Charles Schwab se asocia con Cboe para lanzar contratos de predicción del S&P 500.

El producto utiliza una estructura de opciones binarias, permitiendo a los clientes apostar "sí o no" si el cierre del índice S&P 500 estará por encima o por debajo de un precio determinado.
El contrato será listado en la bolsa de Cboe, y se liquidará en función del cierre del S&P 500 en la fecha de vencimiento.
Charles Schwab planea lanzarlo a los clientes en los próximos meses, tras la aprobación final de reguladores y operaciones.

El CEO de Charles Schwab, Rick Wurster, previamente criticó los contratos relacionados con eventos deportivos o de entretenimiento por difuminar los límites de inversión.
Esta colaboración se limita estrictamente a eventos financieros, rechazando temas políticos y apuestas deportivas.
Cboe también lanzará simultáneamente la función "Plus Zone", que permite recibir pagos parciales incluso si la predicción es correcta en dirección pero no en el precio exacto.

El mismo día, el fiscal general de Kentucky presentó tres demandas contra Kalshi y Polymarket, acusándolas de operar plataformas de apuestas deportivas ilegales sin licencia de juego.
Un juez federal de Michigan dictaminó que los mercados de predicción deportiva no están bajo la jurisdicción de la CFTC.
Las partes también están en litigio en Kentucky por un impuesto del 14.25% sobre las transacciones en mercados de predicción.

Wall Street sigue una vía de cumplimiento, mientras que las plataformas en cadena enfrentan una represión a nivel estatal.
¿Estas dos líneas eventualmente se fusionarán en un marco regulatorio unificado, o formarán un ecosistema paralelo de "mercados de predicción tradicionales regulados vs mercados de predicción nativos en cadena"?

Mi juicio es: a corto plazo, en paralelo; a largo plazo, convergentes.

La entrada de Charles Schwab y Cboe en el mercado básicamente redefine los mercados de predicción bajo un marco regulatorio.
Sus productos son derivados regulados, no casinos.
Schwab tiene 50 millones de clientes y gestiona más de 11 billones de dólares en activos.
Cuando estos clientes puedan negociar contratos de eventos del S&P 500 directamente desde sus cuentas de corretaje, la "ventaja inicial" de los mercados de predicción en cadena se diluirá rápidamente.

El problema de las plataformas en cadena es la ambigüedad jurisdiccional.
La CFTC considera los contratos de eventos como swaps regulados a nivel federal, mientras que los gobiernos estatales los ven como apuestas ilegales.
La lucha entre federal y estatal no terminará pronto, y esta misma incertidumbre genera riesgo.
A los usuarios no les gusta la incertidumbre.

Pero los mercados de predicción en cadena tienen una ventaja que el finanza tradicional no puede copiar: acceso sin permisos.
El producto de Schwab solo está disponible para sus clientes, requiere KYC, cuenta y revisión de cumplimiento.
Polymarket y Kalshi están abiertos a usuarios globales, sin necesidad de cuenta en un corredor.
Esta diferencia no desaparecerá.

Por lo tanto, a corto plazo, ambas líneas coexistirán en paralelo:
- Una, la línea de Wall Street, regulada, autorizada y dirigida a clientes minoristas en EE. UU.;
- Otra, la línea en cadena, descentralizada, sin permisos y dirigida a usuarios globales.
Estas líneas sirven a diferentes públicos.

Pero a largo plazo, podrían converger.
La razón es simple: la liquidez fluirá hacia donde los costos regulatorios sean menores.
Si los productos de Schwab y Cboe tienen éxito, más instituciones financieras tradicionales seguirán, la estandarización de los contratos de eventos aumentará, los costos de transacción disminuirán y la liquidez se concentrará.
Si las plataformas en cadena no logran resolver la incertidumbre regulatoria, perderán liquidez gradualmente.

Nasdaq ya presentó una propuesta de reglas para opciones binarias del índice Nasdaq 100.
Las bolsas tradicionales están integrando sistemáticamente los contratos de eventos en su caja de herramientas financiera principal.
Cuando los contratos de eventos del S&P 500 y Nasdaq 100 puedan negociarse con un clic en cuentas de corretaje, los usuarios comunes no tendrán motivo para usar plataformas en cadena—a menos que negocien eventos políticos o deportivos.

Este es precisamente el punto de entrada para las plataformas en cadena.
Charles Schwab rechaza claramente los eventos políticos y las apuestas deportivas, que son precisamente las mayores fuentes de volumen para Polymarket y Kalshi.
Si las plataformas en cadena mantienen su nicho de "eventos no financieros" y resuelven los problemas regulatorios, aún podrán sobrevivir en áreas no cubiertas por las finanzas tradicionales.

Hyperliquid ya lanzó un mercado de predicción del IPC, permitiendo a los usuarios apostar en datos macroeconómicos con USDC.
Si los contratos del S&P 500 de Schwab y Cboe se implementan con éxito, las plataformas en cadena seguirán lanzando más contratos macroeconómicos—PIB, no agrícola, PCE—campos aún no completamente cubiertos por las finanzas tradicionales.
La ventana de oportunidad regulatoria en cadena puede abrirse precisamente en estos "eventos financieros aún no estandarizados por las finanzas tradicionales".

La entrada de Schwab en este mercado es, en sí misma, una herramienta de regulación más poderosa que cualquier cabildeo.
A los reguladores les será difícil rechazar a Schwab y Cboe, pero podrán reprimir fácilmente a Polymarket.
Pero esto quizás no sea algo negativo para los mercados de predicción en cadena—una vez que Wall Street legalice los "contratos de predicción", el espacio para que las plataformas en cadena busquen cumplimiento puede abrirse.
No mediante confrontación, sino demostrando que esta categoría es un instrumento financiero valioso.

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