Revista Fortune: La magia de MicroStrategy ha desaparecido y podría desencadenar una "espiral mortal", pero dos instituciones de Wall Street no piensan así

La revista Fortune advierte que MicroStrategy, con intereses preferentes pesados, podría caer en una espiral de la muerte; pero las instituciones de Wall Street Benchmark y TD Cowen siguen confiando en su modelo a largo plazo, manteniendo una recomendación de compra.

Fortune: MicroStrategy podría enfrentar una espiral de la muerte, opiniones divididas

Después de que MicroStrategy (Strategy) vendiera una pequeña cantidad de Bitcoin por primera vez en años, las voces críticas no cesan. La revista Fortune recientemente publicó un artículo que analiza cómo la apuesta audaz de Michael Saylor, presidente de MicroStrategy, de expandir su territorio de Bitcoin mediante acciones preferentes, podría desencadenar una espiral de la muerte para la compañía.

Frente a la predicción pesimista de ese medio, dos reconocidas instituciones de Wall Street emitieron informes con opiniones diferentes, apoyando el modelo operativo a largo plazo de MicroStrategy.

La magia y el problema matemático de MicroStrategy

El editor senior de Fortune, Shawn Tully, afirmó que la magia que permitía a MicroStrategy mantener un precio de acción alto está desapareciendo.

Al 9 de junio, los activos de MicroStrategy incluían aproximadamente 844,000 bitcoins, con un valor total de unos 51.1 mil millones de dólares, además de unos 1.5 mil millones en negocios de software y 1 mil millones en efectivo, sumando un total de aproximadamente 53.6 mil millones de dólares en activos.

En cuanto a las deudas, MicroStrategy tiene alrededor de 6.2 mil millones en bonos convertibles, y desde principios de 2025 ha emitido en gran cantidad acciones preferentes, con un valor pendiente de pago de hasta 15.5 mil millones de dólares. Tras deducir las deudas y las acciones preferentes, el valor neto para los accionistas comunes es de aproximadamente 31.8 mil millones de dólares.

Incluso con ese valor fundamental, la capitalización de mercado de MicroStrategy a principios de junio seguía siendo de 41.6 mil millones de dólares, con una prima del 31%.

Tully señala que Saylor ha utilizado acciones preferentes para aumentar significativamente el apalancamiento en el precio de Bitcoin. Si el precio de Bitcoin cae a 50,000 dólares, el valor neto de MicroStrategy se reduciría a unos 23 mil millones de dólares, y el precio de sus acciones podría caer un 46%.

¿Es peligrosa la forma cíclica de MicroStrategy?

Además, MicroStrategy debe pagar anualmente dividendos preferentes por hasta 1.5 mil millones de dólares, pero la compañía solo tiene 1 mil millones en efectivo, lo que podría no ser suficiente para cubrir un año de pagos.

A finales de mayo, MicroStrategy vendió bitcoins por valor de aproximadamente 2.5 millones de dólares para pagar dividendos, lo que generó preocupación en el mercado. Para mantener los pagos de dividendos, MicroStrategy podría verse obligada a emitir más acciones preferentes, y este ciclo de salida constante de efectivo y emisión de nuevas acciones aumentaría el riesgo de que la compañía caiga en una espiral de la muerte.

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El oro y el alcista Peter Schiff se unen a las críticas

El conocido defensor del oro, Peter Schiff, también advirtió sobre la situación actual de MicroStrategy. Considera que la capacidad de MicroStrategy para comprar Bitcoin en el pasado se basaba en que sus acciones se vendían con prima, pero ahora está emitiendo nuevas acciones con descuento, y vender acciones con descuento para comprar Bitcoin diluye los derechos de los accionistas existentes.

Además, el precio de las acciones preferentes STRC de MicroStrategy ha caído, elevando su rendimiento a más del 12.3%, lo que indica que el costo de financiamiento de la compañía está aumentando considerablemente.

¿Por qué dos instituciones de Wall Street apoyan a MicroStrategy?

Frente a las preocupaciones sobre una posible espiral de la muerte, los analistas de Wall Street Benchmark y TD Cowen mantienen una opinión contraria y recomiendan comprar acciones de MicroStrategy.

El analista de Benchmark, Mark Palmerb, opina que la idea de una espiral de la muerte es exagerada. Antes de que MicroStrategy se vea obligada a liquidar en gran medida sus reservas de Bitcoin, valoradas en casi 55 mil millones de dólares, la compañía aún tiene 1 mil millones en efectivo para pagar dividendos.

Dado que las acciones preferentes perpetuas de MicroStrategy no tienen fecha de vencimiento forzosa, Palmerb considera poco probable que se desencadene una reacción en cadena de ventas aceleradas.

Recientemente, MicroStrategy anunció que compró 1,587 bitcoins por aproximadamente 100 millones de dólares, y también cambió la frecuencia de pago de dividendos de STRC a dos veces al mes. El CEO de MicroStrategy, Phong Le, enfatizó que esta medida busca estabilizar el precio, reducir la cyclicidad y promover la liquidez.

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Los analistas de TD Cowen, Lance Vitanza y Jonnathan Navarrete, también señalaron en sus informes que la carga de pagar dividendos de STRC sigue siendo manejable.

Creen que STRC puede mitigar efectivamente la volatilidad cuando el precio de Bitcoin cae, ofreciendo retornos positivos o estables, y que posee características de protección de capital y herramienta de rendimiento.