Las empresas mineras apuestan fuerte por la IA: sus acciones superan ampliamente a Bitcoin, pero no es fácil revertir la situación

Las empresas de minería de criptomonedas aceleran su transformación en infraestructura de IA, con una valoración que supera ampliamente a Bitcoin, pero aún enfrentan presiones en sus beneficios, con una brecha de financiamiento que alcanza varios miles de millones de dólares.
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• La valoración que supera a Bitcoin muestra una clara diferenciación
• La presión de financiamiento para la transformación en IA es enorme
• La lucha por la supervivencia escala y supera múltiples obstáculos

Con el debilitamiento constante de los activos criptográficos, las empresas mineras enfrentan una presión cada vez más severa para sobrevivir. Para buscar nuevas curvas de crecimiento, cada vez más empresas mineras aceleran su entrada en el sector de IA, esta narrativa de transformación rápidamente gana la atención del mercado de capitales, muchas de ellas experimentan fuertes aumentos en sus precios de acciones, incluso alcanzando máximos históricos.

Sin embargo, aunque el negocio de IA aporta nuevas perspectivas de crecimiento para las mineras, los enormes gastos de capital, las continuas inversiones y los largos ciclos de retorno están llevando a estas empresas a otra guerra de consumo de fondos. En un momento en que la rentabilidad de la minería se ve cada vez más presionada, esta apuesta audaz por la transformación en IA pone a prueba la solidez financiera y la capacidad de ejecución de las mineras.

Las empresas mineras están en camino de convertirse en los principales proveedores de potencia computacional en la era de IA.

A medida que el margen de beneficios de la minería de Bitcoin se reduce, algunas empresas mineras incluso enfrentan pérdidas, mientras que la explosión de IA impulsa una demanda global de centros de datos, recursos energéticos y GPU. Cada vez más empresas mineras inician una rápida transformación hacia infraestructura de IA, buscando nuevas curvas de crecimiento.

Para estas empresas, esta transformación tiene ventajas naturales. Desde hace tiempo, para satisfacer la demanda masiva de minería, las mineras han acumulado recursos clave como abundantes fuentes de energía, reservas de tierra, capacidad de conexión a subestaciones y sistemas de refrigeración y disipación de calor maduros. En comparación con los operadores de centros de datos que construyen desde cero, las mineras solo necesitan actualizar y mejorar sus instalaciones existentes, permitiéndoles ingresar rápidamente en el mercado de infraestructura de IA con menores costos y ciclos más cortos para atender la demanda de potencia de cálculo en IA.

La valoración que supera a Bitcoin muestra una clara diferenciación

Desde el año pasado, la velocidad de transformación de las mineras hacia IA ha acelerado notablemente. Algunas mineras han decidido reducir o incluso abandonar sus negocios tradicionales de minería, enfocándose completamente en la operación de potencia de cálculo para IA y centros de datos; otras mantienen parte de su negocio de minería, pero reorientan recursos y gastos de capital hacia el sector de IA. Hoy en día, varias mineras ya se han convertido en actores importantes en la construcción de infraestructura de IA.

En cuanto al tiempo de transformación, CoreWeave, Applied Digital y Bitdeer comenzaron a desarrollar sus negocios de potencia de cálculo y centros de datos en 2022 y 2023, siendo pioneras en la industria; mientras que Iris Energy, Terawulf, Hut 8, Riot Platforms y Bitfarms iniciaron en 2025 una expansión total en infraestructura de IA, coincidiendo con una fase de rápida expansión del sector.

En cuanto al rendimiento de sus acciones, el mercado ha otorgado un alto reconocimiento a la narrativa de transformación en IA de las mineras. Las 11 empresas mineras han registrado un promedio de aumento del 75.97% desde principios de año, superando claramente el rendimiento de Bitcoin en ese período, y muchas han alcanzado nuevos máximos tras su transformación. Entre ellas, Bitfarms (129.62%), Hut 8 (131.87%), Terawulf (118.68%) y Riot Platforms (93.71%) destacan como las más beneficiadas en esta reevaluación de infraestructura de IA.

En términos de capitalización de mercado, las mineras muestran una clara diferenciación. Como ejemplo de éxito en la transformación, CoreWeave ha alcanzado una valoración de 62.855 mil millones de dólares, muy por encima de otras mineras, convirtiéndose en un nuevo referente en la industria; Iris Energy, Terawulf, Hut 8, Applied Digital y Riot Platforms conforman un rango de valoraciones entre 10 y 20 mil millones de dólares; mientras que empresas como MARA Holdings, Core Scientific, Bitdeer, CleanSpark y Bitfarms aún se mantienen por debajo de los 5 mil millones. Esta diferenciación se debe no solo a ventajas de primera llegada, sino también a la percepción del mercado sobre la capacidad de ejecución de las estrategias de IA, recursos de clientes y avances en la implementación de centros de datos, generando una diferenciación en la valoración.

No obstante, desde el punto de vista fundamental, la mayoría de las mineras aún están en etapas de gran inversión en su transformación en IA. Aunque muchas reportan crecimiento en ingresos en sus últimos trimestres, la rentabilidad general sigue presionada. Por un lado, la volatilidad en el valor de sus carteras de activos criptográficos afecta sus beneficios; por otro, la construcción de centros de datos para IA requiere enormes gastos de capital, con inversiones crecientes en expansión de energía, infraestructura y adquisición de GPU, elevando los costos operativos y manteniendo a muchas en estado de pérdida.

La presión de financiamiento para la transformación en IA es enorme

Es importante destacar que, a pesar de los resultados generalmente afectados, los precios de las acciones de estas mineras han subido considerablemente, lo que indica que el mercado actual no se centra en la rentabilidad a corto plazo, sino en el potencial de crecimiento como operadores de infraestructura de potencia de cálculo de nueva generación.

