Predicción personal de la tendencia del oro

Uno, revisión del mercado

La semana de negociación que acaba de pasar, el oro continuó la tendencia bajista desde mediados de mayo, cerrando en caída por tercera semana consecutiva. Hasta el cierre de Nueva York el viernes (19 de junio), el oro al contado cotizaba en 4154.78 dólares por onza, con una caída semanal de aproximadamente 1.38%; el oro de futuros en COMEX cerró en 4172.9 dólares por onza, con tres semanas consecutivas de descenso. La volatilidad durante la semana alcanzó los 261 dólares, con una amplitud de aproximadamente el 6%. El viernes, durante la sesión, el precio del oro tocó momentáneamente un mínimo semanal de 4120.95 dólares, atravesando consecutivamente las barreras de 4200 y 4180 dólares.

En el mercado doméstico, debido a las vacaciones del Festival del Bote del Dragón (del 19 al 21 de junio), el mercado de oro en Shanghai suspendió operaciones, reanudándose el 22 de junio (lunes). El mercado internacional operó con normalidad, lo que implica que el lunes podría haber riesgo de gap en la apertura.

Desde el máximo histórico de aproximadamente 5600 dólares por onza el 29 de enero de 2026, el precio del oro ha retrocedido más del 26%. El 11 de junio tocó un mínimo de 4024 dólares, con una caída de aproximadamente el 28% desde el máximo del año.

Dos, lógica de los impulsores clave

La tendencia actual del oro está siendo suprimida por la resonancia de tres factores principales.

El primer factor es el cambio en la política de la Reserva Federal. El evento macroeconómico más importante de esta semana fue la reunión de política monetaria de junio de la Fed, que también fue la primera presidida por el nuevo presidente Kevin Woor. La reunión emitió señales hawkish mucho más agresivas de lo esperado. El gráfico de puntos muestra que 9 miembros del comité prevén al menos una subida de tasas en 2026, frente a 0 en marzo. La declaración de la decisión eliminó la referencia a una "orientación acomodaticia" que sugiera futuras bajadas de tasas. La expectativa de inflación se ajustó al 3.6%, y en la conferencia de prensa se mencionó la inflación 12 veces, mientras que el empleo solo 5 veces. La valoración del mercado ya ha digerido completamente la expectativa de una subida de 25 puntos básicos en septiembre, elevando la probabilidad de aumento en ese mes al 70-80%.

Woor presenta un estilo fundamentalmente diferente al de su predecesor Powell. Powell adopta una "meta de inflación promedio flexible", tolerando sobrepasar temporalmente; mientras que Woor mantiene una "meta rígida del 2%", con menos declaraciones y más acciones. Esto significa que el valor temporal para los compradores de oro se comprime sistemáticamente, y la expectativa de recortes de tasas se pospone desde diciembre de este año hasta junio de 2027. Como resultado, el índice del dólar subió a un máximo de 13 meses por encima de 101, y el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años subió al rango de 4.45% a 4.60%. Como activo sin intereses, el costo de oportunidad de mantener oro aumenta significativamente.

El segundo factor es la distorsión en la lógica de refugio ante riesgos geopolíticos. Aunque esta semana hubo una serie de eventos geopolíticos, la dirección fue contraria a lo habitual: cuanto más tensa la situación, más caía el oro. El 17 de junio, EE. UU. y Irán firmaron un memorando de entendimiento, y EE. UU. levantó el bloqueo del estrecho de Hormuz. Pero luego, Israel continuó atacando el sur del Líbano, y la delegación de negociadores iraníes retrasó su viaje a Suiza. El 19 de junio, las negociaciones entre EE. UU. e Irán en Suiza fueron canceladas por completo, no solo pospuestas.

Lo anómalo es que la cadena de transmisión ha cambiado fundamentalmente. Los conflictos geopolíticos primero elevan el precio del petróleo, lo que aumenta la rigidez de la inflación, y esa rigidez refuerza las expectativas de subida de tasas, elevando las tasas reales, y finalmente, las tasas reales altas presionan a la baja al oro. Esta cadena ha superado completamente la lógica tradicional de compra de refugio. Al mismo tiempo, aunque hubo noticias de un posible alto el fuego entre Líbano e Israel, Israel continuó bombardeando el sur del Líbano, lo que agravó la volatilidad del mercado.

