliminar reglas que bloquean las estructuras de mercado más difíciles, y luego usar “exenciones innovadoras” para abordar el registro de plataformas de negociación.

Cronograma
El período de consulta pública para esta propuesta es de 60 días, y se espera que la SEC tome una decisión final en el primer trimestre de 2027. Las reglas finales aún pueden ser modificadas.

四、 Perspectivas
Se trata de una reestructuración sistémica que pasa de “¿permitir la tokenización?” a “¿cómo definir el orden del mercado en cadena?”

La señal principal que transmite la SEC es:
El camino hacia la conformidad está siendo claramente delineado: ya no se trata de trazar líneas rojas mediante acciones de cumplimiento, sino de modificar proactivamente las reglas antiguas que no se adaptan a la tecnología.

La integración de las finanzas tradicionales y las finanzas descentralizadas entra en una fase práctica:
Ya no es una “sustitución” o “subversión”, sino una “interacción bidireccional”. La liquidación en cadena en los intercambios tradicionales y la incorporación regulada de DeFi están avanzando simultáneamente.

Un mercado de billones de dólares en activos tokenizados se está abriendo:
Según Boston Consulting Group, para la década de 2030, el valor global de los valores tokenizados alcanzará al menos 16 billones de dólares.

Para los profesionales:
La mayor incertidumbre política se está disipando, pero los costos de cumplimiento y la capacidad tecnológica serán los nuevos puntos de inflexión.
Los próximos 12-18 meses serán clave para observar qué proyectos pueden convertir realmente las ventajas regulatorias en productos y liquidez reales.

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