El mercado de Bitcoin en declive está haciendo que el entorno de supervivencia de las mineras sea cada vez más difícil.

Según datos de Capriole Investments, al 18 de junio, el costo promedio de producción de Bitcoin era de aproximadamente 63,707 dólares, con un costo de electricidad de unos 50,965 dólares, y un margen de beneficio para los mineros del 17.45%. En los últimos 30 días, el margen de beneficio se ha reducido en un 47.8%. Al mismo tiempo, los datos del índice Luxor Hashrate muestran que, al 18 de junio, el rendimiento diario por TH/s cayó a 0.032 dólares, una caída significativa respecto a los 0.053 dólares del año pasado.

Con la disminución de los ingresos por minería, muchas mineras se ven obligadas a vender Bitcoin para mantener su flujo de caja, lo que aumenta la presión sobre las mineras pequeñas y medianas, acelerando la concentración de recursos en los principales actores. Actualmente, Foundry USA, AntPool y F2Pool controlan en conjunto el 59% de la potencia total de la red. En comparación, en 2022, las tres principales pools mineras solo representaban el 44% del mercado de potencia.

Aunque el negocio tradicional de minería está en declive, el crecimiento explosivo en la demanda de centros de datos para IA está revalorando a las mineras en el mercado. Según un informe de VanEck, los activos más valiosos de las mineras no son los equipos de minería, sino los recursos energéticos, la capacidad de conexión a subestaciones, las reservas de tierra y la infraestructura de centros de datos, que son precisamente los recursos más escasos en la industria de IA. Dado que los clientes de IA están dispuestos a pagar tarifas eléctricas y alquileres mucho más altos que en la minería tradicional, la infraestructura de IA podría convertirse en el principal motor de crecimiento de las mineras en la próxima década.

La lucha por la supervivencia escala y supera múltiples obstáculos

Según un informe de Bernstein, actualmente, los grandes proveedores de servicios en la nube, los proveedores de servicios en la nube de IA y las empresas de chips han anunciado colaboraciones en infraestructura de IA por valor de más de 90 mil millones de dólares, con una capacidad de energía de aproximadamente 3.7 GW. La competencia por recursos energéticos se ha convertido en el núcleo de la lucha por infraestructura de IA, con las mineras controlando en conjunto más de 27 GW de capacidad planificada. En algunas regiones de EE. UU., la conexión de 1 GW de energía puede tardar hasta 50 meses, haciendo que las instalaciones existentes sean puntos clave para la expansión de centros de datos de IA.

Sin embargo, la transformación en IA no es un camino fácil. VanEck enfatiza que el mercado aún está en las primeras etapas de la transformación, y la valoración de las empresas se basa principalmente en la potencia total energizada (Gross Energized Power). Las mineras con contratos de alquiler de IA ya firmados disfrutan de primas de valoración más altas, mientras que los proyectos solo en planificación aún no son reconocidos por el mercado. En el futuro, la lógica de valoración de la industria se desplazará de la "capacidad de energía" a la "capacidad de entrega de proyectos", y finalmente a indicadores clave como flujo de caja, retorno de inversión y calidad de los inquilinos. Actualmente, solo se ha entregado aproximadamente el 25% de la capacidad contratada; la capacidad de completar la construcción de centros de datos de IA a tiempo y dentro del presupuesto será clave para la valoración de las empresas.

VanEck también destaca que la calidad de los inquilinos de IA afectará directamente la valoración de las mineras. Grandes proveedores como Microsoft, Amazon y Google pueden ofrecer flujos de caja más estables y menores costos de financiamiento, mientras que los pequeños proveedores de servicios en la nube de GPU enfrentan mayores riesgos operativos y costos de capital.

El enorme capital necesario para la transformación también pone a prueba la solidez financiera de las mineras. VanEck estima que, para transformar sus negocios en infraestructura de IA, las mineras enfrentan una demanda de capital de aproximadamente 50 mil millones de dólares en corto plazo, y una necesidad total a largo plazo que podría llegar a 2.21 billones de dólares.

Bajo esta enorme presión financiera, muchas mineras ya están buscando diversas formas de recaudar fondos. Por ejemplo, empresas como Iris Energy, TeraWulf, Bitfarms y CleanSpark recurren a emisiones de bonos convertibles y otros instrumentos para atraer inversión con tasas de interés bajas y potencial de conversión futura; mientras que Core Scientific, Terawulf, MARA, Bitdeer y Riot Platforms optan por vender o liquidar parte de sus reservas de Bitcoin para financiar su transformación en IA.

Además, muchas mineras están firmando contratos a largo plazo para servicios de IA o computación de alto rendimiento (HPC), asegurando ingresos futuros, recibiendo financiamiento de proyectos y reduciendo riesgos operativos. Por ejemplo, CoreWeave ha llegado a un acuerdo de colaboración en la nube de IA valorado en 6 mil millones de dólares con Jane Street; IREN obtuvo un contrato de computación en la nube de IA con Microsoft por valor de 9.7 mil millones; Hut 8 firmó un acuerdo de arrendamiento de centros de datos por valor de 9.8 mil millones; y Bitdeer colabora con DCI en Noruega para construir el mayor centro de datos de IA del país, entre otros.

Para las mineras, la etapa actual de IA representa sin duda un camino con mayor potencial de crecimiento que la minería tradicional. Sin embargo, esta transformación no es simplemente cambiar de minería a venta de potencia de cálculo; en esencia, es una competencia a largo plazo centrada en recursos, financiamiento y capacidad de ejecución.