El tercer factor es la presión de los fondos alcistas y la divergencia en los ETF. En mayo, los ETF de oro físico a nivel mundial tuvieron una salida neta de aproximadamente 2 mil millones de dólares. La activación de stop-loss cuantitativos generó un ciclo negativo de "más caída, más venta", y el desplome del 4% en un solo día en junio fue dominado por liquidaciones programadas. Sin embargo, el 18 de junio, las posiciones en SPDR Gold Trust aumentaron en 7.42 toneladas hasta 1020.49 toneladas, indicando que algunas instituciones comenzaron a comprar en caídas por debajo de 4200 dólares, mostrando cierta divergencia en la presión de fondos.

Tres, niveles clave y análisis técnico

En resistencia superior, los 4230 dólares son un nivel que pasó de soporte a resistencia, además de ser una zona de alta concentración de operaciones. Los 4382 dólares corresponden al máximo del ciclo del 17 de junio, y recuperarlos sería una señal alcista. Los 4466 dólares corresponden a la media móvil de 200 días, que ha sido rota a la baja durante mucho tiempo.

En soporte inferior, los 4120 dólares son el mínimo intradía del 19 de junio, considerado un "suelo de hierro" a corto plazo. Si se rompe ese nivel, se abrirá un espacio adicional a la baja. Los 4000 dólares son un nivel psicológico y una zona de compras intensas por parte de los bancos centrales. Los 4023 dólares son el mínimo hasta ahora en el año, alcanzado el 11 de junio.

Desde el punto de vista técnico, el precio del oro ha caído por debajo de la media móvil de 200 días, mostrando una estructura de tendencia bajista con "máximos y mínimos más bajos". El indicador RSI de momentum aún es bajista y no ha entrado en zona de sobreventa, lo que sugiere que la caída podría no haber terminado.

Cuatro, perspectivas para la próxima semana y opiniones de las instituciones

Durante las vacaciones del Festival del Bote del Dragón (del 19 al 21 de junio), el mercado internacional operó normalmente. El 22 de junio (lunes), la apertura en China podría presentar un gap, por lo que los operadores en posición no tendrán oportunidad de ajustar stops durante ese período.

Los eventos clave de la próxima semana incluyen el índice de precios PCE subyacente de EE. UU., que es el indicador de inflación preferido por la Fed, y la estimación final del PIB del primer trimestre de 2026. Los analistas señalan que se espera que el oro mantenga una tendencia de consolidación, dependiendo mucho de los datos. Si la lectura del PCE subyacente supera las expectativas, podría fortalecer aún más al dólar y elevar los rendimientos, aumentando el riesgo de que el oro pruebe nuevamente los 4000 dólares.

En cuanto a las opiniones institucionales, Goldman Sachs mantiene un objetivo de 4900 dólares para fin de año, aunque ha reducido su pronóstico desde 5400 dólares, indicando una visión estructuralmente optimista sobre el oro, pero con cautela táctica, reconociendo riesgos a la baja a corto plazo y potenciales subidas a mediano plazo. Citigroup ha reducido su objetivo a 4000 dólares en 3 meses, advirtiendo que si el bloqueo del estrecho de Hormuz continúa hasta finales de verano, el precio del oro podría caer a 3500 dólares en escenarios extremos. JPMorgan, por su parte, sigue siendo el más optimista, proyectando que en 2026 el oro superará los 5500 dólares.

Cinco, resumen

A corto plazo, la tendencia de la próxima semana es bajista, con mayor volatilidad. La presión de la Fed hawkish sigue fermentándose, y el dólar fuerte junto con los altos rendimientos de los bonos del Tesoro constituyen las principales resistencias. Si los datos del PCE superan las expectativas, el oro podría volver a probar los 4000 dólares.

A mediano plazo, la lógica de una visión estructural alcista del oro por parte de las instituciones no ha cambiado fundamentalmente. Los bancos centrales siguen comprando oro, con China acumulando 10 toneladas en mayo, sumando 19 meses consecutivos de compras. La tendencia de desdolarización y la incertidumbre geopolítica siguen siendo factores de soporte. Goldman Sachs aún prevé que el precio del oro suba a 4900 dólares en la segunda mitad del año. Sin embargo, el ritmo y la magnitud de la subida dependerán de la mayor claridad en la política de la Fed.

Durante el período de cierre, es importante seguir los discursos de los funcionarios de la Fed durante el fin de semana, la situación en Oriente Medio, especialmente en la frontera entre Israel y Líbano, y cualquier noticia que pueda afectar las expectativas de subida de tasas. No se debe descartar el riesgo de gap en la apertura del lunes.